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　　來源：資市會

　　作者|資市分子

　　旗下逾六成固收類產品中長期業績落後業績比較基準。

　　博時基金的固收類基金髮展正陷入「大而不強」的尷尬境地。

　　Wind數據顯示，截至2026年一季度末，國內11家萬億級基金公司中，固收類基金佔公募總規模比例超過七成的公司有4家，博時基金是其中之一。

　　作為老牌固收大廠，曾有「債基之王」之稱的博時基金，其固收類基金中長期成績已經落伍。

　　截至5月8日，博時基金可統計近三年、近五年收益率的固收類基金分別有128只、111只，皆有超六成基金跑輸業績比較基準。在不敵業績比較基準的基金中，純債型基金（包括中長期純債型基金、短期純債型基金）是主角。

　　與此同時，博時基金固收投研團隊也頻頻「失血」。自2023年以來，該公司先後有鄧欣雨、陳凱楊、黃海峯、王申、何平、何凱等多位固收基金經理離任。

　　而博時基金現有的魏楨、倪玉娟、張李陵、唐薇等明星基金經理，中長期業績都不行。

　　01

　　規模下滑，中長期業績落伍

　　博時基金旗下固收類基金龐大外表下，發展並不如意。

　　Wind數據顯示，截至2026年一季度末，博時基金的公募管理規模為1.15萬億元，按月減少63.03億元，依然躋身行業前十名，旗下固收類基金規模為8487.62億元，佔比為73.74%，按月減少190.1億元。

　　「資市會」注意到，儘管博時基金旗下固收類基金2026年一季度末規模近8500億元，不過相較於2024年末的9099.01億元的峯值已縮水611.39億元，主要原因在於債券型基金規模從2024年末的4490.53億元降至2026年一季度末的3629.88億元，減少860.65億元。同時，貨幣型基金2026年一季度末規模為4857.74億元，較2024年末增加249.26億元。

　　佔據大半壁江山的固收類基金，是博時基金經營業績的基本盤。

　　根據Wind數據，2021年至2025年，博時基金旗下固收類基金所貢獻的管理費分別為19億元、22.17億元、20.39億元、22.64億元、22.36億元，佔公司管理費總收入比例分別為46.52%、53.52%、57.02%、63.83%、60.79%。

　　固收類基金也是博時基金產品利潤的重要貢獻者。

　　2021年至2025年，該公司固收類基金產品利潤分別為204.94億元、131.86億元、183.32億元、279.69億元、181.47億元，公司整體產品利潤分別為264.09億元、-216.67億元、84.38億元、398.17億元、813.47億元。

　　但博時基金的固收類基金管理規模與中長期業績卻出現了不相匹配的尷尬。

　　截至5月8日，博時基金旗下128只可統計近三年收益率的固收類基金中，82只基金近三年收益率跑輸業績比較基準，佔比為64.06%。其中，6只基金近三年收益率落後業績比較基準超5個百分點。博時基金旗下111只固收類可統計近五年收益率的固收類基金中，落後業績比較基準的產品有68只，佔比為61.26%。其中，33只基金近五年收益率跑輸業績比較基準超過5個百分點。

　　通常來說，純債型基金的業績穩健性較好於含權的混合債券型一級基金、混合債券型二級基金，但是博時基金中長期業績不敵業績比較基準的固收類產品以純債型基金為主。截至5月8日，上述82只、68只近三年、近五年收益率落後業績比較基準的基金中，純債型基金分別有76只、64只。

　　雖然博時基金超六成固收類基金中長期業績不佳，但是這些年債券市場行情本身不錯。截至5月8日，中證綜合債、上證國債（淨）、中證轉債近三年漲幅分別為13.4%、4.31%、27.9%；近五年漲幅分別為23.54%、5.97%、40.59%。同時，萬得純債型基金指數、純債基近三年收益率分別為8.47%、7.7%；近五年收益率分別為15.44%、13.89%。

