TradingKey - 霍尼韋爾（HON）旗下量子計算公司Quantinuum正式向美國SEC公開提交IPO申請，預計以股票代碼「QNT」在納斯達克上市。該公司目標估值約200億美元，或成為量子計算領域史上最大規模的IPO。

值得一提的是，今年已有3家量子計算公司在美股上市，分別是Infleqtion（INFQ）、Xanadu（XNDU）和Horizon Quantum（HQ）。而在今年之前，全球僅有4家已上市的純量子計算公司，分別為D-Wave（QBTS）、Rigetti Computing（RGTI）、IonQ（IONQ）和Quantum Computing Inc.（QUBT）。

這是否意味着量子計算領域已經迎來屬於自己的時代？量子計算是否將重新獲得市場的青睞？

Quantinuum是一傢什麼公司？

Quantinuum由美國工業巨頭霍尼韋爾量子解決方案部與英國頂尖的量子計算企業劍橋量子計算公司（CQC）於2021年合併而成。霍尼韋爾提供基於離子阱路線的量子計算機硬件，而劍橋量子計算公司提供量子軟件生態、操作系統及應用等。

在技術路線上，Quantinuum主攻離子阱技術，其最新的Helios系統擁有98個物理量子比特和48個邏輯量子比特，平均雙量子位元閘保真度已高達99.921%。其QCCD架構實現了全球首個商業化「X型結」設計，使量子比特間實現「全對全」交互，從而實現極高的邏輯門保真度和高效率的糾錯基礎。

從財務狀況來看，截至2026年3月31日的過去12個月，Quantinuum營收約3600萬美元，但2025自然年淨虧損高達1.926億美元。目前所有量子計算企業都在虧損，Quantinuum的情況並不難理解。

量子計算（Quantum Computing）是什麼？

量子計算，即量子計算機使用量子力學的特性來執行計算。傳統的計算機核心是由1和0組成的位元（bit），而量子計算機則使用「量子位元」（qubit），其特性是可以同時是0 和1，這種狀態稱為疊加（superposition）。

這種技術的優勢在於，當多個量子位元之間產生糾纏（entanglement）時，計算能力會呈指數級增長。如果說傳統計算機是每種路徑逐一嘗試最終找到出口，量子電腦則是同時走遍所有路徑，瞬間找到答案。

目前，量子計算技術有四種主流的技術路線，分別是囚禁離子（Trapped-Ion）/離子阱（Ion Trap）、超導（Superconducting）、光子（Photonic）、量子退火（Quantum Annealing）。 

Quantinuum為何能成為量子計算最大IPO？

5年前，同為離子阱技術賽道的量子計算公司IonQ通過SPAC上市時，合併估值僅約20億美元。當下Quantinuum有望達到200億美元的目標估值，更多因素在於時代的變遷。

從技術邏輯來看，5年前IonQ上市時，量子計算行業炒作的是物理比特的概念，但物理比特容易受溫度、電磁干擾，容錯率極低，當時整個行業普遍被低估。而當下量子技術聚焦於量子糾錯（QEC）機制，評估的是由多個物理比特組成的邏輯比特，容錯率更高。Quantinuum已經跑通了邏輯比特，其技術已經具備了投入工業生產的可行性，整個行業的估值普遍高於前幾年。

另一方面，從2022年末OpenAI的ChatGPT橫空出世起，大模型的算力需求出現爆發式增長，科技圈意識到傳統芯片難以承載未來的算力需求。而量子計算理論上可以提供的算力相較於傳統芯片實現了指數級的增長，有潛力承載未來的算力需求。

此外，Quantinuum目前背靠英偉達，已經有了「全球股王」的強力背書，這也是其IPO市值可能遠超此前上市的量子計算公司的原因。但英偉達對Quantinuum的投資，也是科技圈看到量子計算技術實際價值的反映，本質原因依然是量子計算近年來的進展呈現出商業價值。

Quantinuum IPO：當下應該考慮投資嗎？

投資Quantinuum的可能收益來源於其技術潛力。在離子阱技術賽道上，Quantinuum的Helios系統比特邏輯門保真度具有優勢。該公司獨有的「全對全連接」和高速離子穿梭物理設計，也被認為是最有可能率先實現「全容錯通用量子計算（FTQC）」的黑馬。 

不同於IonQ、D-Wave、Rigetti Computing、這些只主攻硬件的廠商，Quantinuum「軟硬通喫」，自身就能完成研發閉環，研發效率更高，能更快實現技術驗證，實現最好的應用效果。Quantinuum既擁有全球使用最廣泛的量子中間件TKET編譯器，也有面向材料和醫藥的InQuanto應用平台，這決定了Quantinuum擁有更高的容錯率，無論是哪一方面暫時落後，都有另一方面的優勢隨時頂上。

然而，投資Quantinuum的風險依然無法被其優勢所抵消，尤其是在今年以來量子計算股普遍表現不佳的情況下。從財務數據來看，2026年一季度，Quantinuum營收僅520萬美元，單季淨虧損擴大至1.366億美元；去年同期營收為1910萬美元，淨虧損為3050萬美元。2025年全年營收3090萬美元，淨虧損1.926億美元，以200億IPO估值目標計算，Quantinuum市銷率（P/S）高達640倍以上。這一數值不僅遠高於科技行業，甚至遠高於量子計算領域的同行，可以說在價格上不僅沒有吸引力，且風險非常高。

更重要的是，今年以來表現最好、唯一明顯上漲的同行IonQ，不僅和Quantinuum共享同一個技術路線賽道，是最直接的競爭者，IonQ啱啱發布的2026年一季度財報顯示其單季營收已達6470萬美元，甚至超過Quantinuum過去兩年的總收入。

目前IonQ市值才啱啱超過200億美元，這不僅變相說明了Quantinuum的目標市值已存在過高的泡沫，同時也「焊死」了目前量子計算的天花板。

在估值過度定價的情況下，Quantinuum還有其他明顯的風險，比如客戶集中度過高。根據Quantinuum招股書，2025年該公司有高達60%的總營收僅來自單一客戶，日本理化學研究所（RIKEN），這意味着未來Quantinuum的營收會相當不穩定。另外，在原材料供應方面，離子阱所需的特定高純度原子同位素目前完全依賴美國能源部（DOE）供應，一旦貿易戰情況加劇，Quantinuum完全有可能無法繼續運行。

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