東方證券發布研報稱，預測吉利汽車（00175）2026-2028年歸母淨利潤分別為204.76、259.42、308.09億元，維持可比公司26年PE平均估值11倍，目標價20.79元人民幣，23.79港元（1港元=0.8739元人民幣），維持「買入」評級。
東方證券主要觀點如下：
預計4月銷量同按月增速好於行業平均
4月吉利汽車總銷量23.52萬輛，按年增長0.4%，按月增長0.9%；1-4月累計銷售94.45萬輛，按年增長0.7%。據乘聯會數據，4月1-26日全國乘用車批發126.8萬輛，按年下降15%，按月下降24%，累計批發713.4萬輛，按年下降8%，預計公司銷量同按月增速好於市場平均。
海外佈局加速，銷量持續向好
4月吉利品牌銷量18.06萬輛，按月增長1.3%；吉利新能源汽車銷量13.56萬輛，按年增長8.0%，按月增長6.5%，新能源銷售佔比57.7%，其中吉利銀河銷量9.10萬輛，按月增長10.0%。4月16日銀河星耀7開啓預售，在四驅電機、底盤、外觀等方面具備競爭力，同時填補了星耀6和星耀8之間的市場空白；4月22日新款銀河A7 EM和A7EV全新純電車型上市；4月28日銀河M7遠航家上市。整體看吉利銀河A7和M7新車售價具備較強競爭力，預計隨着銀河產品矩陣完善後續銷量表現較好。海外方面，4月吉利出口8.32萬輛，按年增長244.7%，按月增長1.9%；1-4月累計出口28.62萬輛，按年增長150.9%。公司海外佈局加速，4月21日吉利舉行國際商業夥伴大會，來自100多個國家1000多位經銷代表參會，公司將聚焦歐洲、東歐、東盟、拉美非洲打造4大15萬+級市場，以及中東亞太10萬級市場，全年挑戰75萬輛出口目標，預計2026年出海將成為公司核心增長引擎。
極氪銷量持續創新高，高端化成果顯著
極氪品牌4月銷售3.18萬輛，按年增長131.6%，按月增長8.4%；1-4月累計銷售10.88萬輛，按年增長97.4%；領克品牌4月銷售2.28萬輛；1-4月累計銷售10.44萬輛，按年增長4.2%。極氪品牌高端化進展順利，4月交付再創新高，單車均價已接近35萬元。其中極氪9X車型平均成交單價53萬元，在50萬以上車型市佔率約三分之一；極氪8X於4月17日上市，上市29分鐘大定超萬輛，13天交付3500輛，其中Ultra及以上車型佔比達95.6%。該行認為極氪8X訂單結構表明公司高端化產品矩陣受消費者認可，後續極氪9X、8X等車型出海有助於公司建立高端形象，釋放利潤彈性。
風險提示
品牌銷量低於預期風險、成本控制不及預期風險。
責任編輯：盧昱君