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作者 | 付影
來源 | 獨角金融
國內臨床CRO龍頭泰格醫藥（300347.SZ；3347.HK）因涉嫌持股變動相關信息披露違法違規，董事長葉小平和總經理曹曉春被立案。這是泰格醫藥5月12日晚發生的事，次日開盤A股和H股股價雙雙跳水，A股收報49.09元/股，下跌4.74%；H股收報36.12港元/股，跌幅達5%。
值得關注的是，有機構在一季度買成了泰格醫藥前十大流通股東。2026年一季報顯示，興證全球基金管理有限公司（下稱「興全基金」）旗下兩隻混合基金，興全商業模式和興全合潤雙雙新進泰格醫藥前十大流通股東，合計持股近2097萬股。而同期，中歐醫療健康減持14.2%。
一邊是實控人涉嫌違規暗雷未爆，一邊是興全基金兩位管理規模均超百億的基金經理謝治宇、喬遷聯手抄底，這場博弈是看到了不同的機會，還是一次對風險的誤判？
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泰格醫藥2位實控人被立案，
謝治宇、喬遷一季度「逆勢」抄底
5月12日晚間，泰格醫藥公告稱，公司實際控制人葉小平、總經理曹曉春於2026年5月12日收到證監會《立案告知書》，因涉嫌持股變動相關信息披露違法違規，證監會決定對二人立案。
圖源：罐頭圖庫
次日，公司迅速推出回購方案。公告顯示，擬使用自有資金或自籌資金以集中競價交易等合規方式回購部分公司A股股份，此次回購資金總額不低於5億元且不超過10億元，回購價格不超過60元/股，回購股份將用於實施股權激勵計劃或員工持股計劃以及減少公司註冊資本。
泰格醫藥是一家專注於為新藥研發提供臨床試驗全過程專業服務的合同研究組織（CRO）企業，主營業務包括臨床試驗技術服務、臨床試驗相關及實驗室服務等。
公司由葉小平博士於2004年創立並擔任董事長；曹曉春2005年1月起任職於泰格醫藥，現擔任泰格醫藥董事、總經理。兩人為泰格醫藥實際控制人及一致行動人。2025年年報顯示，葉小平、曹曉春的年薪分別為286.5萬元、86.6萬元。
2012年泰格醫藥A股上市之初，葉小平和曹曉春合計持有公司37.56%的股份。2017年開始，兩人陸續減持。截至2025年末，兩人合計持有泰格醫藥26.54%股份。
2025年，泰格醫藥實現營業收入68.33億元，按年增長3.48%，扣非經常性損益後的淨利潤3.55億元，按年下滑58.5%。2026年第一季度，泰格醫藥實現營業收入18.01億元，按年增長15.17%；歸屬於上市公司股東的淨利潤為4904.3萬元，按年下降70.36%。
而就在一季度末，興證全球基金旗下兩隻產品，興全合潤、興全商業模式分別買入899.65萬股、1198.79萬股，新晉成為泰格醫藥前十大流通股東，與中歐醫療健康的減持操作形成鮮明對比。2026年一季度，中歐醫療健康混合A減持比例達14.2%。
圖源：東方財富網
中國投資協會上市公司投資專業委員會副會長支培元分析稱，機構間的分歧不僅是對個股短期風險的判斷差異，也折射出市場對CRO賽道長期價值的博弈。泰格醫藥作為國內臨床研究階段核心服務商，市佔率超10%，是國內少數具備全球臨床服務能力的企業。
從行業周期來看，2025年以來國內創新藥投孖展市場逐步回暖，一季度創新藥孖展額按年增長15%，藥企研發投入的邊際改善，直接傳導至上游CRO企業。
興證全球基金的逆勢佈局正是看中這一賽道底部反轉的機會。
「從2024年下半年開始，泰格醫藥股價經歷了長達一年的底部震盪，2026年一季度末股價處於近三年低位，動態市盈率不足30倍，較行業峯值時期縮水超60%。此時興全基金旗下兩隻產品買入約2000萬股，是基於對公司基本面的深度研判。」支培元分析稱。
