隨着今日A/H股收盤，瀾起科技創下公司股價市值新高，其中港股市值達到6123.22億港元，超過中芯國際，成為港股半導體板塊新王。
作者 | 郭輝
隨着今日A/H股收盤，瀾起科技尾盤均獲拉漲，雙雙創下公司股價市值新高。
與此同時，瀾起科技正式取代中芯國際，成為新的港股半導體「股王」。
截至收盤，瀾起科技港股漲21.31%，每股收報501港元，市值達到6123.22億港元，超過中芯國際港股市值，且為港股半導體板塊市值最高個股。
數據顯示，瀾起科技A股股價漲7.52%，收報人民幣258.80元/股，A股總市值達到3163.05億元。
值得關注的是，與A/H兩地上市公司通常A股估值高於港股不同，瀾起科技是為數不多出現A/H溢價倒掛的科技股，即港股估值較A溢價67.9%，且顯著高於寧德時代的34.48%、兆易創新的30.21%。表明了國際資金對中國科技股的看好和高預期。
作為全球內存接口芯片龍頭，瀾起科技此次股價爆發，是自身技術壁壘、資本市場共識、半導體行業景氣與存儲超級周期共振的結果。
推理時代算力架構變革催生互連新機遇
瀾起科技作為AI計算時代的「賣鏟人」，其產品聚焦互連類芯片，包括內存互連芯片及PCIe/CXL互連芯片等，應用場景涵蓋包括數據中心、服務器及電腦在內的各類終端領域。
隨着AI時代推理需求的爆發，重塑AI服務器中CPU與GPU的配置比例，同時對數據傳輸帶寬和效率有更高要求，瀾起科技MRDIMM、MRCD/MDB、PCIe互連、CXL互連芯片等將受益於未來需求變革。
瀾起科技在今年4月舉行的機構調研中表示，根據行業分析，隨着AI推理及AIAgent應用的快速發展，AI工作負載正在從訓練端大規模向推理端及智能體遷移，這一轉變對系統的邏輯判斷、任務調度與實時交互能力提出了更高的要求，使得CPU的通用計算架構價值凸顯，在AI系統中的重要性正在加強。
因此，AI服務器中CPU與GPU的配置比例預計將持續提升。
以上趨勢對互連芯片市場具有重要影響。瀾起科技表示，內存模組用量增加，拓展內存互連芯片市場空間。隨着AI服務器中CPU佔比的提升，更多的CPU需要配置更多的內存模組；同時，AI服務器內單顆CPU配置的內存模組數量，通常是通用服務器的2倍左右。內存互連芯片市場規模與內存模組數量直接掛鉤，因此內存模組用量的提升為內存互連芯片市場帶來增長動力。
其次，CPU多核化趨勢推動MRDIMM的需求。為滿足AI、大數據等應用對算力與數據吞吐的迫切需求，服務器CPU的核心數量快速增加，這對內存系統帶寬提出了更高的要求。
瀾起科技認為，MRDIMM以其帶寬更高和更優的綜合性能，正在成為產業重要的技術方向，AI推理與Agent等應用有望為MRDIMM帶來結構性、長期的機遇。未來隨着支持第二代MRDIMM的CPU上市，MRDIMM的滲透率有望進一步提升，從而直接帶動MRCD/MDB芯片需求增長。
此外，CPU在AI系統架構中重要性提升，將同步帶動其他CPU互連芯片的需求，包括PCIe互連、CXL互連芯片等。
瀾起科技CXL芯片在下游需求的成長推動下，正在成為公司新的增長因素。
行業分析認為，今年將成為CXL規模化部署的起點，預計到2027年將進入CXL規模商用的元年。隨着支持CXL3.0的服務器CPU平台量產，更先進的內存池化方案將逐步落地，未來幾年CXL在數據中心的滲透率有望快速提升。
瀾起科技CXL MXC芯片用於內存擴產和內存池化，可實現CPU和CXL設備的內存共享，降低數據中心總擁有成本。
