金吾財訊 | 據外媒周五報道，凱文·沃什(Kevin Warsh)已於本周獲美國參議院確認，接替傑羅姆·鮑威爾出任聯儲局主席。其核心政策主張——大幅縮減聯儲局資產負債表，正面臨美國聯邦債務高企、國債吸引力下滑的現實約束，實施難度顯著增加。沃什素有 「縮表鷹派」之稱，早在2006-2011年擔任聯儲局理事期間，便對危機時期無明確框架的擴錶行為持批評態度。他主張削弱央行市場干預，迴歸傳統貨幣政策框架，通過縮表消除市場扭曲、精準控通脹。目前聯儲局資產負債表約6.7萬億美元，雖較2022年9萬億美元峯值回落，但仍處高位，且近期因維持銀行儲備充裕再度緩慢擴張。斯坦福大學金融學教授漢諾·盧斯蒂格指出，沃什縮表計劃理論上可行，但美國債務攀升已導致國債 「便利收益率」消失，盲目縮表可能暴露市場漏洞。一方面，縮表意味着減少國債需求，或推高長期利率，加重政府、企業與家庭借貸成本；另一方面，若收益率因財政衝擊劇烈波動，聯儲局或被迫重啓購債以穩定市場，與縮表目標相悖。當前，聯儲局量化寬鬆(QE)與緊縮仍缺乏統一框架，資產負債表擴張與收縮多為危機應對式操作，無清晰的標的規模與退出路徑。分析師認為，高債務環境下，聯儲局縮表實質是「財政貨幣化」的反向操作，極易引發市場流動性緊張與利率波動。業內普遍共識是，聯儲局亟需建立資產負債表管理規則，但沃什的縮表計劃需平衡財政可持續性與市場穩定。若操之過急，不僅可能觸發美債拋售、推高孖展成本，還可能迫使聯儲局在縮表與救市間反覆搖擺，削弱政策獨立性與公信力。