5月20日，電子霧化器品牌「RELX悅刻」的母公司霧芯科技公布2026年第一季度未經審計財報。

數據顯示，公司期內實現淨營收15.858億元人民幣（約合2.299億美元），按年增長96.2%，按月增長38.9%。非美國通用會計準則下，淨利潤為3.573億元人民幣（約合5180萬美元），按年增長41.4%。

營收接近翻倍，淨利潤增幅逾四成，二者之間超過50個百分點的增速差，構成了這份財報最值得關注的核心特徵。

進一步拆解增長結構可見，國際業務已成為霧芯科技最主要的收入來源。一季度，公司國際業務收入佔總營收比例達72.3%。

從一個側面看，這意味着公司已完成從國內為主向全球化的戰略重心轉移；從另一個側面看，也意味着國內市場的復甦節奏仍相對平緩。

歐洲和新興市場是本季度增長的重要支點。2025年5月，霧芯科技完成了對歐洲實體公司的投資併購，本次報告期內該併購項目開始貢獻並表收入。在東南亞和北亞等新興市場，霧芯科技憑藉較早的佈局繼續維持市場份額優勢。

營收增長96.2%，Non-GAAP淨利潤增長41.4%，這一落差背後存在多重原因。

其一，費用端的變化值得關注。一季度公司總運營費用為2.60億元人民幣，較去年同期有所增長，主要源於海外併購帶來的人員薪酬增加、股權激勵費用提升以及業務擴張產生的折舊攤銷。海外併購雖然快速擴充了營收規模，但也同步推高了經營成本。

其二，本季度的營收增長並非完全由內生業務驅動。CFO陸超在財報中明確提及，「出口政策調整產生的一次性影響也對收入增長形成階段性貢獻」。這一表述意味着部分增長屬於政策窗口期的集中釋放效應，後續能否持續尚不確定。

從積極面來看，公司毛利率按年改善3.2個百分點至31.8%，Non-GAAP營業利潤按年大增187.9%至3.103億元。這在一定程度上表明，隨着營收規模的擴大，經營槓桿效應正在逐步顯現。

值得關注的是，歐洲市場的政策環境正在趨緊。

英國政府已確認將自2026年10月1日起對電子煙產品徵收新的消費稅，這意味着電子煙將正式進入消費稅框架。部分歐洲國家也已陸續推進電子煙液徵稅。稅負的增加，可能在未來對公司歐洲業務的盈利能力形成壓力。

截至2026年3月31日，霧芯科技持有現金及各類投資儲備約145.297億元人民幣（約21.064億美元），財務狀況整體穩健。

這筆資金儲備為後續的全球化佈局提供了緩衝，但對於一家主要依賴海外市場拉動的公司而言，如何在多國監管政策頻繁變動的背景下實現可持續增長，將是更重要的中長期命題。

本季度的業績顯示，霧芯科技在走出去的賽道上已經跑出了速度。但在營收高增長的表象之下，利潤釋放節奏、費用管控效率以及區域政策不確定性，仍是擺在管理層面前需要回答的問題。