外資投行對中國股市發出看多信號。5月13日，摩根士丹利發布2026年下半年中國股票市場展望報告，上調了滬深300指數、MSCI中國指數等主要股指的目標價。上周，高盛同樣上調滬深300指數未來12個月目標價。多家外資機構認為，企業盈利復甦是催化中國股市進一步上行的核心驅動力。

　　上調主要股指目標價

　　摩根士丹利預計，到2027年第二季度，中國市場將出現溫和上漲，驅動力主要來自企業盈利改善、中國在全球上游供應鏈中的主導地位不斷增強，以及人民幣走強。

　　摩根士丹利新設定的2027年第二季度目標價為：恒生指數28400點，MSCI中國指數91點，恒生中國企業指數9900點，滬深300指數5400點，隱含上行空間分別為8%、12%、11%和11%。

　　值得注意的是，在去年底發布的2026年度展望中，摩根士丹利將2026年12月主要中國股指的目標點位定為：恒生指數27500點，MSCI中國指數90點，恒生中國企業指數9700點，滬深300指數4840點。

　　在同期發布的中國宏觀經濟下半年展望中，摩根士丹利還將2026年和2027年中國實際GDP增長預測各上調0.1個百分點，認為強勁的出口表現、AI和能源資本開支上升等因素是主要驅動力。

　　在上周的亞洲股票策略報告中，高盛研究團隊表示，上調滬深300指數12個月目標價至5300點，並將MSCI中國指數12個月目標價設定為95點。

　　看好中國企業盈利復甦

　　企業盈利復甦是今年以來外資機構持續看多中國股票市場的最重要因素之一。

　　高盛表示，當前市場對A股2026年的盈利增長一致預期已從16%上調至23%，這部分反映了3月PPI按年由降轉漲的影響。此外，目前A股估值處於中等區間；致力於發展資本市場的政策基調不變；家庭部門擁有充裕的超額儲蓄。總體來看，A股市場的投資邏輯具備較高吸引力。

　　摩根士丹利預計，後續中國企業的盈利前景將溫和改善。主要支撐因素包括：在AI及能源資本開支周期加速的背景下，中國出口增長有望更加強勁；人民幣對美元升值；大型互聯網平台公司的價格競爭已見頂。

　　瑞銀證券同樣判斷，今年A股盈利增速將在去年基礎上進一步加快。瑞銀證券中國股票策略分析師孟磊對上海證券報記者表示：「本周滬指突破關鍵整數點位，對市場形成較強的正面激勵作用。後續盈利復甦和增量資金流入有望成為今年最重要的市場上行驅動力。」

　　他進一步分析稱，2026年一季度全部A股盈利按年增長7.2%，較2025年全年3.9%的增長明顯改善。更為重要的是，今年的盈利復甦主要由非金融板塊驅動——一季度非金融板塊的盈利按年增長為11.8%，較2025年全年的0.8%大幅提升。其中，全球AI發展帶來的需求擴張推動科技板塊的盈利持續高速增長。

　　A股表現或優於離岸市場

　　在具體配置上，外資機構同樣立場明確：A股市場表現有望優於離岸市場。

　　摩根士丹利表示：繼續看好A股市場，因其高端上游製造和硬核科技公司更為集中；建議投資者採用主題性選股策略，而非被動指數投資。

　　行業偏好上，該機構強烈推薦以上游資產為核心的行業，如材料、工業和能源板塊。這些行業受AI超級周期的顛覆性影響較小，且在能源效率重新成為關注焦點的背景下，其全球市場份額持續增長。摩根士丹利還看好以半導體為代表的技術自主可控主題；保持對金融（保險、交易所）以及高股息品種的適度配置；維持對房地產和必需消費品的超配評級。

　　高盛認為，MSCI中國指數中37%的企業與軟件板塊相關。鑑於市場目前偏好科技硬件而非軟件，這些股票可能需要先實現強勁盈利，才能重新獲得上漲動力，因此A股短期表現或優於H股。

　　具體配置上，高盛建議兩大方向：一是重資產、低淘汰風險的HALO資產；二是受益於石油供應衝擊的板塊。高盛認為，HALO資產與稀缺、難以複製的實物產能（網絡、基礎設施和長周期工業資產）掛鉤，其敞口超越AI，延伸到更廣泛的戰略資本支出領域，如電力/電網升級及工業供應鏈等。受益於石油供應衝擊的板塊包括石油天然氣勘探生產、能源儲存/分銷/液體航運、集裝箱航運與物流、煤炭等領域。高盛認為，即使地緣政治風險溢價緩解，只要能源價格保持高位，相關板塊仍會得到支撐。

（文章來源：上海證券報）