黃金市場本周再度遭遇「多頭夢碎」時刻。由於伊朗戰爭遲遲看不到結束跡象、霍爾木茲海峽仍未恢復正常通航，油價持續飆升並重新點燃全球通脹擔憂，市場開始大舉押注聯儲局年內重新加息。受此影響，黃金與白銀周末前遭遇猛烈拋售。

黃金投資者本周再次經歷「希望落空」。由於伊朗戰爭未出現實質性緩和跡象，霍爾木茲海峽也遲遲未恢復正常通航，油價持續上漲並進一步推升全球通脹擔憂，黃金市場情緒在周末前明顯惡化。

FXTM高級分析師Lukman Otunuga形容當前金價走勢「就像紙牌屋開始坍塌」，因為市場對利率前景的預期在周末前突然大幅轉向鷹派。

本周初，黃金一度表現強勁，價格測試4750美元/盎司附近阻力位。然而，隨着市場開始重新定價聯儲局可能加息的風險，黃金迅速失去上漲動能。

周五美市尾盤，現貨黃金報4539.70美元/盎司，日內跌幅超過2.42%，本周累計跌幅超過3.7%。

（圖源：FX168）

白銀市場波動更加劇烈。本周初，市場一度預期銀價有望衝擊90美元/盎司，但過去兩天白銀市場出現明顯崩盤。周五，現貨白銀收報77.881美元/盎司，日內暴跌9.14%，本周累計跌幅達5.5%，較周三高點回落超過13%。

（圖源：FX168）

白銀「超級行情」突然逆轉

此前，伊朗戰爭引發基礎金屬供應鏈中斷，一度令白銀獲得大量看漲資金追捧。

分析人士指出，銅等基礎金屬減產將進一步壓縮白銀供應，因為白銀通常作為副產品被開採。在供應持續偏緊、工業需求依然旺盛的背景下，白銀市場供應缺口已經連續第六年存在。

不過，儘管黃金和白銀長期牛市邏輯仍被普遍認可，但分析師表示，短期內貴金屬仍面臨巨大逆風。

目前最大的壓力來自「機會成本」。隨着通脹預期升溫，市場開始押注聯儲局年底前重新加息，而更高利率意味着持有無收益資產黃金的吸引力下降。

Otunuga表示：「隨着原油價格重新站上三位數，通脹擔憂依舊失控，黃金只是這場市場混亂中的另一個受害者。」

他指出，目前交易員已經開始定價聯儲局到2026年底前加息的概率達到65%，在美元持續走強背景下，黃金「阻力最小的方向仍然是下跌」。

黃金技術面壓力加劇

Otunuga認為，黃金日線圖已經出現明顯拋壓，空頭正在瞄準4500美元關口。

他警告稱：「如果跌破這一水平，金價可能進一步加速下跌至4450美元甚至4400美元。」

不過，如果金價重新站上4600美元，則下一個關鍵阻力位將是50日均線。

FOREX.com市場分析師Fawad Razaqzada也表示，現在並不是貿然抄底黃金的時候。

他說：「我現在肯定會選擇等待，因為空頭動能才啱啱開始建立。」「未來幾天市場可能會非常震盪。繫好安全帶吧。」

Razaqzada指出，只要中東局勢繼續推高油價，美債收益率就很難明顯回落。

沃什上任後或面臨「加息難題」

分析人士指出，在當前環境下，即便是即將上任的新任聯儲局主席凱文·沃什（Kevin Warsh），恐怕也很難改變市場方向。

沃什本周三已獲得美國參議院確認，將接替鮑威爾出任聯儲局主席。

雖然沃什此前支持較低利率，但分析人士認為，在通脹重新升溫背景下，他很難說服其他委員轉向降息。

本周公布的美國通脹數據進一步強化了這一擔憂。美國勞工部周二公布數據顯示，美國整體消費者物價指數（CPI）按年上漲3.8%；剔除食品和能源後的核心CPI按年上漲2.8%，均高於市場預期，且明顯高於聯儲局2%的目標水平。

隨後公布的生產者物價指數（PPI）同樣大幅升溫。4月美國PPI按年上漲6.0%，創2022年12月以來最大漲幅；核心PPI按年上漲4.4%，為2023年2月以來最大升幅。

經濟學家指出，目前的通脹問題已經不只是能源危機本身，而是開始向更廣泛經濟領域擴散，甚至可能拖累經濟增長，形成「滯脹」環境。

Zaye Capital Markets首席投資官Naeem Aslam表示：「即便加息無法解決供應端問題，聯儲局仍可能被迫加息，以穩定市場通脹預期。」

不過，他同時強調，目前市場對加息的定價仍屬於「數據驅動」，雖然短期加息不是他的核心預期，但概率已經明顯上升。

「逢低買入」邏輯仍在，但短線風險未解除

儘管短期市場承壓，多數分析師並未放棄黃金長期牛市觀點。

Aslam表示，黃金長期結構性利好因素依然存在，包括全球央行持續購金、地緣政治風險升級及去美元化趨勢。

但他強調，當前並不適合激進追漲。他說：「如果美元繼續走強，黃金短期仍可能進一步下跌。」「我會在市場走弱時謹慎分批佈局，而不是一次性重倉買入。」