智通財經APP獲悉，國金證券發布研報稱，在AI需求快速爆發的背景下，PCB與光纖產業鏈有望迎來結構性高增長，建議重點關注需求向上遊材料端傳導的機會，看好PCB化學品行業中具備規模和技術優勢的企業，四氯化硅行業中具備高純產品產能的企業。

國金證券主要觀點如下：

AI應用加速落地，需求向上遊材料產業鏈傳導的確定性增強

隨着AI產業的爆發式增長與算力基礎設施的大規模建設，PCB與光纖產業鏈有望迎來結構性高增長。AI服務器對數據處理速度、信號傳輸質量以及系統集成度提出了更高要求，這直接推動PCB向高多層、高密度互連（HDI）等高端方向演進，同時隨着算力芯片持續升級，對PCB層數與性能的要求同步提升，進一步打開行業成長空間。在全球算力基礎設施建設提速的背景下，光纖行業景氣度正顯著回升，數據中心網絡架構從傳統收斂式轉向非阻塞架構，對光纖的消耗量級和規格要求遠超傳統電信網絡，同時對超低損耗光纖、特種光纖及預製棒材料等產品的傳輸性能和穩定性要求顯著提高，光纖材料市場迎來需求規模增長與產品結構升級的雙重發展機遇。

PCB化學品市場規模持續增長且技術門檻較高，國產替代有望持續推進

PCB化學品被廣泛應用於PCB生產工藝中的前處理、蝕刻、棕化、化學沉銅、化學鎳金等衆多關鍵工序，根據應用於PCB製造工序的不同可劃分為水平沉銅專用化學品、化學鎳金專用化學品、電鍍銅專用化學品、蝕刻液和油墨等。PCB化學品是電子材料與精細化工相結合的高新技術產品，具有較高的技術門檻。受全球產業轉移影響以及我國PCB產業的發展壯大，我國逐漸成為全球主要PCB化學品的生產國之一。根據華經產業研究院數據，2024年全球PCB化學品市場規模達到了500億元，2020-2024年CAGR約為7.4%。PCB化學品高端市場長期被歐美、日本等地品牌所佔領，隨着國內企業對上游供應鏈核心原材料國產化的不斷重視，國內PCB化學品企業迎來良好的發展機遇。

光纖企業擴產帶動原料需求，上游原料四氯化硅價格有望底部回暖

在光纖光纜行業需求端擴容與產品價格高位的驅動下，全球企業開始積極擴產，海外康寧將把其在美國的光連接產品產能提升10倍，並將其在美國的光纖產能提升50%以上，以滿足人工智能工廠建設帶來的需求；國內多家企業也在持續推進相關的產能擴張計劃。隨着光纖光棒擴產項目的逐漸落地，預計上游原料需求也將被顯著拉動。四氯化硅是用於生產光纖預製棒的主要原材料之一，光纖預製棒生產過程中對高純四氯化硅的單耗約為6.5噸。高純四氯化硅的生產企業主要為光纖預製棒自有供給企業、多晶硅生產企業以及其他新材料企業。四氯化硅價格從2023年至今持續回落，據百川盈孚數據，目前9N四氯化硅華中市場價格為5500元/噸，普通級四氯化硅華東市場價格為3000元/噸。當前四氯化硅價格處於歷史低位，未來隨着行業供需邊際改善或將帶動產品價格向上修復。

風險提示

下游需求不及預期；AI普及速度不及預期；原材料價格大幅波動；行業競爭加劇；新材料研發與國產替代進度不及預期；新建項目與產品驗證進度不及預期;下游資本開支不及預期；新技術迭代風險等。