【解剖大盤】

嚴格來說，昨日市場的殺跌就是一次科技過度擁擠之後的自然調整，一般這種調整都很難改變上行趨勢，包括最擔心的存儲龍頭股大普微（301666.SZ）復牌後還能繼續漲近9%，就說明情緒已經修復，因此，大盤上漲也順理成章，港股今天漲 0.86%。

美伊方向沒啥動靜，還在拉扯，都在演戲，只要不開打，一天到晚都是接近達成協議的利好，都麻木了。市場該咋樣還是咋樣。

什麼是市場主流方向，有一個判斷方法，那就是接連不斷這個方向有利好出來。很明顯， AI 方向就是。

5 月 22 日，國家發展改革委在新聞發布會上明確表示，將指導國產大模型加大力度適配國產算力芯片。這一舉措旨在確保人工智能發展的自主可控與安全穩健。國產這條鏈持續強化；昨晚，中芯國際（00981）發布公告稱，收到中國證券監督管理委員會出具的批覆，允許其發行股份購買資產。同時，其宣佈擬向國家集成電路產業投資基金股份有限公司等五名股東發行 A 股股份，收購其合計持有的控股子公司中芯北方集成電路製造（北京）有限公司49.00%股權。終於落地了，後面沒有束縛，作為 5 月金股今天大漲近 8%。天數智芯（09903）、芯智控股（02166）、瀾起科技（06809）漲幅都是 6%以上；而長鑫科技科創板 IPO 將於 5 月 27 日上會；長江存儲啓動 IPO 輔導，再度刺激兆易創新（03986）大漲近13%。

雖然英偉達沒漲，但許多服務於英偉達生態系統提供「鎬和鏟 」 (基礎配套)的公司，卻迎來了暴漲。原因是一份摩根士丹利分析師Howard Kao 對英偉達下一代 Rubin 機架進行了全面的物料清單（BOM）拆解報告。報告顯示，從 ODM 處採購的 Rubin 機架售價約為 780 萬美元，較上一代 GB300 機架的約 399 萬美元幾乎翻倍，而這一價值躍升並非僅由核心GPU 驅動。在其覆蓋的下游零部件中，PCB 內容價值增幅最為顯著，較 GB300 大漲 233%，其次是 MLCC（+182%）、ABF 基板（+82%）、 電源（+32%）以及液冷組件（+12%）。PCB 直接就爆發了，智通 5 月金股勝宏科技（02476）再度大升逾 16%、建滔積層板（01888）升逾 15%、設備龍頭大族數控（03200）漲近 5%。華勤技術（03296） 自 5 月 21 日起調入滬港通及深港通標的證券名單，升逾 12%。

大模型也給力，智譜（02513）5 月 22 宣佈面向部分企業客戶提供 GLM-5.1 高速版API「GLM-5.1-highspeed 」。模型輸出速度達到 400tokens/s，刷新當前全球大模型廠商API 的速度上限，今天大漲近 27%。MINIMAX-W（00100）也漲近 16%。大模型賺錢已經在路上，OpenAI第一季度創造了 57 億美元的收入。Anthropic 近期的增長速度已超過其競爭對手,第二季度，Anthropic 預計收入將翻倍至近 110 億美元，並實現 6 億美元的預期營業利潤。相關應用端範式智能（06682）升逾 11%、匯聚科技（01729）、迅策（03317）升逾6%。

國務院新聞辦今日上午舉行新聞發布會，介紹第四屆中國國際供應鏈促進博覽會有關情況。本屆鏈博會將首次設立人工智能專區，優必選（09880）科技宣佈成為第四屆鏈博會官方獨家人形機器人合作伙伴，優必選新一代全尺寸人形機器人Walker C1 成為鏈博會官方首個「硅基代言人 」，實現智能導覽、迎賓接待、信息諮詢、主持互動等功能。5 月 20日，優必選創始人周劍於微博發文宣佈，公司推出消費級人形機器人品牌優世界UWORLD。「消費級人形機器人 」的場景主要面向個人與家庭；近日優必選與日立（中國）有限公司正式簽署戰略合作協議書。共同開發適用於不同生產場景的智能化解決方案。利好較多，大漲 10%。

