2026年5月17日，中國電信正式推出了全國層面的試商用Token套餐，這標誌着運營商的計費模式正從傳統的「流量GB時代」向人工智能時代的「Token計價時代」轉型。

這裏的「Token」是人工智能大模型處理信息的基本計量單位（通常1000個Token約等於750個英文單詞或500-750個漢字）。

中國電信將Token封裝成標準化的產品，個人、家庭及企業用戶可以直接購買Token額度，用於調用各類AI大模型服務。

同日，中國移動（00941.HK）也開始經營Token業務。面向大衆與辦公場景，上海移動推出Token通用服務，實現 「一號通用、跨平台使用、話費支付」，並聯合騰訊推出AI原生工作台，以低成本、便捷化方式讓市民與小微企業輕鬆用AI能力，1元40萬Tokens，實現 「一個額度、一個價格、任選模型」，還可支持話費賬單支付。

中國電信和中國移動從傳統的「流量經營」向「Token經營」轉型，本質上是一場從「比特經濟」到「智能經濟」的範式躍遷。

這一戰略轉變正在深刻重構兩家運營商的底層商業邏輯，其估值體系也隨之發生根本性的重估。

隨着AI大模型和智能體應用的爆發，Token（詞元）成為人工智能時代可定價、可交易的最小計量單位，相當於AI時代的「新貨幣」。國家數據局數據顯示，我國日均Token調用量已從2024年初的1000億飆升至2026年3月的140萬億，兩年增長超千倍。

在Token經營模式下，運營商的收入增長與模型調用次數直接掛鉤。

隨着垂直場景的精準推理和複雜智能體調用的普及，高價值Token的單位價值具有極大的溢價空間，且消耗規模呈指數級增長。

相較於英偉達的「高成長高估值」和雲廠商的「生態穩健估值」，運營商目前處於「低估值+高轉型預期」的左側佈局區間。其估值重估的兌現，不取決於單純的算力堆砌，而取決於Token套餐的實際滲透率與單用戶ARPU值（每用戶平均收入）的提升斜率。

這種極具彈性的收入特徵，使得市場的估值體系開始從傳統的PE向市銷率（PS）轉化。這意味着，同樣一塊AI數據中心（AIDC）資產，在Token工廠模式下能夠獲得更高的價值重估。

token交易涉及相關港股：

三大運營商：中國移動（00941）、中國電信（00728）、中國聯通（00762）

雲廠商+算力租賃：阿里巴巴-W（09988）、粵港灣控股(01396)、萬國數據-SW (09698)、新意網集團 (01686)、金山雲(03896)等。