圖源：罐頭圖庫
而中歐醫療健康作為醫藥主題基金，一季度減持了三家CRO企業，包括減持泰格醫藥440.8萬股，減持比例14.2%，減持藥明康德408.3萬股、減持康龍化成406.11萬股，減持比例分別為13.59%、5.61%；同時該只基金轉而加倉4只創新藥，包括增持海思科、百利天恒、科倫藥業、艾力斯等，艾力斯屬於新進個股，持股數量831.4萬股。
支培元分析稱，這體現出中歐醫療健康對醫藥細分賽道的輪動操作。
圖源：天天基金網
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兩隻基金收穫頗豐，
百億基金經理的投資版圖
謝治宇和喬遷同為百億級基金經理，兩人在今年一季度的表現可圈可點。
公開信息顯示，謝治宇上一次大舉買入CRO企業，是在2022年四季度買入藥明康德，持有約一年後逐步減倉，實現獲利。喬遷在2024年一季度曾提前佈局港股創新藥ETF，同樣在後續反彈中獲利了結。
此次兩人均新進泰格醫藥成為其前十大流通股東，在同一公司上的持倉集中度，從以往來看這類操作較為少見。
需要說明的是，一季報持倉是截至3月31日的數據。實控人被立案的公告發生在5月12日，無法確定兩位基金經理此後是否已調整倉位。
假設興全基金旗下2只產品在3月中下旬股價低於54元時對泰格醫藥建倉，則一季度末浮盈；若在1月或2月上旬股價最高67元時建倉，則一季度末浮虧。
作為此次主角之一由謝治宇管理的興全合潤混合，一季度該基金實現利潤1.99億元，復權單位淨值增長率32.48%；喬遷管理的興全商業模式表現更為突出，一季度實現利潤4.94億元，復權單位淨值增長率37.31%。
謝治宇是興全基金副總經理兼基金經理，復旦大學金融工程碩士，2007年加入公司，目前管理3只主動權益類產品，截至一季度末管理規模345.19億元，不過與昔日高點2021年四季度的963.45億元相比，下降超6成。
目前，謝治宇是公司基金管理部投資總監、研究部總監及國際業務部總監，是市場上管理大規模主動權益產品的代表性基金經理之一，管理產品總回報809.74%，年化回報18.07%。他所管理的代表產品興全合潤A，任職13.3年、總回報931.44%，年化回報19.19%，高於滬深300的4.8%。
圖源：wind
截至一季度末，謝治宇在管基金主要佈局的賽道，包括製造業（佔淨值比55%）、科技行業（7.05%）、建築業（1.88%），重倉的前十隻股票分別為巨化股份、晶晨股份、中際旭創、寧德時代、華海清科、德業股份、信達生物、瀾起科技、華魯恒升、貝殼-W。
喬遷，工商管理碩士，2017年加入興全基金擔任基金經理，現任基金管理部總監、投資總監，目前在管2只基金，合計管理規模234.74億元，其中興全商業模式優選規模152億元，另一隻產品興全新視野規模82.73億元；喬遷加入公司以來，管理產品總回報209.14%，年化回報13.62%。
圖源：wind
與謝治宇類似，喬遷管理的基金行業配置中，製造業佔絕對主導地位，持倉市值超過130億元，佔淨值比例60.76%；其次是租賃和商務服務業、科技行業，佔比分別為5.43%、4.09%。
兩位基金經理一季度均減持了寧德時代、晶晨股份，而謝治宇還減持了光模塊龍頭中際旭創；兩人均增持了氟化工龍頭巨化股份、半導體設備華海清科。謝治宇2026年看好AI與傳統行業回暖，喬遷的投資佈局更均衡，認為AI算力、創新藥、能源等仍有較大成長機會。
對於泰格醫藥而言，實控人被立案的調查結果仍有待揭曉，而興全基金此次逆勢佈局，最終能否獲得正回報，也將在時間的檢驗中顯現。
責任編輯：楊賜