昨日特斯拉 FSD 進入中國，引發物理AI 持續發酵，龍頭五一視界（06651）今天大升逾 28%。佑駕創新（02431）獲 200 台無人物流車採購訂單大升逾 23%；曹操出行（02643）背靠吉利集團，深度參與車輛產品定義和研發的中國首款原生Robotaxi 原型車 Eva Cab，已在 2026 北京車展正式亮相。其深度定製版 Robotaxi 將於 2027 年量產，到2030 年累計投放 10 萬輛。公司還計劃 2026 年在上海投放 100 輛 Robotaxi，並目標未來佔據全球自動駕駛出行市場 15%以上份額。回購也是重要催化，公司擬自 2026 年 5 月 14 日起一年內，以最高總額 2 億港元的自有資金，在公開市場回購公司股份。大升逾 18%。

【板塊聚焦】

5 月 22 日電，美國總統特朗普 21 日說，美國環境保護署推遲執行拜登政府制定的商用和家用製冷劑規定， 以「大幅降低消費者的支出 」。拜登政府 2023 年頒佈規定，從 2026 年開始對氫氟碳化物實行嚴格使用限制。氫氟碳化物廣泛用於冰箱、空調的製冷劑生產，屬於溫室氣體的一種。特朗普 21 日在白宮舉行的一場活動中說，拜登政府對含氫氟碳化物製冷劑的限制「成本高昂且毫無必要 」。

直接利好製冷劑龍頭東岳集團（00189）、間接利好美的集團（00300）、海信家電（00921）、TCL 電子（01070）。

【個股掘金】

美格智能（03268）：AI模組大規模量產交付 二季度出貨加速

近日，公司行業首家正式開啓 77 TOPS AI模組的大規模量產交付。美格智能第一季度營收9.28 億元，按年下降 6.97%，實現歸母淨利潤 4665.47 萬元，按年增長 0.76%；扣非淨利潤為 4747.54 萬元，按年增長 5.95%。

點評：美格智能是全球首家在新能源汽車中實現 5G 智能模組大規模商業化部署的公司，這是繼美格智能在首家開發出48TOPS 高算力智能模組併成功實現大規模部署後，SNM980 以 77TOPS 的澎湃AI算力完成大規模量產交付，在端側AI領域的又一次技術引領。公司盈利能力上升，主營收入按年有所下降，但核心利潤指標的穩健增長，尤其是扣非淨利潤的顯著提升，毛利率按年增幅 20.36%，淨利率按年增幅 8.3%。公司提前鎖存儲芯片，2025 年低位備貨，覆蓋 2026 年訂單，毛利率顯著優於同行。公司全球高算力智能模組市佔約29%，排名第一，端側 AI+車載雙輪驅動，率先定義車載模組 4.0 標準，推出 24 –700 TOPS AI BOX 與車規級異構硬件底座。新品 SRM949（高通 QCM6650）：5G 艙聯 AI 模組，卡位智能座艙與端側AI推理。 自研智能體+大模型，切入機器人、工業自動化等高附加值場景。

高算力AI模組、車載模組佔比持續提升，單價比普通模組高 3 –5 倍、毛利率高 10 –15pct 。海外 FWA 高景氣： 日本/歐洲/北美 5G 寬帶替代光纖，訂單能見度 12 個月+。公司在手訂單/客戶需求持續向好，二季度出貨加速 。全球化佈局，海外營收 14 億元（2025年，按年+74%）， 佔比 37.4%， 日本/歐洲/北美 FWA 批量出貨。越南/馬來西亞/墨西哥設 EMS 產能，規避地緣風險，國內研發、全球交付。公司重點探索高算力模組的AI部署、5G通信技術升級以及在車聯網與智能硬件等細分領域的業務延展，並在多地加強研發布局與供應鏈整合。隨着國際化進程提速，公司在北美、 日本及歐洲等海外市場的營收表現顯著提升。公司在手訂單和客戶需求均持續向好，高算力AI模組在整體業務中的佔比將持續提升，將加速推進AI 能力向雲端拓展。