​5月20日，港股三大指數走勢分化，恒生科技指數漲0.34%報4873點，恒生指數、國企指數全天疲弱，分別收跌0.57%及0.4%。

盤面上，大型科技股多數繼續走低，快手跌超2%，百度、小米、阿里巴巴、騰訊控股跌超1%，美團微跌，網易、京東升逾1%；風電股跌幅靠前，新天綠色能源跌近6%；美債飆漲金價走低，黃金股繼續跌勢，珠峰黃金跌超9%；光伏股跌勢不止，信義光能跌超5%；航空股走低，中國國航、中銀航空租賃等多股下跌；旅遊觀光、重型機械、汽車股、內房股、保險股、煤炭股跌幅明顯。

另一方面，半導體、存儲芯片股逆勢走強，兆易創新大漲17%再創歷史新高；中東衝突海峽受阻，運價中樞大幅飆升，港口及航運板塊上漲，亞洲能源物流升逾11%；生物醫藥股、家電股、石油股、商業航天、影視股部分活躍。

具體來看：

權重科技股多數走低，快手跌超2%，百度、小米、阿里巴巴、騰訊控股跌超1%，美團微跌，網易、京東升逾1%。

風電股跌幅靠前，新天綠色能源跌近6%，龍源電力、東方電氣、大唐新能源、金風科技、京能清潔能源等跟跌。

黃金股繼續跌勢，珠峰黃金跌超9%，紫金黃金國際、潼關黃金、中國白銀集團、赤峰黃金、招金礦業、山東黃金、紫金礦業等跟跌。

消息面上，受通脹擔憂影響，美國國債收益率上升，昨日晚黃金和白銀價格大跌。其中，美國30年期國債收益率上升至5.195%，續創2007年以來最高水平。更戲劇性的是，其間國內滬金期貨還一度出現了一筆「烏龍指」訂單暴跌超17%。在亞洲早盤，現貨黃金短線回落失守4460美元/盎司，日內跌幅0.5%。

光伏股跌勢不止，信義光能跌超5%，藍思科技、協鑫新能源、陽光能源、北京能源國際、福萊特玻璃、凱盛新能等跟跌。

消息面上，港股光伏股近期持續下跌，是政策紅利退潮、基本面深度虧損、去產能緩慢三重壓力疊加的結果。2026年開年以來，光伏行業在政策層面遭遇雙重變局。自4月1日起，光伏產品增值稅出口退稅從9%直接歸零。出口退稅曾是光伏企業重要的利潤來源，而行業自律則是此前穩住價格的重要抓手。兩大支撐被撤，意味着光伏正式進入「裸泳」時代，市場供需將成為價格的決定性因素。

航空股走低，中國國航、中銀航空租賃、北京首都機場股份、中國南方航空股份跌超1%，中國東方航空股份、國泰航空等跟跌。

消息面上，5月國內航油出廠價進一步上調至11,435元/噸，按年暴漲112%，按月上漲17%。燃油是航空公司最大的運營成本（佔總成本30%-40%），油價走勢直接決定航司盈利水平。自5月16日起，國內航線燃油附加費再次上調，這已是今年以來第幾次調價，燃油附加費已達到歷史高位。摩根士丹利在最新研報中明確指出：目前機票加價幅度不足以覆蓋成本上漲，預示短期利潤率將受壓，而需求也受到票價上升影響。

半導體、芯片股走強，兆易創新升逾17%，華虹半導體、中芯國際、納芯微、英諾賽科、瀾起科技、貝克微、晶門半導體等跟漲。

消息面上，有券商表示，受存儲擴產和晶圓廠在高產能利用率下擴產預期驅動，近期多家企業紛紛上修今年訂單預期，提振半導體設備板塊景氣度。

港口及航運板塊上漲，亞洲能源物流升逾11%，宏海控股集團、潤利海事、中遠海能、中遠海控、東方海外國際、海豐國際等跟漲。

國泰海通發布研報稱，中東衝突致海峽受阻，運價中樞大幅飆升，原油進出口同步縮減、亞洲影響直接顯著，美俄延布出口增長部分填補缺口，油運迎來超級牛市，中國船隊運營效率高於行業，預計2026Q2業績大增有望繼續好於預期。

個股方面：

恒大物業跌超7%，報1.33港元，總市值達到143.78億港元。

消息面上，公司表示，股權潛在交易排他性談判期限屆滿且未獲延長，不過關於出售公司股份的討論仍在進行中。恒大物業公布，獲清盤人告知，中國恒大及CEGHoldings(潛在賣方)與潛在買家就關於出售公司股份的討論仍在進行中。公告稱，根據潛在賣方與潛在買方簽訂的排他性協議，有關潛在交易的排他性談判期限已於5月15日屆滿且未獲延長。儘管排他期已經到期，但潛在賣方與潛在買方之間的討論仍然在繼續，旨在最終確定有關潛在交易的正式買賣協議條款。於本公告日期，潛在賣方合共持有公司51.016%的股份。

今日，南向資金淨買入57.08億港元，其中港股通（滬）淨買入29.98億港元，港股通（深）淨買入27.1億港元。

展望後市，招商證券認為港股市場震盪上行的概率仍然較高。上行驅動主要來自三個方面。第一，國內價格數據溫和回升，緩解了市場對價格水平的擔憂，企業盈利預期存在邊際上修空間。第二，中美高層互動降低了短期地緣政治尾部風險，若後續貿易、能源、航空、金融開放和芯片供應等領域出現實質性落地，將繼續改善市場風險偏好。第三，AI產業趨勢仍然明確，阿里和騰訊等龍頭公司的資本開支、收入指引和商業化進展，為科技板塊提供了重要估值支撐。