過去幾年，在內地理財投資者的印象裏，大洋彼岸的「高利率」一直是一片誘人的沃土。

部分投資者懷揣着對「穩定高利息」的渴望，將目光投向了海外那片看似安全的固定收益市場。而「借道」券商資管產品，直接或間接投資海外貨幣基金（美元計價）則似乎是少數可以通達「彼岸」的投資「橋樑」，並只被部分高淨值人群所享有。

但是，這個看似「旱澇保收」的策略，近期似乎「翻船」了。

來自業界的信息顯示，部分美元貨幣基金的關聯產品，在過去一年裏出現明顯「虧損」，曾經的穩定高回報，瞬間成了明顯負收益。投資者和渠道，也被突然這一幕運作結果搞的「大跌眼鏡」……

美元貨幣基金驚現負收益

日前，在一家知名互聯網理財平台上，一支名為「國證安悅美元貨幣系列」（以下簡稱「國證美元產品」）的資管產品，掛出了一個令人驚訝的業績。

據悉，該產品自2025年4月開始運作。但截至2026年5月6日，近一年的收益率達到了驚人的-2.49%！該產品成立以來的收益率更是達到了-3.59%，最新單位淨值為0.9641。

屬於高端理財產品

據產品信息頁，該資管產品的鎖定期為6個月，起購金額為50萬元，屬於面向高淨值投資者的專項資管產品。

另外，從淨值圖來看，產品在運作初期表現較為平穩，但隨後逐漸下滑，尤其是在2025年10月之後，淨值加速下跌。

按產品頁面顯示，該產品為「美元貨幣及短債策略」產品，系「跨市場投資」和「海外配置」產品。

該產品的管理人為國證資管，一家券商下屬的資管機構。

展示頁面「亮點」難落實

雖然該美元貨幣資管產品的業績出現了虧損，但該產品宣傳頁上依然標示了「三大亮點」。

具體來說，產品頁標示的亮點包括：

「主投美元貨幣基金」、「力爭為投資者創造低波持有體驗」等。

另外，該產品還特別註明「投資者無需換匯，不佔用外匯額度」。事後證明，這項貼心安排可能恰恰導致了該產品如今的虧損局面。

海外貨基並不虧損

有趣的是，如果你去觀察海外貨幣基金市場，相關基金的回報率依然是相對穩定的，也就是說，海外的美元貨幣基金在過去一年內多數是盈利。

以海外一個公募巨頭旗下的美元貨幣基金來說，截至2026年4月30日，該基金近一年收益為3.71%。要比上述國內券商資管產品高出7個百分點來。

換言之，國證美元產品是在海外美元貨幣基金普遍盈利情況下，出現本金虧損的。這背後的原因當然引人好奇。

而這種「拿着貨基的配置，跑出負收益」的現象，也打破了持有人對於美元現金管理類產品「固定收益」的慣性認知。

「魔鬼」在「細節」裏

既然目標品種整體是「盈利的」，這隻資管產品為何還在虧錢？

答案可以從其產品策略頁上去找。

在這張頁面上，投資策略似乎無懈可擊：頁面醒目地標註着「美國存款利率仍處於高位」，並援引數據稱聯儲局利率維持在4.25%-4.50%的高位區間。

策略頁也特意強調了「中美利差較大」，通過比較讓國內1.10%左右的低儲蓄利率在比較中明顯落後於海外美元儲蓄利率。

但有一點很關鍵的因素是被悄悄藏在頁面的小字裏。

在數據來源的註釋段落裏有一句淺灰色的小字：

「實際投資需考慮以下因素：匯率波動、外匯政策調整、流動性環境變化、換匯成本、稅收成本等」

淨值回撤的「核心原因」

而虧損的理由恰恰就是這段灰色小字裏提及的匯率。

此前，一些相關的美元貨幣基金產品的基金經理在覆盤中就提到：

由於人民幣在一季度走出了一波強勢的獨立行情，美元/人民幣匯率從7.0直接跌至6.8左右。美元兌人民幣匯率升值侵蝕了底層收益，產品淨值一季度下跌0.49%。

這句話就是虧損的直接「判詞」：哪怕底層的美元基金賺了利息，也完全抵消不了美元兌人民幣貶值帶來的損失。

這個策略上追求「低波持有體驗」的產品，卻讓投資者直面了高波動的匯率風險——不能不說是此類產品的一大遺憾。

匯率趨勢完全「印證」

此時回看這個產品的設計和成立，彷彿讓人覺得「冥冥中有所註定」。

首先值得一提的是，這隻產品成立的時間點（2025年4月前後），恰好是美元兌人民幣匯率的一個階段高點（約7.35：1）。

而從那以後，匯率便一路震盪下行，最低跌至6.80，不考慮利息回報和匯兌損益及手續費支出，一筆錢以7.35買入美元，再以6.80兌換出來，差不多可以虧7.5%左右。

一年多時間裏，外匯匯率波動幅度可以達到7%~8%區間，足夠蓋掉一切穩定收益的固收產品了。

匯率是跨境產品的收益「雙刃劍」

上述產品案例的「遭遇」，恰恰暴露了不少投資者在跨境資產配置可能面臨的一種認知陷阱：看似買了海外高息的低風險資產，但由於匯率風險管控的疏漏，實際上可能完全暴露在匯率風險上。

舉例來說，類似的以人民幣申購的QDII貨幣基金，都有上所述的特點。它的收益本質是個「匯率收益」+「海外貨基回報」的複合產品。

當投資者全程用人民幣交易，無需換匯時，很容易因為突出展示貨幣基金的措辭，而誤以為「和買人民幣貨幣基金風險相若「。但實際上，兩者差異非常大。

此類產品不僅不應標註「追求低波投資體驗」，恰恰相反應該在頁面上明顯的位置上，標註「匯率風險」的暴露。

而投資者一旦以此類產品作為「跨境配置」的底層產品，也很可能並不能完全對沖掉資產波動。或者更準確的說，此類產品的波動性，很大程度上繫於匯率的穩定性上。

上述案例也再次提醒投資者：跨境產品是雙刃劍，若不了解其底層邏輯和匯率影響，所謂的「資產配置」可能只是「風險疊加」。