　　觀察發現，截至5月8日，博時恒享A的近三年收益率為5.17%，跑輸業績比較基準8.77個百分點，居博時基金倒數第一。該基金成立於2023年3月30日，是混合債券型二級基金，目前由基金經理唐薇（任職時間2025年10月31日）、謝澤林（任職時間2026年1月23日）共同管理，公募基金經理從業年限分別為3.91年、10.02年。在此之前，該基金已經歷了鄧欣雨、陳黎、於冰、桂徵輝等4位基金經理，且任期回報均跑輸業績比較基準超7個百分點。

　　此外，博時宏觀回報A/B的近五年收益率跑輸業績比較基準12.04個百分點，在公司111只基金中排名墊底。該基金成立近16年間，基金經理王申管理時間（2015年5月22日至2024年2月2日）最久超過8年，但任職回報落後業績比較基準32.4個百分點。當前由羅霄（任職時間2024年2月2日）、史霄鳴（任職時間2024年5月27日）共同掌舵，他們倆公募基金經理從業年限分別為6.94年、1.96年。

　　02

　　「王牌」接連出走，明星基金經理業績拉垮

　　除了產品業績不佳，令投資者擔憂的還有博時基金固收投研團隊人才的離任。

　　據Wind數據統計，自2023年以來，博時基金離任的25位基金經理中，固收基金經理有11位，其中6位基金經理在該公司固收投資一線任職超過7年，是核心投研骨幹。

　　其中，2023年末，在博時基金工作長達23年的固收「元老」邵凱離開。資料顯示，邵凱是公募行業固收投資領域的資深從業者，堪稱該公司固收業務的「創始人」之一。

　　邵凱離任的同時，還帶走了陳凱楊、鄧欣雨等多位固收投資人才，形成業內較為罕見的「組團式」離任。2024年，固收老將王申、黃海峯離開。不過並非所有離任明星基金經理任職回報皆優秀。

　　以王申為例，2024年2月2日，他將所管的4只基金全部卸任，其中博時天頤A（任職時間2020年2月24日）、博時恒鑫穩健一年持有A（任職時間2022年1月5日）任職回報均告負，分別為-8.24%、-3.7%。這4只基金的任職回報也均不敵業績比較基準。

　　頻繁的固收核心人才離任，對博時基金的固收「金剛罩」造成一條裂痕。

　　博時基金現有102位基金經理中，在管基金規模超過百億元的基金經理有25位，其中19位基金經理管理產品以固收類基金為主。

　　作為公司千億「頂流」基金經理，魏楨的管理規模看似穩固，實則暗含隱憂。

　　Wind數據顯示，截至2026年一季度末，魏楨在管基金規模為2942.87億元，其中貨幣型基金規模為2826.7億元，佔比為96.05%。她管理的債券型基金卻陷入迷你基金泥沼——博時富華純債規模為0.46億元，按月減少0.23億元。她還是公司董事總經理、固定收益投資二部總經理、固定收益投資二部投資總監。

　　魏楨投資經理指數（公募偏債）中短期表現不佳。截至5月8日，該指數近一年、近三年收益率分別為0.27%、10.03%，均落後1.35%、13.4%的業績比較基準。

　　另外，魏楨所管基金也有調整。5月7日，博時基金公告，魏楨卸任博時富耀純債一年定開的基金經理。在她管理期間，該基金任職回報（2023年6月21日至2026年5月7日）為8.48%，跑輸業績比較基準2.91個百分點。

　　同為千億固收基金經理，倪玉娟所管基金規模（截至2026年一季度末）為1478.29億元，其中貨幣型基金規模為1321.04億元。如今，她管理着13只固收類基金，掌舵時間超過3年的基金有4只。

　　截至5月8日，上述4只基金中，只有博時現金寶A（任職時間2019年2月25日）近三年收益率跑贏業績比較基準，博時富瑞純債A（任職時間2018年4月9日）、博時富添純債A（任職時間2021年11月30日）、博時四月享120天持有A（任職時間2022年6月14日）的近三年收益率分別跑輸業績比較基準3.48個、1.62個、3.24個百分點。

　　另外，博時富瑞純債A、博時富添純債A的近五年收益率也遜於業績比較基準，分別跑輸5.8個、2.98個百分點。

　　倪玉娟投資經理指數（公募偏債）中長期成績也不好。截至5月8日，該指數近三年、總回報收益率分別為8.22%、30.05%，大幅跑輸13.4%、42.57%的業績比較基準。

