專題：聚焦美股2026年第一季度財報
5月19日下午消息，嗶哩嗶哩（以下簡稱「B站」）公布截至2026年3月31日第一季度財務報告。
詳見：B站2026年一季報：調整後淨利潤5.9億元 日活用戶1.15億
財報發布後，嗶哩嗶哩董事長兼CEO陳睿、副董事長兼首席運營官李旎，以及CFO樊欣等公司高管出席了隨後舉行的財報電話會議，解讀財報要點，並回答分析師提問。
以下為本次電話會議分析師問答環節的主要內容：
高盛分析師Lincoln Kong：恭喜一季度取得了強勁的業績。我想問一下，AI 對用戶增長與時長的貢獻有多大？如何看待 AI 創作工具在 B 站創作者生態中的作用？
陳睿：驅動用戶增長與時長的核心仍是優質內容供給與獨一無二的社區體驗，AI 沒有改變 B 站底層邏輯，但放大了這兩大優勢。
首先，AI 放大內容供給。對短視頻而言內容過剩，但優質中長視頻供給嚴重不足。AI 提升創作槓桿，拓展表達邊界，釋放更多優質視頻。一季度日均活躍 UP 主、日均投稿量分別按年增長 6%、19%。
AI 不僅提升數量，更提升質量。部分品類創作方式已徹底改變：過去影視內容需要拍攝 + 後期團隊，現在 1-2 位核心創作者就能做出驚豔作品；音樂作品過去需要創作、演唱、演奏、表演多角色配合，現在 1-2 位核心創作者就能實現團隊級效果。我們很高興看到，過去複雜昂貴的創作，如今可由少數人完成。
近期 AI 創作大賽中，UP 主產出大量爆款作品，大賽累計播放超 7 億次，150 條作品播放量破百萬，充分體現 AI 對創作質量的提升效果。
其次，AI 放大社區價值。B 站能產出優質內容，核心原因是用戶熱愛內容、審美水準極高。每月超 170 億次真實用戶互動，在 AI 時代是珍貴的真人標註數據，來自中國最懂內容、最有審美的用戶群體。
我們通過內部模型更早識別爆款，這種能力直接體現在 UP 主漲粉數據：一季度千粉 UP 主按年增長超 30%，萬粉、十萬粉、百萬粉 UP 主按年增長均超 20%。粉絲增長帶動收入，UP 主人均收入一季度按年增長 24%。
總之，AI 讓優質創作者更強大，B 站匯聚中國最具創造力、最願深度表達的創作者。AI 是十倍放大的歷史性機遇，我們將牢牢把握。
摩根大通分析師Daniel Chen：廣告收入一季度加速增長 30%，哪些行業 / 產品超預期？二季度及全年廣告趨勢如何展望？
李旎：一季度廣告收入 26 億元，按年增長 30%，連續 13 個季度雙位數增長。廣告增長的底層驅動是 B 站社區與用戶。我們用戶的平均年齡 26.5 歲，個人與家庭消費力快速上升，是廣告主最渴望的核心增量人群。
與純流量平台不同，B 站投放價值不是一次性的，能深度影響用戶消費心智，從單次認知到多次觸達，從單一轉化到長期品牌沉澱。一季度品牌廣告、效果廣告、創作者廣告均實現雙位數增長，部分高雙位數。前五大廣告行業：遊戲、網服、數碼家電、電商、汽車。
展望二季度及全年：第一，AI 深化應用持續提升廣告效率。我們對用戶興趣、消費意圖、內容理解能力增強，推薦模型精準匹配用戶、內容與廣告，一季度效果廣告 CTCVR（點擊轉化率） 漲幅超預期。我們為廣告主提供 AI 託管投放、智能創意能力，一季度自動廣告消耗滲透提升至 85%，後續將持續提升。AIGC 素材 CTR （點擊率）較傳統素材雙位數提升，助力效率增長。
第二，多屏、多場景拓展。覆蓋 APP、PC、Pad、OTT、車載全場景，信息流、搜索、評論、播放器內、小程序全觸點，帶來更多廣告庫存與匹配效率。
第三，垂直行業策略深化。從行業銷售到運營深度結合，提供完整解決方案。下半年高價值行業集中爆發：AI 科技、汽車、家裝、家電延續高速增長；遊戲、電商、教育等優勢品類持續擴大市佔率。
總之，我們對今年廣告保持健康增長充滿信心。
摩根士丹利分析師Yang Liu：我想問一下遊戲業務。《三國：百將牌》測試表現如何？對於這款遊戲，後面有什麼樣的預期？《閃耀吧 嚕咪》在這個月開始了付費測試，能否分享一下測試的結果和接下來的具體的上線時間？《三國志：王道天下》預期如何？然後還有沒有其他的值得期待的遊戲儲備？
陳睿：《三國：百將牌》4 月低調測試符合預期，計劃 7 月正式上線。它是業內首款融合英雄技能與卡牌競技的玩法，年輕用戶喜愛，我們將邊迭代邊上線，做大 DAU（日活躍用戶數量），有望成為長線、大 DAU 休閒產品。
《三國志：王道天下》為正版三國志 IP，3D 視覺升級，瞄準更成熟、注重品質的 SLG 玩家，與《三國：謀定天下》形成互補。3 月底首輪付費測試反饋積極，計劃年內上線。
自研《閃耀吧 嚕咪》首創多寵 + 休閒融合玩法，5 月初全球測試反饋積極，計劃四季度全球上線。
此外，《逃離鴨科夫》今年銷量突破 400 萬份，我們持續優化運營，推進主機版與手遊版開發，目標打造成年輕人喜愛的長青 IP。
B 站遊戲戰略可以總結為三句話：長線運營：重視產品生命周期，《FGO》《碧藍航線》將迎十周年、九周年，《三國：謀定天下》穩定運營兩年，所有產品均追求長線。
垂類頭部：深耕細分領域，爭做第一或首創，三國題材打造 「三國宇宙」，單機 / 獨立遊戲持續佈局。品類年輕化：貼近年輕玩家需求，玩法與設計創新，符合年輕人偏好。
中金（CICC）分析師Xueqing Zhang：我的問題與財務相關。2026 年 AI 投入進展如何？產出何時體現？AI 相關資本開支、運營開支展望？二季度及全年利潤率將如何？
樊欣：AI 投入聚焦三大方向：視頻理解、視頻分發、視頻創作，顯著提升 PUGV 內容生態與社區價值，直接利好所有變現業務。一季度已落地應用，成效體現在 DAU、時長、廣告收入增長中，正向循環才啱啱開始。
一季度資本開支按年增長約 80%，約 2 億元，主要用於支撐 AI 的服務器與算力資源。全年 AI 相關資本開支預計增加約 10 億元，對利潤表影響約 5 億元；同時我們優化運營開支抵消部分影響。一季度研發費用按年增長 9%，但收入增長與運營槓桿推動利潤端表現強勁，調整後淨利潤按年增長 62%，淨利率 7.8%。
預計二季度廣告收入維持高速增長，AI 貢獻持續釋放，毛利率穩步提升，淨利率仍有上行空間。我們維持中長期毛利率目標40%-45%、營業利潤率目標 15%-20% 不變。（完）
責任編輯：劉明亮