AI硬件行情助推對沖基金錄得二十年來最佳表現。 4月美選股型基金平均大漲6.5%，科技主題基金更創下28年最高漲幅紀錄。Point72、Whale Rock等機構通過重倉AI供應鏈及內存芯片獲利豐厚，但也伴隨着行業周期性回落的長期隱憂。

人工智能硬件需求的爆發，正將對沖基金的提前佈局轉化為豐厚回報。今年4月，美國選股型對沖基金錄得逾二十年來最佳單月表現，押注AI芯片及相關設備的基金成為最大贏家。

據研究機構PivotalPath編制的行業指數，選股型基金4月平均上漲6.5%，為1999年12月以來最佳單月表現；科技主題基金漲幅更高達10.3%，創該指數28年曆史最高紀錄。Steve Cohen旗下Point72、Whale Rock Capital Management及Seligman Investments均因半導體股票及相關設備商大幅走強而獲益，錄得強勁月度回報。

這一漲勢發生在並不友好的宏觀環境中——與伊朗的戰爭持續、消費價格上漲及通脹預期升溫、聯儲局降息概率下降——但AI賽道的強勢已足以壓制上述阻力。摩根士丹利數據顯示，對沖基金對半導體股票的淨超配比例已從一年前的5.5%飆升至目前的20%，為過去十年來最高，AI供應鏈相關個股貢獻了上月對沖基金多頭盈利的近三分之二。

強勁勢頭延續至5月。摩根士丹利數據顯示，截至上周四，全球對沖基金本月平均漲幅約為1.4%，該行在致客戶報告中指出，基金的"強勁開局在很大程度上得益於其對廣泛AI主題的超高敞口"。

AI算力需求井噴，科技巨頭資本開支合計達6700億美元

AI編程工具和AI代理的迅速普及，引發了對計算資源的全面強勁需求，從英特爾生產的中央處理器到閃迪（Sandisk）生產的存儲芯片均供不應求。微軟、Alphabet、Meta Platforms和亞馬遜今年合計計劃斥資6700億美元進行資本開支，其中大部分將流向配備先進芯片的數據中心。強勁的客戶需求不僅推高了芯片價格，還促使上述科技巨頭與供應商簽訂更長期的採購合同。

在此背景下，多隻半導體股票今年以來已錄得三位數漲幅，三星電子上周更躋身萬億美元市值俱樂部。

Whale Rock Capital Management的Alex Sacerdote本周二在索恩投資大會（Sohn Investment Conference）上表示：

"除了AI是我們有史以來最耗算力的事物、供應短缺一眼望不到頭之外，我們正處於硬件的黃金時代。所有以前沒人關注的公司，現在都成了黃金般出色的業務。"

各基金4月大幅盈利，部分創成立以來最佳單月紀錄

4月的表現之亮眼，令其超越了許多基金經理全年的常規回報水平。Alex Sacerdote旗下Whale Rock Capital Management的公開市場股票投資組合4月上漲約39%，在閃迪、韓國內存芯片製造商SK海力士及日本內存芯片製造商鎧俠的持倉，是本月主要盈利來源。

據媒體援引知情人士透露，Point72旗艦基金4月漲幅約4.5%，為逾五年來最佳單月表現；由Steve Cohen與組合經理Eric Sanchez共同運營的AI主題對沖基金Turion，同期漲幅達15%。

據媒體獲得的一份投資者報告，由組合經理Paul Wick主管的Seligman Tech Spectrum基金4月漲幅接近20%，為該基金自2001年成立以來的最佳單月表現。Seligman是Columbia Threadneedle Investments旗下子公司，其對沖基金策略管理規模在今年2月約為45億美元。Paul Wick在3月的致投資者信中披露，該基金當時前五大持倉包括芯片製造商博通（Broadcom）、芯片設備商應用材料（Applied Materials）和拉姆研究（Lam Research），以及AI數據中心電力供應商Bloom Energy。

半導體超配創十年新高，周期性風險仍是隱憂

對沖基金的半導體倉位已處於過去十年來的最高水平。摩根士丹利數據顯示，半導體在對沖基金投資組合中的淨佔比從一年前的5.5%躍升至目前的20%，AI供應鏈股票在上月對沖基金多頭盈利中的貢獻佔比接近三分之二。

不過，半導體行業以顯著的周期性著稱，供應短缺往往緊隨產能過剩而來。新冠疫情期間，消費者在筆記本電腦、智能手機等硬件設備上的大規模消費推動芯片股大漲；此後隨着需求迴歸正常、行業擴張的產能陷入閒置，相關股票隨之大幅回落。

儘管如此，此輪AI硬件行情迄今已展現出穿越宏觀逆風的韌性。即便經歷了去年末的階段性波折，這一交易主線仍持續主導着對沖基金的倉位配置與月度回報。