　　百億級別的固收基金經理中，投資經理指數（公募偏債）中長期跑輸業績比較基準的也隨處可見。

　　截至5月8日，張李陵投資經理指數（公募偏債）近三年、總回報收益率分別為10.88%、50.94%，均不敵業績比較基準。唐薇投資經理指數（公募偏債）近三年、總回報收益率分別為10.51%、13.71%，均跑輸13.4%、17.12%的業績比較基準。

　　從基金經理從業年限來看，過鈞是在博時基金固收投研最長的，公募基金經理從業年限超過21年，現在還擔任公司首席基金經理。他於2005年加入該公司，曾任公司固定收益部副總經理、固定收益總部公募基金組負責人、固定收益總部指數與創新組負責人、公司董事總經理等職務。

　　過鈞所管9只基金中，債券型基金有4只，管理規模為695.44億元。截至5月8日，他掌舵的博時恒耀A（任職時間2022年11月10日）、博時中證可轉債及可交換債券ETF（任職時間2023年9月15日）的任職回報分別為16.77%、29.45%，分別跑輸業績比較基準0.04個、1.27個百分點。

　　過鈞掌舵時間最久的博時信用債券A（任職時間2009年6月10日），回撤控制和卡瑪比率也較差。截至5月8日，該基金近三年最大回撤為-13.15%，同類產品最大回撤均值為-6%；近三年卡瑪比率為0.55，遠落後於同類產品的1.1。

　　03

　　新品佈局放緩，多隻基金面臨清盤

　　Wind數據顯示，截至2026年一季度末，博時基金旗下有143只固收類基金，管理規模超過100億元的產品有11只，規模不足2億元的有24只，其中8只基金規模低於5000萬元，博時安仁一年定開正處於清盤階段。

　　其餘7只低於5000萬元的迷你固收基金處境如何？

　　基金一季報顯示，博時富順純債（曾出現連續20個工作日持有人少於200人情形）、博時富華純債、博時富寧純債、博時恒享、博時廣利純債3個月、博時富恒純債一年定開等6只基金均曾出現連續20個工作日基金資產淨值低於5000萬元的情形。

　　不過，博時基金卻未在基金一季報中披露博時富元純債的基金持有人或基金資產淨值情況。同時，自2025年10月23日至2026年3月31日，博時基金自主承擔博時廣利純債3個月信息披露費、審計費等固定費用。

　　此外，博時基金4月21日公告，基金份額持有人大會審議通過了博時富寧純債《修改基金合同終止條款》議案，為該基金持續運營謀求一線機會。4月21日和5月12日還分別公告稱，博時廣利純債3個月和博時富恒純債一年的基金份額持有人大會均審議通過了《基金合同》終止運作議案。意味着這2只基金將面臨清盤。

　　自2025年以來，博時基金已累計清盤21只基金，中長期純債型基金、權益類基金各有8只、13只。終止運作的8只債券型基金中，有7只是觸發合同終止條款，清盤原因包括但不限於發起式基金成立滿3年規模低於2億元、連續50個工作日基金資產淨值少於5000萬元。

　　新基金佈局方面，博時基金固收類基金近年來也放慢了腳步。

　　根據Wind數據，2025年以來，該公司相繼申報54只基金，其中已成立基金29只（指數型基金26只）。已獲批待發行產品有2只，分別是博時匯益優選3個月持有期混合型基金中基金（FOF）、博時國證新能源電池指數型證券投資基金，尚在6個月「保質期」。

　　博時恒指港股通交易型開放式指數證券投資基金、博時國證糧食產業交易型開放式指數證券投資基金分別於5月6日和5月7日進入發行程序，尚未募集成功。

　　當前，博時基金處於待審批狀態的基金有21只，其中固收類基金只有4只（均是債券型基金），指數型基金是主角，有11只。

　　2025年以來，博時基金累計已成立38只基金，固收類基金僅有3只，首募規模為62.41億元，佔2025年新成立產品首募總規模比例為31.78%，遠低於固收類產品的整體規模佔比。

　　隨着固收類產品業績拉胯、老將離職、新基佈局放緩，博時基金固收類發展正陷入尷尬。

責任編輯：江鈺涵