作者｜霞光社 唐飛

2026年的春天，中國機器人產業正經歷一場史無前例的資本大遷徙。

僅4月以來，就有9家企業完成10億元級別的大額孖展。其中，它石智航單筆孖展金額超過30億元，創下行業紀錄。

一季度更加瘋狂，根據IT桔子不完全統計，2026年Q1（約90天），光是披露出來的孖展事件就超過200起，總披露金額超300億，平均下來每一天就有超過2家機器人相關企業拿到孖展。

二級市場也不甘落後，A股多支「機器人概念股」迎來大漲，一季度漲幅最強板塊中，宇樹機器人概念漲幅31%、人形機器人概念群也錄得28%-30%的增長。

而梳理這波熱潮中的投資趨勢可以發現，無論是在一級市場還是二級市場，外資資本正成為重要力量。

從孖展結構看，國際資本對中國機器人產業的佈局呈現出清晰的「啞鈴型」特徵：一端通過一級市場參投早期未上市企業，提前卡位關鍵技術賽道；另一端通過二級市場重倉已上市龍頭企業，分享產業高速增長紅利。

把時間線拉長可以發現，兩年前中國機器人企業的孖展圖譜上還是「中資」的主場，而今年以來一個最直觀的變化是，國際資本的出鏡率正在以肉眼可見的速度攀升。

4月，地瓜機器人宣佈完成1.5億美元B2輪孖展，參與本輪投資的外資資本包括Prosperity7風投基金（沙特）、LOOK CAPITAL（新加坡）、Vertex Growth（新加坡）。老股東Vertex Growth更是從A輪開始就一直陪伴至今，且每輪孖展時都要增持。

幾乎同一時間，美國私募股權投資巨頭貝恩資本（Bain Capital）宣佈完成對中國智能工具與機器人企業寶時得集團的戰略投資。貝恩資本在官方聲明中明確表示，此次投資將支持寶時得的下一階段國際化增長、產品創新以及在高速增長品類中的擴張。

整個一季度的孖展潮中，外資身影更加密集。星動紀元10億元戰略孖展中，出現了三家外資身影，分別是三星（韓國）、友利資本（韓國）和新加坡電信（新加坡）；2月，千尋智能獲得了老股東Prosperity7的再次投資；逐際動力B輪孖展中，也出現了阿聯酋磊石資本的身影；穹徹智能A輪孖展中，出現了Sea Limited（新加坡科技公司）和Prosperity7。

投中嘉川CVSource統計，在中國200餘傢俱身智能公司中，獲得海外機構投資的多達19家（不包括香港基金的投資）。其中，韓國、東南亞的投資機構或產業方均有出手，下注最大的是中東資本。

比如前面多次出現的Prosperity7，是沙特阿美旗下的多元化風投基金，名字取自沙特第一口打出石油的油井「繁榮之井」。除了地瓜機器人、千尋智能和穹徹智能，Prosperity7還是擎朗智能、傅利葉機器人、節卡機器人的投資人。

與Prosperity7一樣來自於中東的磊石資本也是中國機器人的重要投資者。

磊石資本（Stone Venture）總部位於阿聯酋迪拜，重點佈局亞洲新興市場，特別是中國市場的硬科技賽道。出手標的包括逐際動力、新石器機器人，更是對衆擎機器人連投三輪。

資本的這種洞察和動作不僅集中在未上市企業中，部分已上市的機器人概念股也成為外資重倉的標的。

隨着A股一季報已全部披露完畢，QFII（合格境外機構投資者）的最新持倉全景圖也隨之浮出水面。

如高盛持股市值位居第一的是芯片概念股豪威集團；巴萊克銀行第一大重倉股是新進的機器人概念股華工科技，最新持股數量為255.63萬股，位列公司十大流通股東第10位；瑞銀也積極佈局了AI產業鏈，前二十大重倉股中，瑞銀新進多隻市場熱門標的，如源傑科技、天孚通信、德明利等。同時瑞銀不僅通過個股押注，還借道ETF加倉國產機器人芯片龍頭瑞芯微，並重倉為特斯拉機器人供應耐高溫PCB的世運電路866萬股。

