金吾財訊 | 東方證券發布研報指，認為吉利汽車(00175)4月銷量同按月增速優於行業平均，海外佈局加速及極氪高端化是核心增長驅動。

銷量方面，4月吉利汽車總銷量23.52萬輛，按年增長0.4%，按月增長0.9%；1-4月累計94.45萬輛，按年增長0.7%。對比乘聯會數據，4月1-26日全國乘用車批發按年下降15%、按月下降24%，公司表現優於市場。海外方面，4月出口8.32萬輛，按年增長244.7%，按月增長1.9%；1-4月累計出口28.62萬輛，按年增長150.9%。公司召開國際商業夥伴大會，聚焦歐洲、東歐、東盟、拉美非洲四大15萬+級市場及中東亞太10萬級市場，全年挑戰75萬輛出口目標，預計2026年出海將成核心增長引擎。

新能源方面，4月吉利新能源汽車銷量13.56萬輛，按年增長8.0%，按月增長6.5%，銷售佔比57.7%。銀河系列新車密集上市：星耀7開啓預售，填補星耀6和星耀8之間空白；新款銀河A7 EM和A7 EV純電車型上市；銀河M7遠航家上市。預計隨銀河產品矩陣完善，後續銷量表現較好。

高端化方面，極氪品牌4月銷售3.18萬輛，按年增長131.6%，按月增長8.4%，創單月新高；單車均價接近35萬元。其中極氪9X車型平均成交單價53萬元，在50萬以上車型市佔率約三分之一；極氪8X上市29分鐘大定超萬輛，13天交付3500輛，Ultra及以上車型比例達95.6%。研報指出，訂單結構表明高端化產品矩陣受認可，後續極氪9X、8X等車型出海有助於建立高端形象，釋放利潤彈性。

財務預測方面，該行預測公司2026-2028年歸母淨利潤分別為204.76、259.42、308.09億元，維持可比公司26年PE平均估值11倍，對應目標價20.79元人民幣（23.79港元），維持「買入」評級。

風險提示包括吉利、領克、極氪品牌銷量低於預期及成本控制不及預期。