開源證券股份有限公司餘汝意,聶媛媛近期對君實生物進行研究並發布了研究報告《公司首次覆蓋報告：全面佈局IO+ADC 2.0時代，爭新一代實體瘤SOC》，首次覆蓋君實生物給予買入評級。 　　君實生物(688180) 　　全面佈局二代IO與雙抗ADC，核心管線兌現開啓全球化新篇章 　　君實生物作為國內創新藥企的領軍者，憑藉涵蓋早研到產業化的全生命周期技術體系與雙基地智能製造平台，構建了以腫瘤免疫為核心的全球競爭力管線。公司依託自主研發，打造了特瑞普利單抗(PD-1單抗)、JS207(PD-1/VEGF雙抗)、JS212(EGFR/HER3ADC)等核心產品，構建多適應症差異化矩陣，並持續推進商業落地。長期看好其憑藉「二代IO前瞻佈局+聯合療法協同優勢+核心單品全球商業化」成為腫瘤免疫治療領域核心參與者。我們預計公司2026-2028年營業收入分別為32.48/42.22/54.89億元，EPS分別為-0.04/0.44/1.04元，首次覆蓋，給予「買入」評級。 　　核心產品JS207+JS212：佈局IO+雙抗ADC2.0時代，力爭新一代SOC 　　JS207作為以特瑞普利單抗為骨架的PD-1/VEGF雙抗，單藥和聯合CTLA-4/化療等方案在多種實體瘤中展現優異療效，且安全性可控。同時，公司前瞻佈局IO+雙抗ADC2.0，積極推進自研JS212(EGFR/HER3雙抗ADC)與JS207及JS213(PD-1/IL-2融合蛋白)等早期聯合臨床試驗，有望憑藉機制協同克服單靶點耐藥，實現療效的跨越式突破。JS212在實體瘤中爬坡數據優異。JS212在2026AACR披露了優異爬坡數據，JS212在高劑量組中觀察良好的治療和安全性效果，展現明確的聯用臨床潛力。 　　拓益加速兌現提供充沛現金流，多維管線構築增長新動能 　　核心商業化產品特瑞普利單抗作為我國首個獲批上市的國產PD-1單抗，其皮下注射劑上市許可申請已獲NMPA受理，將為公司提供充沛現金流。此外，公司多維度佈局高潛力管線：昂戈瑞西單抗(PCSK9抑制劑)已納入國家醫保，有望在降脂市場快速放量；全球首創Tifcemalimab(BTLA單抗)聯合PD-1單抗在小細胞肺癌與食管鱗癌圍手術期療效驚豔，關鍵Ⅲ期臨床數據有望2027年讀出，為公司長期價值增長提供充足動能。 　　風險提示：藥物臨床研發失敗、藥物安全性風險、行業競爭格局惡化等。最新盈利預測明細如下：    該股最近90天內共有6家機構給出評級，買入評級6家；過去90天內機構目標均價為53.12。為證券之星據公開信息整理，由AI算法生成(網信算備310104345710301240019號)，不構成投資建議。