智通財經APP獲悉，法國失業率意外升至五年來最高水平，進一步表明在中東戰爭爆發時這個歐元區第二大經濟體本就處於疲弱態勢，而這也正是整個歐元區經濟的縮影。
法國國家統計局公布的數據顯示，隨着各年齡層失業人數全面增加，今年第一季度失業率升至8.1%，為2021年以來首次升至8%以上，而經濟學家原本預計該失業率將從去年年底的7.9%小幅降至7.8%。
法國失業率升至五年來最高水平
法國央行行長弗朗索瓦·維勒魯瓦·德加洛周三表示：「失業數據出現小幅上升，反映了經濟放緩。」但他同時強調，應當牢記「法國經濟的長期進步」。他指出：「在2012年之後上一輪經濟放緩期間，法國失業率曾高於10%，現在大約在8%左右。這顯然不是令人滿意的消息。但自2010年以來，法國經濟淨新增就業崗位已超過400萬個。」法國預算部長戴維·阿米埃爾也在接受採訪時表示，這組數據「提醒我們必須繼續推進這項最優先的工作」。
儘管法國政府在2月成功應對預算危機並避免再次發生政治動盪，但周三公布的出現惡化的就業市場數據仍引發關注。在4月底公布的數據就已顯示，受貿易疲軟和國內需求不足的拖累，法國經濟在第一季度未能實現增長，低於經濟學家平均預期的增長0.2%，也低於法國央行預計的增長0.3%。
數據顯示，法國經濟在第一季度受到消費者支出下降0.1%和家庭投資下降0.7%的制約;企業投資在2025年底陷入停滯後，第一季度也下降了 0.2%。由於出口大幅下滑3.8%，淨貿易對GDP產生了0.7%的負面影響。不過，庫存積累抵消了這一拖累，帶來了0.8%的提振。
法國央行首席經濟學家澤維爾·德布倫表示：「法國經濟的韌性正開始面臨考驗。」「從今年年初開始，我們一直強調法國經濟表現出驚人的韌性。而如今，我們已經看到了衝擊開始顯現的首批跡象。」
有市場分析人士認為，法國經濟第一季度的低迷表現已削弱法國政府0.9%的年度經濟增長目標，未來三個季度法國經濟需要保持持續穩定增長纔能有機會達到這一目標。經濟學家預測，霍爾木茲海峽的封鎖可能會導致法國今年的經濟增長減少0.3個百分點。
法國央行周二發布的一項企業調查則表明，中東戰爭已開始拖累經濟活動，並加劇通脹壓力。法國央行鍼對8500名企業高管進行的調查顯示，工業和建築業活動在4月份增速放緩，並可能在本月出現下滑。在服務業領域，企業報告稱業務停滯，並預計5月份將出現萎縮。此外，各行業提高價格的企業比例正在加速上升，其中13%的工業企業報告稱面臨供應困難。
法國企業正在提高價格
同樣在周三公布的數據顯示，法國4月CPI按年漲幅終值為2.2%，高於3月的1.7%;4月調和CPI按年漲幅為2.5%，為2024年7月以來的最高水平，高於3月的2%。
分析普遍認為，法國此輪通脹回升主要受到近期國際能源價格大幅上漲的影響。4月法國能源價格按年上漲14.2%，明顯高於上月水平，其中汽油、柴油等燃料價格上漲尤為顯著。除能源外，服務價格也推高了通脹水平，特別是交通和住宿價格出現上漲。同時，食品價格漲幅略有放緩，菸草及工業製品價格總體保持穩定或小幅下降。
歐元區經濟陷「滯脹」泥潭 歐洲央行夾縫中徘徊
法國經濟當前面臨的增長放緩、通脹回升的局面是整個歐元區經濟狀況的縮影，也迫使歐洲央行處在一條愈發狹窄的政策通道上——該央行正努力在「加息抑通脹or降息穩增長」的尷尬局面中作出艱難平衡。
