高盛維持對英偉達的買入評級，預計其第一財季將實現"超預期+上調指引"的組合，但分析師同時指出，單純的業績節拍已難以驅動股價跑贏大市——投資者真正關注的，是英偉達在GTC大會所給出的1萬億美元數據中心收入指引之外，還潛藏多少增量空間。
據追風交易台，高盛近日發布報告，分析師團隊將英偉達CY26/27年每股收益預測平均上調約12%，目前分別較市場一致預期高出14%和34%。高盛預計英偉達第一財季營收將超出市場預期約20億美元，並將12個月目標價維持在250美元，較當前股價207.83美元隱含約20%的上行空間。
高盛認為，推動股價估值重估的關鍵催化劑有三：超大規模雲廠商盈利能力改善、Agentic AI（智能體AI）加速滲透企業端，以及非傳統客戶部署進度的能見度提升。報告指出，英偉達當前估值已較其三年中位市盈率折價顯著，若上述信號得到印證，估值修復空間可觀。
業績預期：超預期概率高，但"驚喜門檻"已被抬高
高盛表示，供給側數據（台積電、SK Hynix業績）與需求側信號（美國超大規模雲廠商上調2026年資本開支、對2027年趨勢的樂觀表態）均指向英偉達本季大概率超預期，但分析師同時警告，市場預期已處於較高水位，單純的業績節拍對股價的提振效果有限。
具體而言，高盛預計英偉達第一財季（FY1Q27）總營收為800.46億美元，較市場一致預期高出約2%；每股收益為1.86美元，較市場預期高出7%。第二財季（FY2Q27）營收預測為876.84億美元，較市場預期高出3%；每股收益為2.05美元，較市場預期高出8%。數據中心業務仍是核心驅動力，高盛預計該業務第一財季營收達746.67億美元，第二財季進一步升至821.34億美元。
毛利率方面，高盛預計第一、二財季毛利率（剔除股權激勵）分別為74.8%和74.9%，略低於市場預期，反映出原材料成本上升帶來的一定壓力。
核心看點一：1萬億美元指引的上修空間
高盛認為，本次財報電話會議最受市場關注的議題，是英偉達在GTC 2026大會上給出的1萬億美元累計收入指引（涵蓋Blackwell、Blackwell Ultra及Rubin平台，時間跨度為2025至2027年）是否存在上修空間。
高盛指出，該指引並未納入若干潛在增量來源，包括：2027年推出的Rubin Ultra、2026年及以後的Vera純CPU機架，以及針對推理場景優化的Rubin-CPX和Groq 3 LPX等配置。分析師預計投資者將重點追問管理層對上述產品線的最新展望，任何超出現有指引框架的積極表態，均可能成為估值重估的觸發點。
高盛將英偉達FY2027年總營收預測上調至3965.73億美元（舊預測為3936.32億美元），較市場一致預期高出9%；FY2028年預測進一步升至6094.49億美元，較市場預期高出26%；FY2029年預測為7509億美元，較市場預期高出33%。
核心看點二：Agentic AI驅動CPU業務新機遇
高盛將Agentic AI的興起視為英偉達數據中心CPU業務的重要增量來源。報告指出，隨着智能體AI工作負載對CPU算力需求的快速提升，英偉達的純CPU機架產品預計將於2026年下半年開始出貨，這一新品類有望開闢獨立於GPU加速器之外的新增長曲線。
分析師表示，市場將密切關注管理層對Agentic AI採用曲線的最新判斷，以及CPU機架系統對英偉達整體加速器市場份額的潛在影響。高盛認為，若管理層給出更為明確的中期市場規模預測，將有助於提升投資者對該業務線的信心。
核心看點三：競爭格局與毛利率壓力
在競爭層面，高盛預計管理層將就定製化XPU（專用處理器）的競爭態勢作出回應。目前，多數超大規模雲廠商正加大對自研芯片的依賴，以覆蓋更廣泛的工作負載。高盛預計英偉達將強調其在推理成本方面的領先優勢，並援引Blackwell平台相較上一代產品約10倍的代際成本改善作為佐證。
毛利率走勢同樣是市場關注焦點。高盛預計，隨着組件成本上升以及Rubin平台在下半年進入量產爬坡階段，英偉達的毛利率將面臨一定壓力，但管理層預計將重申2026年全年毛利率維持在70%中段區間的指引。
估值：折價明顯，重估空間取決於三大信號
從估值角度看，高盛指出英偉達當前遠期市盈率已較其三年中位值32倍出現顯著折價，且相對於AVGO、AMD、MRVL等同類芯片設計公司的溢價幅度，也較歷史水平明顯收窄。
高盛認為，估值修復的實現需要以下三個條件得到驗證：一是超大規模雲廠商盈利指標改善，為持續資本開支增長提供支撐；二是Agentic AI加速滲透，釋放更廣泛的企業端採用信號；三是OpenAI、Anthropic及主權AI客戶等非傳統買家的部署進度獲得更高能見度。
高盛基於對英偉達正常化每股收益8.25美元、30倍市盈率的估值框架，維持250美元目標價不變，並重申買入評級。主要下行風險包括：AI基礎設施支出放緩、競爭加劇導致市場份額受損、競爭壓力引發的利潤率侵蝕，以及供應鏈約束。