瀾起科技表示，從客戶價值看，一方面使用傳統內存擴容方式成本高昂，疊加近期DRAM漲價，通過CXL進行內存擴展和池化成為高性價比的方案；另一方面，CXL技術可實現對DDR4等早期內存的複用，進一步增強其吸引力。
增長邏輯獲業績印證國產存儲產業鏈迎價值重估
在業績端，瀾起科技的增長邏輯得到印證。
今年一季度，瀾起科技實現營業收入14.61億元，按年增長19.5%；實現歸母淨利潤8.47億元，按年增長61.3%；扣非淨利潤6.04億元，較上年同期增長20.1%。
盈利能力方面，瀾起科技2026年第一季度毛利率為69.8%，較上年同期增加9.3個百分點。其中一季度該公司互連類芯片的毛利率已經超過70%。
瀾起科技表示，隨着DDR5滲透率提高且子代持續迭代，公司DDR5RCD芯片出貨量顯著增加，其中第三、第四子代RCD芯片的出貨佔比進一步提升；另一方面，互連類芯片新產品MRCD/MDB、PCIeRetimer、CKD及CXLMXC芯片收入顯著攀升。
具體來看，一季度瀾起科技互連類芯片產品線實現營收14.17億元，按年增長24.4%；其中，四款新產品MRCD/MDB、PCIe Retimer、CKD及CXL MXC芯片合計收入為2.69億元，按年93.8%，佔互連類芯片收入的比例提升至19.0%。
瀾起科技表示，展望未來，上述幾款新產品與AI密切相關，將更受益於AI產業趨勢；其次相關產品的發展階段有所差異，部分產品還處於規模試用階段，例如第二子代MRCD/MDB及CXLMXC芯片，隨着未來規模上量，具備進一步成長空間；此外，該公司還在佈局其他新產品，比如PCIeSwitch、以太網及光互連相關產品等。因此隨着相關新產品逐步進入規模商用階段，以及公司產品組合的不斷豐富，預計新產品的營收佔比將持續提升，成為推動公司中長期成長的重要引擎。
據了解，瀾起科技正在推進高速以太網PHYRetimer芯片的研發，計劃於今年完成工程樣片的流片。
瀾起科技表示，公司戰略目標是成為國際領先的全互連芯片設計公司。以太網及光互連作為高速互連領域的核心組成部分，市場空間廣闊，公司將充分依託在高速互連領域長期積累的技術和生態資源，特別是將自主研發的高速SerDes技術從PCIe領域延伸至以太網領域。
高盛將瀾起科技目標價上調至363元人民幣、510港元，維持買入評級，預計 2026-2028年淨利潤複合年增長率為38%；大摩上調目標價至A股274元、H股310港元，看好其AI互連賽道長期成長空間。
此外，今年4月共有68家海外機構參與了瀾起科技的調研，該公司也成為4月外資調研熱度最高的A股上市企業。
在國產半導體板塊中，瀾起科技是少有的具備全球競爭力、實現技術自主發展的龍頭企業，佔據AI算力鏈核心位置，客戶覆蓋三星電子、海力士、美光等國際存儲巨頭，代表了當前國內半導體產業從追趕向引領的跨越。瀾起科技的技術突破與業績爆發，印證了國產芯片在高端領域的成長潛力，帶動市場對國產硬科技企業的估值邏輯轉向「價值重估」。
AI作為當前存儲超級周期的核心引擎，機構預測AI服務器存儲用量是通用服務器的4-5倍，2026年AI將消耗66%的DRAM產能，直接拉動內存及相關接口芯片需求擴容。不僅如此，隨着全球存儲巨頭三星、SK 海力士、美光業績與股價同步創歷史新高，產業鏈景氣共振，進一步夯實國產存儲產業鏈的成長基礎。
招商證券認為，存儲行業供需缺口將延續至2027年，國內模組公司進入利潤放量期；全球CPU市場空間大幅提升，國產算力訂單及營收高速增長，同時帶動國內先進製程需求；國內存儲擴產趨勢明確，國產化率迎來提升，設備訂單持續向好，材料隨產能突破瓶頸後迎來規模化提升。
（文章來源：科創日報）