歐元區的通脹形勢正進一步惡化。歐元區4月通脹率躍升至3%，為2023年秋季以來的最快增速，高於3月的2.6%。數據顯示，歐元區4月能源價格按年上漲10.9%，高於3月的5.1%。食品和菸酒價格上漲2.5%，服務價格上漲3.0%，非能源類工業產品價格上漲0.8%。
一項於5月4日至7日進行的經濟學家問卷調查顯示，受中東戰爭推高能源價格影響，2026年歐元區通脹率預計將從上次調查的2.8%加速至2.9%。歐洲央行自己的評估也已將2026年通脹預測從1.9%大幅上調至2.6%。分析師預計，通脹要回落至歐洲央行2%的目標水平，需等到2028年。
與此同時，歐元區經濟增長前景不容樂觀。歐元區第一季度GDP僅增長0.1%，低於預期。分析師已將2026年歐元區經濟增長預期從此前的0.9%下調至0.8%，隨後兩年預計分別增長1.3%和1.5%。
歐洲經濟目前受到多方面不利因素影響，如美國加徵關稅、外部需求疲軟等，能源價格上漲將對歐洲的製造業轉型形成衝擊，能源密集型產業將承受巨大壓力。分析人士認為，如果能源危機持續較長時間，通脹可能會傳導至多個行業，削弱歐洲經濟增長的動能，從而使歐洲陷入增長停滯、通脹高企的滯脹局面。
歐洲央行上月宣佈維持存款機制利率為2%不變，符合市場預期。歐洲央行未就未來決策提供指引，重申將根據每次會議獲得的信息逐次作出決定。歐洲央行管理委員會在聲明中表示：「通脹的上行風險和增長的下行風險已經加劇。管理委員會依然處於良好的位置，能夠應對當前的不確定性。」
歐洲央行行長拉加德在利率決議公布後的新聞發布會上表示，儘管政策制定者已討論加息選項，並將在6月會議重新評估是否收緊政策，當前歐元區經濟狀況不應被貼上滯脹標籤，強調與上世紀70年代的情況「完全不同」。拉加德指出，本次決策是在信息仍不充分情況下作出的，但委員會不僅一致同意維持利率不變，也對可能加息進行了「深入而全面」的討論。她表示，未來六周將是評估經濟形勢的重要窗口，以便在6月會議上基於更完整數據作出決定。
目前，經濟學家預計歐洲央行今年將加息兩次——分別在6月和9月各加息25個點子，更加貼近市場對歐洲央行今年至少會行動兩次的預期。
對於貨幣政策前景，歐洲央行內部存在明顯分歧。本月早些時候，歐洲央行管委、斯洛伐克央行行長彼得·卡齊米爾表示，歐洲央行極有可能需要在6月的政策會議上加息。卡齊米爾表示，雖然央行官員們並未預先承諾任何固定的路徑，且需要更多數據來評估中東戰爭的影響，但「我們的立場依然堅定」。他在一篇專欄文章中寫道：「在此基礎上，6月收緊貨幣政策幾乎不可避免。我們必須為歐元區普遍出現的物價持續上漲以及增長明顯放緩做好準備，這(6月加息)正變得越來越可能。」
歐洲央行管委、德國央行行長約阿希姆·納格爾本周表示，受中東戰爭影響，歐洲央行需要提高借貸成本的可能性正在上升。納格爾表示：「我仍然對中東局勢的顯著緩和抱有一絲希望——但我們不能忽視高昂的能源價格。除非通脹形勢發生根本性變化，否則加息正變得越來越有可能。」他還警告稱：「我們未來可能仍面臨相當大的通脹壓力。」
