Darsana Capital Partners自2019年早期押注SpaceX，通過多次加倉形成約85億美元持倉，佔AUM近60%。若按約1.5萬億美元IPO估值計算，賬面盈利或超100億美元，成為最大受益者之一。另一對沖基金D1 Capital同樣浮盈約90億美元。
一家鮮為人知的紐約對沖基金，憑藉一筆始於2019年的早期押注，正站在收穫鉅額回報的門檻上。
據知情人士透露，Darsana Capital Partners持有的SpaceX股份賬面盈利有望突破100億美元，前提是這家埃隆·馬斯克旗下的火箭製造商按市場預期於下月以約1.5萬億美元或更高估值完成IPO。
這一潛在回報規模，使Darsana躋身此次上市最大受益方之列，遠超衆多專注科技領域的風險投資機構。SpaceX的估值飆升，已使這筆投資佔到Darsana管理資產規模的近60%，凸顯出這家基金在單一頭寸上的高度集中。
對於投資者而言，Darsana的案例提供了一個罕見的視角——一家以消費、餐飲等傳統行業股票見長的多元化對沖基金，如何通過一次偶然的研究接觸，將自身命運與全球估值最高的私人科技公司深度綁定。
從衛星研究到SpaceX股東：一次偶然的入場
Darsana與SpaceX的淵源，源於一次並非刻意為之的調研。
據知情人士介紹，Darsana的合夥人Dan Irom當時正在研究上市衛星公司，在此過程中與尚未上市的SpaceX進行了接觸。通過這一過程，Darsana與SpaceX建立起深入了解，後者隨即邀請其參與投資。2019年，Darsana首次入股SpaceX，彼時該公司估值約為300億美元。此後，Darsana多次追加投資，且從未出售過任何SpaceX股份。
Darsana由Anand Desai於2014年創立，初始管理規模約14億美元。Desai此前在Eric Mindich創立的Eton Park Capital Management任職近十年。該基金不聚焦於特定行業或板塊，偏好持有投資標的多年，其公開披露的股票持倉涵蓋Dick's Sporting Goods、Wingstop等與科技毫無關聯的消費品牌。截至今年3月31日，Darsana僅披露持有13家上市公司股票，持倉高度集中。
SpaceX頭寸膨脹至85億美元，佔AUM近六成
隨着SpaceX估值一路攀升，這筆投資在Darsana資產負債表上的分量已今非昔比。
知情人士透露，Darsana目前管理資產規模約為150億美元，其中SpaceX頭寸約佔85億美元。相比之下，該基金截至今年3月31日披露的上市股票組合總規模僅約47億美元，SpaceX這一非上市資產的體量已大幅超越其公開市場投資組合。
據知情人士稱，上述賬面盈利中，有數十億美元是自SpaceX去年12月孖展輪（彼時估值約為8000億美元）以來新增的。若IPO以1.5萬億美元或更高估值落地，Darsana的總賬面盈利將超過100億美元。
Darsana的投資者結構同樣不乏分量。據基金數據追蹤機構Old Well Labs審閱的監管文件顯示，耶魯大學和賓夕法尼亞大學的捐贈基金均曾是Darsana的客戶。此外，摩根士丹利財富管理的客戶獲配了約1億美元的Darsana SpaceX專項投資工具份額。
關聯投資疊加，持倉來源多元
Darsana的SpaceX持倉並非僅來自直接入股，部分股份源於其對SpaceX生態圈相關公司的投資。
知情人士表示，Darsana曾投資多家後來與SpaceX達成合作的公司，並因此獲得額外股份。其中，Darsana在馬斯克將X（前身為Twitter）私有化後、該平台與xAI合併之前，參與了X的風險投資及債務孖展。X隨後於今年早些時候以全股票方式併入SpaceX。
此外，截至今年3月31日，Darsana公開持倉中規模最大的標的為EchoStar——這家衛星與電信公司已與SpaceX簽署協議，以170億美元現金及股票的對價，向SpaceX授權使用部分無線頻譜。
在私募市場，Darsana的佈局同樣活躍。該基金曾持有外賣平台DoorDash上市前的股份，以及電子煙製造商Juul Labs的股權。今年12月，Darsana領投了超音速飛機初創公司Boom Supersonic的3億美元孖展輪，該公司近期已將業務延伸至為AI數據中心提供天然氣渦輪機。
D1 Capital同樣坐擁鉅額賬面盈利
Darsana並非此次SpaceX IPO中唯一有望大獲全勝的對沖基金。
據其他知情人士透露，Daniel Sundheim創立的D1 Capital Partners同樣持有大量SpaceX股份，其多年來累計投入約6億美元，目前賬面盈利約為90億美元——該估值基準為SpaceX去年底的孖展估值，若IPO順利推進，實際回報有望進一步顯著提升。
兩家基金的案例共同表明，在SpaceX漫長的私有化階段中，少數具備前瞻眼光且敢於重倉的機構投資者，將在這場可能成為史上規模最大IPO之一的交易中，收穫與其風險承擔相稱的豐厚回報。