TradingKey - 英偉達（NVDA）將在5月20日（周三）美股盤後公布財報，這份財報將成為AI交易最重要的壓力測試。

然而，市場並非完全押注該股走高。期權市場的最新信號顯示，投資者在押注上漲的同時，也在大量買入保護性頭寸，這可能意味着市場正在為波動擴大做準備。期權分析機構SpotGamma在近期報告中指出，英偉達財報的隱含波動幅度目前已達6%。

該機構的數據顯示，目前美股從大盤到個股，都顯示出標的價格與波動率同步上漲的趨勢。有多隻半導體股票及科技ETF引伸波幅和引伸波幅排名（IV Rank）均處於歷史高位，VanEck半導體指數ETF（SMH）的平值引伸波幅為46.97，IV Rank高達92.59，Marvell（MRVL）的引伸波幅達96.45，美光科技（MU）和西部數據（WDC）等存儲芯片股的IV Rank也均超過80，這些股票都在近期創下新高。

標普500 ETF、納斯達克100 ETF的引伸波幅雖然排名較低，但與VIX指數同步上漲，依然顯示出市場的多空博弈白熱化。

SpotGamma指出，圍繞以上資產的看跌期權買入有所增加，且集中於深度虛值行權價區間，這意味着投資者旨在進行尾部風險對沖，而非單純的方向性押注。但整體持倉方向依然極度偏向看漲，顯示出下行保護需求非常有限，這意味着財報一旦令市場失望或引發大規模獲利了結，有可能觸發顯著的方向性逆轉，引發踩踏式下跌。

英偉達本次財報很危險：超預期多少市場纔會叫好？

目前期權市場呈現出脆弱且擁擠的多頭結構，這意味着市場對英偉達幾乎100%的完美押注，一旦英偉達達不到預期，就會因為「利好出盡」而觸發股價下行。有分析指出，目前英偉達最大的問題是超預期多少才能恰好滿足市場。

本次財報，市場將關注其最核心的數據中心業務、Blackwell芯片需求爬坡情況，Rubin平台能否支撐下一階段增長、利潤率能否超過75%的預期等問題。

此外，市場還關注業績指引，彭博數據顯示，市場目前預計英偉達2027財年全年營收約3700億美元，較上一財年增長約71%；調整後每股收益預計從4.77美元升至8.43美元，增幅約77%。如果該公司對未來的指引相對保守，也會觸發漲幅的回吐。

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