納格爾承認歐元區經濟疲軟可能會影響下個月的決定。他表示：「當增長面臨巨大壓力時，沒有人喜歡加息。但我們的職責是維持價格穩定。從長遠來看，如果我們明確表示會嚴肅對待通脹目標，並將中期通脹率保持在2%左右，這對每個人都有好處。我們將履行職責——沒有任何藉口。」
但也有政策制定者持更加謹慎的立場。歐洲央行管委、立陶宛央行行長格迪米納斯·西姆庫斯表示：「顯然，我們正在討論6月可能加息的問題。但實際是否會做出決定，將取決於具體情況和數據。」他補充道，如果中東衝突得到解決，「那麼這將是一個因素，讓我們可以考慮做出其他決定」。
維勒魯瓦·德加洛表示，如果通脹擴散到石油價格上漲之外的範圍，歐洲央行必須保持謹慎，同時也要準備好就利率採取行動。他同時表示，在任何貨幣政策收緊之前，都需要就核心通脹、工資以及企業和消費者對物價上漲的預期獲得「足夠數量」的數據。他還表示，歐洲央行應考慮需求疲軟和經濟增長放緩將緩解通脹壓力的可能性。
歐洲央行副行長路易斯·德·金多斯直言，未來出爐的經濟活動數據「不會好看」。他指出，能源衝擊在通脹指標中的反映速度遠快於在增長指標中的反映，未來幾周，其對增長的拖累將變得更為明顯。金多斯因此敦促對利率決策保持「審慎」。他強調，即使很快達成停火協議，衝突也將留下「傷痕」——部分基礎設施已被摧毀，消費者信心也已出現下滑。金多斯警告稱：「關鍵指標已經在下滑。無論推高能源價格的具體因素是什麼，其對信心的影響有時被我們低估了。」
總的來說，當前歐洲央行正面臨複雜政策環境。一方面，中東局勢推升國際油價，並增加歐洲通脹壓力。另一方面，歐洲經濟增長放緩與市場信心持續減弱，又限制了進一步加息空間。
中東局勢與經濟放緩風險壓制加息預期 道明證券預計歐洲央行6月按兵不動
隨着中東局勢持續升級以及國際能源價格維持高位，市場對於歐洲央行未來貨幣政策路徑的討論正在明顯升溫。不過，道明證券的最新觀點顯示，該機構對於歐洲央行6月政策前景的判斷明顯偏向謹慎。與當前部分市場預期不同，道明證券認為，歐洲央行在6月會議上更可能選擇維持利率不變，而非進一步加息。
道明證券指出，目前歐洲經濟仍面臨增長放緩壓力，而市場對於通脹「二次傳導效應」的擔憂尚未完全轉化為現實。所謂「二次傳導效應」，主要是指能源價格上漲進一步推動工資、服務以及核心消費價格持續上漲，從而形成長期通脹壓力。道明證券認為，目前歐洲尚未出現足夠明顯的工資與核心通脹失控跡象，因此歐洲央行短期內缺乏立即加息的必要性。
道明證券表示，在未來幾周歐洲央行6月政策會議召開之前，市場可能出現三種不同情景。第一種情景，是中東局勢逐步緩和，能源價格回落，則歐洲通脹壓力可能階段性減弱。第二種情景，則是當前局勢持續僵持，油價維持高位，但歐洲內部需求依舊疲弱。第三種情景，則是中東局勢重新升級，同時歐洲通脹出現明顯二次傳導，工資與服務價格持續快速上漲。道明證券指出，只有第三種情景，纔可能真正促使歐洲央行重新考慮加息。目前來看，前兩種情景發生概率合計仍高於50%。
因此，道明證券認為，歐洲央行更可能在6月維持利率不變，並繼續觀察後續數據變化，同時讓當前偏緊的金融環境繼續發揮抑制通脹作用。事實上，目前歐洲金融條件已經明顯收緊。歐元區孖展成本維持高位，企業貸款需求持續下降，而房地產市場同樣受到高利率壓制。與此同時，歐洲部分國家財政壓力仍然較大，高利率環境正在逐步影響政府債務孖展成本。