來源：華爾街見聞
如何應對各類挑戰也是現實課題
摩根大通第二十二屆全球中國峯會於5月21日起在上海舉行，本屆峯會匯聚了來自全球超過35個國家和地區、1300家企業的2900多名參會者。在這次峯會的專題交流會上，摩根大通中國首席經濟學家兼大中華區經濟研究主管朱峯發表了自己的觀點。
朱峯認為，中國經濟具有相當的韌性，製造業和出口呈現強勁趨勢，這推動了一季度GDP的良好表現。未來中國經濟依然會面臨諸多挑戰，且未來一段時間內挑戰有進一步加大的可能，需要審慎應對。
朱峯在交流中還提及，外資對中國市場的信心和興趣正在回升，資本流動的核心，最終看的是實際回報，這纔是資金配置的根本驅動力。從這個角度來看，至少在短期內，外資仍會傾向於增配中國資產。
中國經濟開年表現超出預期
朱峯首先談及了對中國經濟的看法。他認為，年初以來的中國經濟比此前預料的更為強勁，特別是第一季度，實際GDP增長達到5%，按月年化增速達到6.7%，這是一個非常積極的信號。
這其中有幾個亮點值得關注：其一、出口方面，中國經濟開年以來的表現非常強勁，體現了我國出口相關產業較強的國際競爭力。
第二、基建投資方面，一到二月份的數據顯示，中國的高層級基建（即所謂「有效投資」）表現較好。基建和出口共同推動了第一季度的經濟增長。
他也提及，消費方面，國內的內需數據仍不強勁，但也出現了一定程度的恢復，這在很大程度上與春節和五一假期密切相關，文旅消費和出行消費對整體消費起到了一定的支撐作用有關。
而房地產方面，最近出現了一些積極跡象，特別是在一線城市和少數二線城市可以看到復甦的苗頭。但整體而言，房地產市場的全面復甦仍需要一定時間。
未來的挑戰和應對判斷
朱峯亦提到了，經濟未來可能面臨的一些外部風險和挑戰。其中，中東局勢引發的衝突對全球經濟造成了較大沖擊。與此同時，過去一兩年來，貿易摩擦以及關稅方面的不確定性，可能對國內經濟第二季度的增長帶來一定考驗。
但這應該不會改變中國製造業出口保持較強韌性的局面。其主要原因包括：中國製造業競爭力強，產能充足，產業鏈完整，這對出口的支撐作用非常顯著；油氣在中國能源結構中佔比相對不高，且進口來源多元化，不單一依賴中東；從成本角度來看，中國的人力成本雖在上漲，但漲幅低於其他國家，與製造業較發達的國家相比，中國的製造業出口仍具有一定優勢。
朱峯還重點提到了通脹和貿易結構的挑戰。他認為，過去一直比較令人擔憂的通脹水平長期在低位徘徊甚至接近零的情況，在中東局勢變化後出現改善。今年3月以來，PPI（生產者價格指數）持續回升，上個月已上升至2.8%，這是一個非常積極的信號。PPI的上升，會一定程度上有助於中國逐步走出低通脹環境，向2%的目標靠攏，逐步走出低通脹困境的局面。
從貿易結構來看，過去一段時間，中國的出口結構正在發生積極轉變：高端製造業競爭力持續增強，低端消費品及部分過剩產能行業的出口份額在萎縮；而高科技行業的出口則在明顯增長。產業升級仍是一個非常重要的發展方向。從出口目的地來看，目的地多元化的態勢比較明顯。
未來增長動能何在？
展望未來，朱峯提到，中國經濟面臨的主要課題包括：
第一，如何在安全前提下實現更好、更快的發展。朱峯認為當前最需要解決的是如何提振內需，具體措施包括建立強大的全國統一大市場，在規模上提升我國經濟的消費、投資和製造能力；積極地促進有效投資，尤其是服務於高端製造、新質生產力比如算力的基礎設施建設等。
第二，增加居民可支配收入，促進消費。 朱峯認為，影響消費最重要的因素是家庭財富、收入水平和就業前景。房地產行業能否儘快轉入正向增長，對消費的恢復至關重要。如果能在這方面有所改善，那麼對未來中國消費的表現可以更樂觀。
第三，加快科技創新驅動的經濟轉型。 中國經濟正在從投資驅動轉向創新驅動，這是一個需要相當長時間的過程。在轉型過程中，經濟增速可能會階段性地有所放緩，但這正是為未來更高質量的增長積蓄動力。
貨幣政策會獨立決策
在回答關於人民幣匯率的看法時，朱峯表示，他無法預測人民銀行的具體操作，但目前他的看法是，只要人民幣升值速度不太快，人民銀行的態度應該是相對寬鬆的。
朱峯還表示，未來的趨勢可能是一個穩定的、幅度不大的緩慢升值。除非美國或歐洲出現滯脹等特殊情況。
另外，雖然海外的觀點是聯儲局年底加息的概率在上升，但中國的貨幣政策一貫是根據國內經濟和通脹情況來制定的，不會跟隨聯儲局。
而聯儲局自身的政策取向仍將是數據驅動的。目前多數全球主要央行都處於觀望狀態，因為這一輪能源衝擊的烈度和持續時間仍不明朗，但後者對政策判斷至關重要。
他預計，如果海外滯脹風險進一步擴大，聯儲局加息的可能性是真實存在的，一旦美國通脹數據持續上行，聯儲局加息壓力就會顯著增加。
外資對中國市場信心正在回升
朱峯還透露，就他目前觀察到的情況，外資對中國市場的關注度和興趣正在持續回升。
他表示，近期可以明顯感受到境外投資者對中國的看法已發生轉變——從此前地緣博弈時期的謹慎態度，逐漸迴歸到「中國是可投資市場」的判斷上來，全球資金配置正在向中國傾斜，當然，這也與其他部分海外市場吸引力相對下降有一定關聯。
他也提及，如果未來聯儲局加息，當然會擴大美元的利差，對美元資產有利，短期內可能對外資流入速度有一定影響。但資本流動的核心，最終看的是實際回報——也就是不同行業和經濟體的生產力提升與利潤增長空間，這纔是資金配置的根本驅動力。
而從這個角度來看，至少短期內，外資仍會傾向於增配中國資產。
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責任編輯：石秀珍 SF183