Chibuike Oguh

路透紐約5月20日 - 隨着與人工智能相關的公司推動對可轉換債券的需求激增，美國企業正以創紀錄的速度進軍可轉換債券市場。由於這類債券可轉換為股權，在熱門市場往往能吸引投資者額外關注。

據美國銀行全球研究部和巴克萊研究部數據顯示，2026年前四個月，美國可轉換債券發行規模達到約340億美元，是去年同期水平的兩倍多。這一開局表明，該市場有望突破去年全年超過1,200億美元的紀錄。

今年約一半的發行與人工智能存在某種關聯，這凸顯了該技術如何同時滿足企業的孖展需求和投資者的胃口。企業正利用可轉換債券為數據中心、電力基礎設施和雲業務擴張提供資金，同時也在展期疫情時期的債務。

「其中很大一部分用於擴大資本支出，特別是人工智能領域，這在以往的經濟周期中是罕見的，我們此前從未見過，」美國銀行證券董事總經理兼全球可轉換債券業務負責人邁克爾·楊沃思表示。

大型交易包括甲骨文 ORCL.N 的50億美元孖展、雲基礎設施公司CoreWeave CRWV.O 的40億美元發行，以及澳大利亞數據中心公司IREN Limited IREN.O 的26億美元孖展。

電力公司和芯片製造商也紛紛進軍該市場：NextEra Energy（NEE.N）籌集了23億美元，而安森美半導體（ON.O）則籌集了13億美元。

分析師表示，一波再孖展浪潮也在推動這一趨勢，因為企業正在展期2020-2021年疫情期間繁榮時期發行的可轉換債券，這些債券目前已接近其通常的五到六年到期期限。最近的再孖展包括杜克能源（DUK.N）的15億美元發行，以及微芯科技（MCHP.O）發行的9億美元債券。

市場吸引力

在當前高利率環境下，傳統借款成本高昂，而股權發行會稀釋股東權益，因此可轉換債券對需要為大規模投資籌資的人工智能企業而言，變得尤為具有吸引力。

可轉換債券像傳統債務一樣提供固定票息，但如果公司股價超過預定價格，則可以兌換為股票。這種轉換功能實際上在發行人的股票上嵌入了看漲期權，其價值會隨着股票波動或股價的大幅波動而上升。

這種潛在回報意味着此類債券的發行利率低於傳統債務。例如，醫療科技公司Tempus AI（TEM.O）利用人工智能分析醫療領域的臨床和基因組數據，據該公司稱，其通過發行一種六年期零息可轉換債券籌集了4億美元，該債券到期時本金不增加。

若股價升至69.26美元，即較5月初發行時的股價高出約40%，這些債券將轉換為股票。

可轉換債券的雙重吸引力幫助維持了在當前波動且利率較高的環境下的需求。基準10年期美國國債收益率處於16個月高點，推高了固定收益市場的借貸成本。

風險與侷限

巴克萊董事總經理兼美國股票策略主管維努·克里希納表示，對沖基金和大型資產管理公司主導了可轉債的投資者群體，其中對沖基金試圖從可轉債中蘊含的引伸波幅中捕捉相對價值。

對於關注人工智能相關公司的機構投資者而言，股票期權特性極具吸引力——即便基礎信用評級較弱，其潛在上漲空間依然令人心動。

克里希納表示，純多頭投資者「買入是為了佈局半導體板塊——這是當前市場最熱門的領域，由AI資本支出驅動」。

這種需求吸引了更多發行方進入市場，其中包括風險狀況高於主導AI擴張的知名企業的公司。

今年1月，WhiteFiber（WYFI.O）通過發行五年期可轉換債券籌集了2.3億美元，所得款項主要用於數據中心擴建。

這家公司於2025年8月上市，其前瞻市盈率為負約36倍。然而，據倫敦證券交易所集團（LSEG）數據顯示，其股價隱含的企業價值約為前瞻EBITDA的19倍，高於同行，這表明投資者正押注未來幾年的強勁增長。

2026年迄今，該公司股價已上漲近60%。

「市場表現相當出色，需求有所改善，這一切使得企業能夠以非常誘人的條件進入可轉換債券市場，」楊沃思表示。企業進入該市場未必是出於特定需求，「而是因為資金成本低廉。」

(為便利非英文母語者，路透將其報導自動化翻譯為數種其他語言。由於自動化翻譯可能有誤，或未能包含所需語境，路透不保證自動化翻譯文本的準確性，僅是為了便利讀者而提供自動化翻譯。對於因為使用自動化翻譯功能而造成的任何損害或損失，路透不承擔任何責任。)