智通財經APP獲悉，中金發布研報稱，中金維持阿里巴巴-W(09988)「跑贏行業」評級，維持H股目標價172港元及阿里(BABA.US)美股目標價178美元。阿里3月底止第四財季收入按年增長2.9%至2,434億元人民幣(下同); 若剔除已處置業務影響，可比基準下收入按年增長達11%。期內，經調整EBITA按年下降84.4%至51億元，低於市場預期，主因是該行在春節期間加大了對大模型投入及通義千問(Qwen)App的推廣。

報告稱，阿里雲業務增長加快，受MaaS(模型即服務)帶動，末財季雲業務收入按年增長38%，其中外部客戶收入增長40%。阿里雲百鍊MaaS平台目前的年度經常性收入(ARR)達80億元，表現穩固，預計2026年底將達300億元。中金預計，受代理需求及產品漲價推動，阿里6月底止2027財年第一財季雲收入將按年增長42%，經調整EBITA利潤率有望提升至11%。

電商業務方面，客戶管理收入(CMR)在剔除會計準則調整後，在可比基準下按年增長約8%。雖然核心電商業務仍受消費疲軟及監管環境壓力，但淘天集團旗下快電商業務的單位經濟效益(UE)正持續優化，預計2027財年季末月度UE可轉正。該行下調阿里2027至2028財年收入預測3%至4%，但上調非公認會計准則淨利潤預測5%至9%。