金吾財訊 | 國投證券（香港）發布研報指，鴻騰精密科技股份有限公司(6088.HK)受益於AI引擎加速與業務結構優化，盈利彈性顯著釋放，給予「買入」評級，目標價11.0港元。

Q1業績顯示，公司營收11.98億美元，按年+8.6%；毛利率20.3%，按年提升83bps；營業利潤3800萬美元，按年+89.9%；淨利潤1045萬美元，按年+67.1%。盈利高彈性源於高毛利AI業務佔比提升及費用效率優化。運營開支按年+4.7%，低於營收增速，費用率按年降70bps。

分業務看，雲端/數據中心業務按年大增58%，其中AI服務器相關收入按年翻倍，通用服務器按年+30%，該板塊營收佔比已達22%，成為第一增長引擎。智能手機業務持平，消費互聯受內存短缺影響按年-12%，汽車業務受宏觀疲軟影響按年-5%，系統產品按年+7%。公司業務正從消費電子驅動轉向AI算力與汽車電子雙輪驅動。

技術佈局方面，公司在AI算力基礎設施領域形成銅光協同、系統級解決方案壁壘，高速連接、高壓配電、液冷散熱三大產品線協同落地。OFC 2026與GTC 2026展示102.4T ELSFP外置激光模塊、1.6T高速連接方案等高壁壘產品，與博通、NTT等生態夥伴深度協同。下一代背板連接器、CPO方案預計2026年下半年放量，102.4T相關產品2027年起貢獻顯著收入。

全年指引維持積極：Q2雲端/數據中心預計按年+Mid-40%，全年有望+Mid-70%；系統產品低雙位數增長；消費電子預計低個位數下滑；汽車業務全年持平。隨着下半年AI服務器新平台量產及高速連接器、CPO方案放量，疊加費用率優化，盈利增速有望顯著高於營收增速。研報維持2026/27財年淨利潤3.10億/4.13億美元預測，按33.2倍/25.0倍預估市盈率對應目標價11.0港元，較最近收市價有17.9%漲幅。風險提示包括AI服務器需求不及預期、汽車業務整合進度放緩、貴金屬價格波動、地緣政治與貿易政策風險。