5月19日，美銀全球研究部於周一發布重磅研報，將2026年標普500指數的全年每股收益(EPS)預測從310美元大幅上調至335美元，對應按年增長率高達22%。這一調整的背景，正是一份「遠超預期」的第一季度財報成績單，以及企業前景指引展現出的韌性遠超市場普遍預期。

美銀的最新預測模型假設：剔除金融板塊後，2026年標普500營收將實現11%的增長，淨利潤率升至14.5%，較上年同期高出1.5個百分點。此外，美銀預計2026年股息將增長8%，但股票回購對EPS的支撐作用被模型設定為低於零利率時代水平。

在美股盈利整體向好的大背景下，美銀的判斷並非孤例。截至5月8日，已有83.2%的標普500成分股業績超出分析師預期。摩根士丹利同期將2026年標普500 EPS預估定為339美元，按年大幅躍升23%，並強調看多邏輯「來自盈利增長，而非估值倍數擴張」。

摩根大通則早在4月下旬便將2026年標普500 EPS預估從315美元上調至330美元，年增率達22%，並將目標價同步上調至7,600點。多家華爾街頂級機構同步上調盈利預期，反映出市場對盈利持續性的共識正在強化。

Q1盈利遠超預期，「雙超」率創五年最佳

目前已有約90%的標普500成分公司完成一季報披露。美銀數據顯示，第一季度EPS按年增幅約為26%;若剔除亞馬遜、Meta和谷歌的一次性收益，增幅仍達18%。一季度實際EPS錄得80.28美元，較美銀最初的預測高出近7美元。

更值得關注的信號來自「含金量」指標。64%的公司實現了EPS與營收雙雙超越市場預期的「雙超」，創下五年來的最高水平。這一數據表明企業盈利增長的廣泛性與質量均處於近年來的高位。

美股盈利的強勢回升具有堅實的數據支撐。標普500指數2026年第一季度的混合按年盈利增長率已飆升至27.1%，創下2021年第四季度以來的最高水平。其中三大科技巨頭貢獻顯著——Alphabet、亞馬遜和Meta的業績共同佔據了指數盈利淨增幅的71%。瑞銀全球財富管理首席投資辦公室分析師指出：「AI相關需求依然強勁，雲業務收入增長顯著加速，訂單積壓大幅增加，這些都證明數據中心基礎設施的支出正在產生回報。」

然而，「雙超」數據之下也隱藏着分化。Bespoke Investment Group的分析顯示，雖然企業業績超預期比例達到十年來的前十分位水平，但超預期的市場回報卻異常微薄——投資者對業績超預期的獎勵力度遠低於歷史平均水平。這從一個側面反映出：市場已將這些樂觀預期提前定價，下一步的上漲將更加依賴盈利能夠持續超越已被上調的預期。

一季度盈利激增的背後，人工智能的資本開支與商業化變現邏輯持續驗證。亞馬遜、Alphabet、Meta和微軟四家科技巨頭合計實現營收增長20%、盈利增長61%。高盛分析師指出，分析師對2026年AI超大規模運營商資本支出的預估總額現已達到7,510億美元，比財報季開始時的預估高出800億美元，較2025年支出高出83%，這一激增也正在推動AI基礎設施公司的盈利預期持續上調。