從一級到二級市場，從初創企業到行業龍頭，國際資本正在系統性地重倉中國機器人產業。這一併非偶發現象，而是基於一個根本判斷，中國在機器人領域的全面優勢已經形成。

資本的嗅覺不會出錯。當三星、新加坡電信、高盛、瑞銀這些一線機構在同一個賽道上反覆下注，這背後一定存在某種共同認定的基本邏輯。

拆開來看，國際資本重倉中國機器人的核心驅動，來自三個關鍵維度的疊加，技術端、場景端與資本端。這三重優勢彼此強化、互為支撐，構成了「中國機器人」獨一無二的產業生態壁壘。

首先在技術端，中國機器人產業的技術能力已從「組裝集成」進化到「全棧自研」。市場調查機構 CounterPoint Research年初發布報告稱，2025 年全球人形機器人產業迎來商業化爆發，全年裝機量約為16000台，其中中國市場貢獻了超過80%的份額。且頭部效應明顯，行業CR5中中國企業佔據前四席。

圖源：CounterPoint Research

值得注意的是，2026年2月，我國首個《人形機器人與具身智能標準體系（2026版）》正式發布，涵蓋基礎共性、安全倫理等6大板塊200餘項細則，為企業協同與規模化量產掃清了制度障礙。這種「技術+標準」的雙重驅動，正在形成中國機器人產業的系統化競爭力。

其次，中國擁有全球最豐富、最立體的機器人落地場景，市場縱深遠超任何單一經濟體。

數據顯示，我國已連續12年穩居全球最大工業機器人應用市場，市場影響力持續提升。據國家統計局數據顯示，2025年全國規模以上工業產品中，工業機器人產量達77.3萬套，按年增長28.0%；服務機器人產量達1858.1萬套，按年增長16.1%。

這些機器人的「打工生涯」可能開始於物流配送、智慧零售、醫療康養、教育培訓等多樣化場景。如星動紀元已聯合中國郵政、順豐集團等將機器人落地10餘個物流中心，部分物流中心的具身智能機器人效率已超過人類水平的85%；傅利葉機器人聯合同濟大學附屬養志康復醫院開發伽利略系統，覆蓋日常起居、職業勞作、模擬駕駛、登山、玻璃棧道行走等仿真場景幫助患者恢復自理能力；銀河通用的「銀河太空艙」無人零售模式已落地國內20餘個城市。

高盛在調研中指出，中國人形機器人正從「通用概念」轉向安防巡邏、公共場所引導服務、工廠物流分揀等可利用現有能力的垂直場景，這一務實路線正推動主要廠商將2026-2027年出貨量目標設定為2025年的數倍增長。

同時，2025年「具身智能」首次寫入政府工作報告；2026年，「十五五」規劃綱要將其納入六大未來產業重點佈局，正式上升至國家戰略高度。北京、上海、湖北等地紛紛設立百億級產業專項基金，形成了央地協同、全鏈條推進的政策體系。

最後，中國資本市場對硬科技的包容性，為機器人企業的資本化提供了高效的上市通道和通暢的退出通道。比如宇樹科技的IPO申請，自去年7月啓動IPO輔導到上交所正式受理，僅用了132天。

港股投資者也十分看好機器人產業。3月，主打智能倉儲物流設備的凱樂士成功登陸港股。公司公開發售獲得2153倍超額認購，上市首日收報30.70港元，單日漲幅達84.27%，盤中最高漲幅達109%。同月，華沿機器人登陸港交所，IPO公開發售超額認購5059倍，創下年內港股新股超高認購紀錄，盤中最高漲25.88%。

業內人士分析，當下各行業智能化改造已成大趨勢，機器人產業的增長邏輯十分穩固。未來，在技術創新、場景擴容、國產替代三大動力加持下，行業高景氣度將延續。國際資本做出「重倉中國」的判斷，也就不足為奇了。

順福資本創始人李明順指出，海外資本在投國內具身企業時，偏向於關注商業化與資本化相對成熟的企業。「他們可能不投特別早期的，而往往是投這種中後期、比較確定性的，能夠在資本市場上退出的。」

