作者 | 遠遊
編輯 | 阿樹
韓國股市行情近乎瘋了一樣。年初至今，韓國綜合股價指數（KOSPI）已大升逾85%，盤中甚至一度突破8000點大關。過去半月， KOSPI既不斷衝擊高峯，也經歷驟然大跳水的熔斷。
刺激的曲線之外，是全民炒股的狂熱。被稱為「螞蟻」的股民們，源源不斷地湧入股海。這個總人口5000萬的國家，股票活躍賬戶數已達1.05億個，甚至出現為剛出生的嬰兒開戶買ETF等投資產品的風潮。
在韓國當代輿論場，「개미」（螞蟻）這個稱呼，多指「散戶」和「普通股民」，可細分為「外圍股蟻」「工薪蟻」和「愛國蟻」。如今，「螞蟻」們已爬上了輿論場上的顯眼位置，成為韓國社會的熱門詞。
《黑暗榮耀 第二季》劇照
這一輪 「螞蟻熱」， 由存儲芯片需求所助推，是人工智能基礎建設帶動的投資熱潮。這股科技財富浪潮帶來的巨大經濟紅利，高度集中於三星、SK海力士等大型財閥企業。無數普通投資者只能孤注一擲，押上全部身家，博一個翻身的機會。狂熱背後，則是公共輿論中關於新財富分配的激烈辯論。
「人工智能基礎設施時代帶來的收益，並非僅由少數幾家企業創造，而是建立在過去半個世紀以來全國人民共同積累的產業基礎之上。既然如此，這些收益的一部分就應當在制度上回饋給全體公民。」這是韓國總統室政策室長金容範在5月11日的發言。
這番發言，剛好踩在韓國股市漲停觸發熔斷機制的時刻。過去這一年，韓國股市的狂飆，過度集中於科技股。將高科技收益補貼給全體公民，背後是當政者對經濟體過度傾斜於人工智能和芯片行業的顧慮。
截至今年2月底，韓國活躍股票交易賬戶數量已突破1.02億
「硅谷」這個詞，往往給外人「高科技」「高收入」的印象。但在真實的硅谷，貧富差距正日益拉大，無家可歸者比例也在上升。可以說，熱錢流向高科技產業的代價就是，其他行業迅速凋謝。行內行外，彷彿冰火兩重天。
在韓國，類似問題已被推到風口浪尖，且由於人工智能和相關產業過於一枝獨秀，其隱憂也會更大。
韓國散戶大軍
新冠疫情以來，韓國社會就產生大量散戶股民。到了2025年前後，世界主要股市受科技股驅動拉升，韓國股民入場的熱情也就更高了。
這些散戶來自各行各業，除了手中有閒錢的中年人，也不乏身處已經發展乏力的傳統加工業。眼看芯片股在今年經歷多次地緣政治動盪後依然利好，不同年齡層的韓國人越來越熱衷於開戶投資國內外股市。
就任總統剛好一年的李在明，也一直給韓國「股市熱」推波助瀾。早在競選時，李在明就把自己稱作一隻「大螞蟻」。承諾執政後會改革法律，扭轉所謂的「韓國折價」（即國內股市估值偏低）現象，目標是將KOSPI推至5000點，而他就任時，該指數只有2700點。
韓國總統李在明/圖源：新華社
一個典型的「螞蟻投資者」畫像，是50歲左右的中年韓國男性，住在首爾江南區，賬戶裏大概有10萬美元，往往集中買一兩隻最有利潤的股票，不喜歡分散投資持股，而且通常看中就借錢加槓桿。三星集團和SK海力士的股票，是他們的最愛。
在「螞蟻」圈內黑話中，如果一個年輕股民，能從高風險和高收益投資產品中賺到暴利，全身而退，在首爾買房，且有底氣辭掉全職工作，那就是「畢業了的螞蟻」。
跟韓國人過去傾向於集體展示各種追風蠻勁一樣，高槓杆式炒股，孤注一擲地把錢砸向某一隻股，相互比較誰的投資收益更高，風險更刺激，已經成了韓國社會真實存在的「魷魚遊戲」。可以說，「螞蟻股民」們更多是在賭博，而不是理性投資。
《魷魚遊戲》劇照
然而，韓國股市野蠻往上衝的背後，裂痕和陰影開始出現。2025年，KOSPI上漲了78%，但要是剔除三星和SK海力士，KOSPI上漲也只有30%。人工智能和芯片工業帶來了潑天財富，接得住的人卻很有限。既然不能直接成為從業人員，那麼投資相關的行業股票，無數「行外愛好者」試圖從風口分一杯羹。
過於集中一個行業，已經讓市場的風險係數越來越高。如同把大部分雞蛋放在一個只有一隻腿支撐的桌子上，只要那隻腿出現問題，那麼雞蛋就會一損俱損。
而韓國近年湧現「螞蟻」的瘋狂景象，背後關聯着美國股市的異動。
泡沫已經形成了嗎？
摩根士丹利財富管理公司首席投資官麗莎·沙萊特認為，當前美股市場上漲「幾乎完全依賴於生成式人工智能的大規模資本投入」，如果人工智能投資最終無法帶來生產率回報，後果可能會非常嚴重。
標普500指數本應該是最穩定，產業分佈最平衡，最能夠讓投資者分散風險的股指，但是在最近兩年，整個標普500指數的許多股票，幾乎被人工智能投資主導。
高盛最近一份分析報告指出，標普500指數與人工智能相關的公司佔比，已從2022年底（ChatGPT發布之時）的25%，躍升至目前的45%。
