智通財經APP獲悉，西部證券發布研報稱，推理需求結構性擴張，Cerebras(CBRS.US)憑藉單晶圓架構在低延遲推理場景具備代際優勢，在GPU主導格局中切出差異化補充市場，獲得雲巨頭的訂單，證明非GPU路線在推理端的需求，且雲廠商也在加快多芯片的策略，從中長期來看，AI推理芯片需求有望更加多元化。

西部證券主要觀點如下：

事件

人工智能芯片製造商Cerebras Systems將於5月14日在納斯達克上市，有望成為近年美國規模最大的科技IPO之一。公司的IPO定價為每股185美元，預計募集資金達55.5億美元，按IPO發行價計算，市值（完全稀釋後）將達564億美元。公司聯合創始人兼CEOAndrew Feldman，在芯片行業擁有深厚的經驗和履歷，曾任AMD副總裁，聯合創始人兼榮譽CTOLauterbach，曾在Sun Microsystems主導了UltraSPARCIII和IV處理器的設計，後來在AMD擔任數據中心服務器業務的CTO。

Cerebras研發製造了全球首創且唯一的商業化晶圓級處理器

晶圓級引擎（Wafer Scale Engine，WSE），將整個計算和存儲資源放在一塊巨型芯片上，破解數據搬運耗時耗能的瓶頸，實現超越傳統GPU的快速推理。根據Cerebras，其第三代AI芯片WSE-3是「史上大批量推向市場的最大、最快AI芯片」，採用台積電5nm技術製造，擁有4萬億個晶體管、90萬個AI核心，可提供125 petaflops的性能。WSE-3部署在CS-3系統內，多個CS-3系統連接起來可形成Cerebras AI超級計算機，作為單個邏輯計算機進行大規模訓練和推理。根據公司的基準測試，對於許多工作負載，Cerebras運行Llama、GPT-OSS、GLM、MiniMax、Qwen等開源模型的速度比基於GPU的領先解決方案快15倍。

公司產品受到OpenAI、亞馬遜等大模型和雲巨頭認可，獲得數百億美元訂單

2026年1月，Cerebras宣佈將在2028年前向OpenAI提供750兆瓦的計算能力，合同價值超200億美元，並向OpenAI發行了認股權證，允許其購買至多3340萬股無投票權的N類股票。Cerebras與亞馬遜簽署協議，將開展基於Cerebras芯片的雲服務，並允許其購買價值約2.7億美元的Cerebras N類股票。2022年、2023年、2024年、2025年，Cerebras全年營收分別為2460萬美元、7870萬美元、2.90億美元、5.10億美元；淨利潤分別為-1.78億美元、-1.27億美元、-4.82億美元、2.38億美元。分業務看，2025年，公司硬件收入佔比約70%，雲服務及其他服務佔比約30%。

風險提示：AI技術突破不及預期風險、應用落地不及預期風險、行業競爭加劇風險。