除了上述這些原因外，國際資本在出手時還有各自的考量。

從政策與戰略角度看，中東資本重倉佈局中國機器人產業是在為自身發展「預留空間」。

一方面，在能源轉型背景下，中東資本正積極尋找「後石油時代」的增長引擎，而人工智能與機器人，被視作新的戰略產業。如，阿聯酋「智能迪拜」計劃明確提出，到2031年讓人工智能對經濟的貢獻率達到14%，推進AI機器人解決方案在當地的規模化落地。沙特Neom（新未來城）項目設想中，這座未來城市容納的機器人將超過其容納的人類數量，使用的太陽能電池板足以填滿中國的長城。

另一方面，中東本土主權基金過去的投資路徑過於依賴美國，這種單一的配置結構在地緣衝突下潛在風險巨大。因此，中東本土主權基金的新戰略面臨調整，進行多元化配置成為主旋律 。

而更多國際資本出手則是出於對中國機器人產業的看好，並希望能長期陪伴成長。如貝恩資本合夥人許予一表示，認可寶時得的全球品牌力與創新能力，將支持其加大下一代技術投入。Vertex Growth投資地瓜機器人，核心原因在於其對「可複製成功經驗」的深度認可，以及對地瓜機器人在具身智能基礎設施賽道中所具備的高確定性、技術壁壘和生態潛力的高度看好。

過去一年，馬斯克在達沃斯論壇、特斯拉財報會、X平台及多場深度訪談中，反覆強調一個核心判斷：「中國不是在‘崛起’，而是在‘恢復’其歷史應有的科技與製造地位。」他直言，中國在電力產能、AI算力、新能源汽車、供應鏈韌性等關鍵維度已形成「三位一體」的系統性優勢。

但真正讓他忌憚的，是中國全球最完整的機器人供應鏈體系。

在深圳，一個創業公司從畫出機器人靈巧手圖紙到拿到樣品，只需3天；而在歐美，這個周期可能長達幾個月。人形機器人涉及的伺服電機、諧波減速器、傳感器等核心零部件，在中國本土都能找到供應商，且國產化率逐年提高。

過去，中國機器人在全球價值鏈中主要扮演「製造者」和「組裝者」的角色，賺取的是「微笑曲線」中最低的利潤。

如今，格局正在發生根本性變化，藉助技術實力和資本優勢，中國企業開始向產業鏈上游和生態平台層遷移。頭部企業的商業模式也完成了從「燒錢炫技」到「產品流水」的跨越。

宇樹科技2025年營收17.08億元，按年增長335%，毛利率高達60%，建立了初步的「造血能力」。同期，優必選營收達到20.01億元，按年增長53.3%，位居全球人形機器人公司之首，其中全尺寸人形機器人收入單項暴升逾22倍。

不過，面對這場聲勢浩大的產業浪潮，也有人保持冷靜態度。去年底，國家發展改革委政策研究室相關負責人發布會上表示，「速度"與「泡沫"一直是前沿產業發展過程中需要把握和平衡的問題，這對於人形機器人產業來講，也是一樣的。雖然資本的快速湧入，對於創新而言是件好事，但也要防止雷同的產品「扎堆」上市、研發空間被壓縮等風險。

今年3月，金沙江創投管理合夥人朱嘯虎公開表示，公司正批量退出人形機器人領域的投資項目。他指出，人形機器人企業普遍面臨兩大難題：一是技術成本高企，單台售價動輒數十萬元，遠超實際場景的付費意願；二是落地場景模糊，許多企業提出的客戶需求「更像是想象而非真實存在」。

持類似觀點的還有清流資本合夥人劉博，她表示：「過去兩年，大幾十家叫具身智能的公司，細數下來大部分叫具身，不叫智能。」這背後是因為，資本熱錢大多湧入了看得見、摸得着的硬件製造環節，而決定機器人能否真正「幹活」的核心——具身大模型與高質量物理數據——卻面臨嚴重的「數據荒」。

但總體而言，中國機器人產業的戰略方向已經明確。這種全方位的生態優勢，讓中國在全球機器人產業中的角色正在發生變化——不再只是「最大市場」和「主要工廠」，而是正在成為「核心樞紐」和「標準制定者」。未來三到五年，將是全球機器人格局重塑的關鍵窗口期，而中國，正站在這輪浪潮的最前沿。

參考資料：

[1《2026年人形機器人行業報告》，McKinsey & Company

[2《2026年智能機器人行業深度分析報告》，中投顧問

[3《中美機器人發展深度分析報告》，中科創投研究院