跟人工智能相關的投資，已經不侷限於最吸金的「科技股七巨頭」（Alphabet、亞馬遜、蘋果、Meta Platforms、微軟、英偉達和特斯拉），而是蔓延至標普500指數的全部11個板塊。
這意味着，在目前人工智能依然沒能完全展示商業回報的同時，投資大鱷們正在把越來越多散戶的錢，捲進一場豪賭。
也就是說，一個普通美國投資者在購買標普500指數股票的時候，也可能不知不覺地買到了跟人工智能相關的投資產品。一些分析人士警告，現在的情形，已經很像1999年前後的互聯網科技股泡沫。
當地時間2026年5月10日，韓國首爾，市民在大型書店的股票·理財專區查看圖書/圖源：視覺中國
人工智能到底在2035年能夠為經濟增長帶來幾乎為零的貢獻，還是讓經濟暴漲30%，甚至帶來幾何級的躍升？不同經濟學家的預測模式，帶來了猶如天淵之別的結果。
2024年諾貝爾經濟學獎得主、麻省理工學院經濟學家達龍·阿塞莫格魯預測，未來10年人工智能僅能讓美國生產率提高0.71%。
弗吉尼亞大學經濟學家安東·科裏內克的預測顯示，人工智能能讓美國10年內的每年GDP增長率高達18%。研究機構Epoch研發的GATE模式則預測，同樣時間段內，美國GDP總量會增加30%以上。
面對鮮有共識的未來，理性散戶投資者們本該採取更加多元化的投資策略，在不同行業和各種市場分佈加倉。
但當下，身在市場的大小「螞蟻」們，已經很難逃離大部分的錢都會流向人工智能的結局了。
「荷蘭病」復發
20世紀60年代，荷蘭發現了天然氣，舉國上下動用大部分資源投入天然氣出口產業。在十年的時間裏，荷蘭賺取了豐厚外匯的同時，也讓自己的貨幣升值，導致本國製造業缺乏國際競爭力。
進入70年代末，世界經濟環境發生變化，天然氣出口腰斬，缺乏多元產業的荷蘭陷入嚴重的經濟蕭條。
如今，不少經濟學家認為，依靠芯片和人工智能投資的衆多國家和經濟體，正面臨新的「荷蘭病」萌芽狀態。就好像代表高科技和未來產業的硅谷，曾經是多少國家和地區試圖模仿的目標。然而，採取硅谷模式發展起來的地區，往往最容易受當代「荷蘭病」的影響。
耶魯大學一份名為《硅谷綜合徵》的報告顯示，硅谷的高新科技企業獲得大量資金投入的同時，也讓當地房價拉升，同時帶動勞動成本上升。高科技企業的發展，帶動當地餐廳、酒店和服務業的發展，但是跟外地發生交易的傳統加工業，卻會因為高昂的成本而凋零。
圖源：圖蟲·創意
根據統計，硅谷的核心地帶——聖克拉拉縣，2015年至今，無家可歸者增加了63.3%，其中七成曾是在當地居住了10年以上的長期居民。
在中國台灣的新竹縣，也就是台積電的所在地，過去五年房價幾乎翻了一番，是整個台灣增幅的三倍。台灣2026年的第一季度GDP經濟增長達到13.67%，是39年以來的最高紀錄。其中，台積電一家企業就佔了整個台灣GDP的8%。
但科技園區內外，儼然兩個世界。當地傳統製造業總體呈現悲觀情緒：從2025年1月到10月，機動車及零部件產量下降了8%，傢俱產量則暴跌12%。科技股高歌猛進，非金融、非電子類子指數在2025年下跌了3.5%。出口芯片造成新台幣升值壓力，導致了傳統加工業在世界市場缺乏競爭優勢。
據英國諾丁漢大學的研究報告，除了芯片行業之外的行業，台灣地區平均薪資基本上沒有改善，導致 「雙軌經濟」的局面。
一榮遮百哀的局面，在其他體量較小而且嚴重依賴單一行業的經濟體也出現過。愛沙尼亞曾幾何時被認為是「歐洲的硅谷」。這個發明了Skype等軟件的小國，一直以IT行業立國。
而依賴單一行業支撐起國家門面的後果，就是多年來形成的「雙軌經濟」局面：愛沙尼亞的初創企業和IT企業僱員，平均薪酬是其他行業僱用人員的2倍。但該行業的受僱人口，只佔愛沙尼亞整個勞動人口的2%。而這樣的結果，就是勞動人口兩極分化嚴重，中產階級嚴重萎縮。
愛沙尼亞塔林/圖源：視覺中國
在這些小經濟體中，「科技精英」和「非精英」開始拉出一條深深的鴻溝。在硅谷，9個家庭控制了大概15%的財富，而當地人如果沒能喫到科技紅利，要麼淪為行業外的「非精英」陣營，要麼只能離開。
根據2025年發布的「硅谷痛苦指數」，硅谷的貧富差異是整個美國的兩倍。當地人口的0.1%，控制了整個地區71%的財富，而他們斂財的速度也在加快。
相比之下，整個硅谷地區有11萬個家庭處於居無定所的流浪狀態。整個硅谷有22.4萬人名下資產不足5000美元，其中2萬人沒有銀行賬戶，推定其淨資產為零或負數。
表面光鮮的「硅谷模式」，讓散戶不斷分泌多巴胺的科技股，以及背後宣示的創新與精英主義神話，也正在製造更多幻滅的悲劇故事。