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May Angel/Alexander Marrow/Marcelo Teixeira

路透倫敦/紐約5月20日 - 經歷了一年小尺寸巧克力條、額外夾心餅乾和巧克力替代品的盛行，隨着2024年以來可可豆價格的暴跌使傳統巧克力更具盈利性，至少有一家大型巧克力製造商正將可可重新納入配方——其他廠商也可能效仿。

這一轉變——源於可可期貨價格較2024年底的歷史高位暴跌近70%——有望為消費者帶來更低的零售價格，為可可農帶來需求復甦，並部分扭轉當前市場趨勢：即那些可可含量過低、甚至不符巧克力定義的替代品正逐漸被淘汰。

總部位於美國的糖果製造商好時公司（Hershey HSY.N）已公開宣佈，計劃提高其「巧克力替代品」（該公司稱之為「巧克力糖果」）中的可可含量。

在Reese’s創始人之孫批評好時公司將 (link) 旗下部分標誌性Reese’s產品重新配方為「巧克力糖果」後，該公司表示從明年起，所有好時和Reese’s產品都將恢復原有配方。

行業參與者及獨立顧問布拉德肖（Roger Bradshaw）等專家表示，其他公司很可能也會效仿。

「在當前可可價格水平下，迴歸使用真正的巧克力絕對是明智之舉，」他說。

零食製造商億滋國際（MDLZ.O）未就其巧克力配方置評請求作出回應，而雀巢（NESN.S）和費列羅（Ferrero）也暫未發表評論。

可可價格暴跌

受惡劣天氣和病蟲害影響，2024年可可價格 CCc2 幾乎增長了兩倍，升至每公噸12,000美元以上。此後，巧克力製造商開始縮小巧克力條的尺寸，增加威化餅、水果和堅果的配料，並推出巧克力替代品。

他們還消耗了可可庫存，提高了價格，並加大了對諸如 ChoViva 等產品的投資——這是一種由葵花籽和燕麥製成的無可可巧克力替代品。該產品由德國初創公司 Planet A Foods 開發，通過與全球最大的巧克力製造商和可可加工商 Barry Callebaut BARN.S 的合作進行銷售。

這導致可可需求急劇下降，專家表示，這使得可可豆價格較2024年底的高點下跌了70%。

資深分析師、全球頂尖可可專家沃特里奇（Steve Wateridge）表示，截至9月底的12個月內，可可需求可能跌至九年低點。但他指出，可可價格的下跌應會促使需求從今年下半年開始回升。

「導致價格跌至低位的各種因素，很可能都將逐漸消退，」沃特里奇說道。

巧克力價格下降，可可需求增加

由於巧克力製造商通常提前數月進行套期保值或鎖定採購價格，且持有大量庫存，可可價格的變動通常需要約10個月的時間才能傳導至巧克力零售價格。

因此，自2025年年中左右起，超市及其他採購商便一直向巧克力製造商施壓要求降價。部分廠商已屈服。

億滋國際（MDLZ.O）上月表示，已下調歐洲部分巧克力價格，並開始看到銷量回升。

據路透根據巴里·卡萊博特（Barry Callebaut）上半年財報測算，這家原料供應商（其原料用於全球四分之一的巧克力產品）預計，截至8月的六個月內，銷量將按年增長1%至5%。

該公司為雀巢（NESN.S）的奇巧（Kit Kat）巧克力棒及 Magnum冰淇淋公司（MICCT.AS）供應巧克力原料，其表示，以當前的可可價格來看，生產巧克力可能比使用植物油而非可可脂製作的巧克力風味替代品更為經濟。

首席執行官海因·舒馬赫（Hein Schumacher）今年4月表示，這意味着「部分客戶(正在) 迴歸巧克力」，但他未透露具體涉及哪些公司。

此外，部分地區的立法舉措也在推動行業重新迴歸可可。

在巴西——這個全球人均巧克力消費量排名第六的國家——本月早些時候簽署了一項法律，要求任何標有「黑巧克力」的產品必須含有至少35%的可可固體。

此舉通過收緊可可含量要求，使巴西更接近歐洲和北美等市場。

緩慢迴歸

對於主要可可生產國科特迪瓦和加納近 200 萬貧困的可可農來說，重新轉向更傳統的巧克力將是一個好消息，因為這預示着可可需求和豆價將呈上升趨勢。

然而，要使交易量恢復到價格上漲前的水平，可能還需要一段時間。

一位不願透露姓名的資深可可顧問兼前交易員表示：「就需求而言，我預計需要 2.5 年才能恢復到 2023/24 年度之前的水平。」

她解釋稱，這源於一些趨勢——儘管單個影響微乎其微，但累積起來卻不容小覷。這些趨勢包括Z世代對無可可巧克力等創新產品的接受度更高，以及減肥藥物對人們飲食習慣的影響。

不過，鑑於巧克力製造商擔憂可可價格將再度上漲，部分替代品可能會繼續存在。

Vontobel分析師伯奇（Jean-Philippe Bertschy）指出，這是因為這些產品在大衆市場領域仍具盈利空間。

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