智通財經APP獲悉，國泰海通發布研報稱，隨着2026年重卡「以舊換新」政策確認繼續實施，該行認為2026年重卡國內銷量有望達到76萬，按年-5.3%。2025年以舊換新政策效果可觀，重卡銷量基數較高，但該行觀察到國內物流景氣度尚可，在2017-21年高置換基數下，預計重卡銷量下滑幅度有限。整體看批發銷量，該行認為2026年有望達到116萬台，按年+1.5%，出口有望維持增長。該行推薦濰柴動力(02338)、中國重汽(000951.SZ，03808)、福田汽車(600166.SH)、中集車輛(301039.SZ)和一汽解放(000800.SZ)。

國泰海通主要觀點如下：

總量上看，4月國產重卡銷量11.7萬台，按年增長33%，按月下降16%

1-4月國產重卡累計銷量43.5萬台，按年增長23%。該行認為，年後貨運及工程需求持續高景氣，帶動銷量按年高增，車企前期積極產銷也支撐了1?4月累計銷量按年大幅上行。但由於地緣政治風波的衝擊，不少亞非拉國家和地區的物流客戶加油都受到較大影響，中國重卡出口壓力正逐漸增大，導致了4月重卡銷量按月有所下降。

聚焦天然氣重卡，4月國產天然氣重卡銷量2.6萬台，按年增長87%，按月下降12%

1-4月國產天然氣重卡累計銷量8.4萬台，按年增長36%。天然氣半掛牽引車：4月國產天然氣半掛牽引車銷量2.4萬台，按年增長84%，按月下降15%。1-4月國產天然氣半掛牽引車累計銷量8.1萬台，按年增長35%。4月重卡的天然氣滲透率為22%，1-4月重卡的天然氣滲透率為19%。根據該行對重卡全生命周期成本的測算，對於年度平均行駛里程大於15萬公里的牽引車而言，大部分時間段使用天然氣是較為經濟的。該行認為，在大規模設備更新政策的推動下，天然氣重卡作為使用成本較低的設備，其滲透率有望進一步提升。

聚焦新能源重卡，4月國產新能源重卡銷量2.4萬台，按年增長78%，按月增長2%

1-4月國產新能源重卡累計銷量7.8萬台，按年增長67%。4月重卡新能源滲透率20%，1-4月累計新能源滲透率18%。根據該行對重卡全生命周期成本(TCO)的測算，新能源重卡的TCO大致在年度里程4.5至10萬公里時最優。該行認為，隨着技術成熟與成本下降，新能源重卡已具備內生增長動力，2026年新能源滲透率有望繼續增長，邊際上應持續關注新能源重卡以舊換新政策落地情況。

風險提示：經濟發展不及預期，原材料價格大幅上漲。