中金黃金2025年淨利增45.7%、2026年第一季度增129%，機構看好長期成長性。  　　中金黃金2025年以來營收與淨利潤持續增長，但核心礦產品種產量出現分化，部分產品如礦山銅等產量下滑。公司現金派息比例逐年走低，部分子公司業績待扭虧，安全生產工作有一定提升空間。隨着紗嶺金礦等項目加速建設，以及貴金屬、有色金屬商品價格持續高位運行，多家券商看好中金黃金未來業績成長和股價修復潛力。 　　 　　     　　業績穩定增長 　　核心礦產品種產量階段性調整 　　中金黃金(600489.SH)2025年報和2026年一季報披露，2025年，公司實現營收790.75億元，按年增長20.62%；歸母淨利潤為49.34億元，按年增長45.71%。2026年第一季度，公司實現營收225.88億元，按年增長52.01%；歸母淨利潤23.81億元，按年增長129.23%。 　　對於今年第一季度業績的提升，公司在業績說明會中稱，「一方面得益於銷售均價按年上漲及銷量保持穩定；另一方面，公司通過深化精益管理、加強成本管控，持續推進降本增效，進一步夯實了盈利基礎。」  　　相較業績的增長，中金黃金部分產品產量在2025年出現了下滑。據年報數據，中金黃金2025年生產礦山銅6.62萬噸，比2024年的8.2萬噸減少了1.58萬噸，下滑幅度接近20%。  　　在年報中，中金黃金還公布了2026年計劃：礦產金18.72噸，冶煉金37.12噸；礦山銅7.65萬噸，電解銅39.79萬噸；礦山銀67.92噸，電解銀309.45噸；硫酸160.61萬噸，鐵精礦26.81萬噸。新增金金屬量39.3噸、銅金屬量6萬噸。其中，冶煉金產量相比2025年產量下滑3.3%，電解銅產量下滑4.58%。  　　今年4月底，證監會發布《上市公司董事會祕書監管規則》，明確要求上市公司董祕不得兼任總經理、負責具體經營的副總經理、財務負責人，而就中金黃金來看，董祕李宏斌目前仍兼任副總經理。據Wind統計，目前A股市場中仍有約2000家公司存在類似情況。  　　利潤分配兼顧發展與回報 　　留存聚焦主業擴產 　　中金黃金2025年度利潤分配方案顯示，擬每股派發現金股利0.458元(含稅)，預計派發現金紅利22.2億元。雖然派息總額較上年增長18%，但受公司業績大幅增長影響，當期現金派息佔歸母淨利潤的比例為45%，較往年有所回調。據Wind數據，公司2024年現金派息比例為55.55%，2023年現金派息比例為65.44%。  　　近年來，公司股息率隨股價上行有所波動，2023年至2025年分別為4.04%、3.23%和1.96%。這主要源於公司股價在業績驅動下持續攀升，以及公司根據發展階段動態調整派息策略。值得注意的是，公司並未因派息比例的調整而增加財務槓桿，反而通過加大利潤留存力度優化資本結構。2025年末，公司資產負債率保持在41.75%的穩健水平，較2024年僅微幅上升0.29個百分點。  　　在負債結構方面，公司短期借款從2025年初的82.84億元增至年末的97.95億元，2026年3月末進一步增長至135.3億元，主要系公司為抓住金價高位機遇，提前儲備營運資金及推進紗嶺金礦等重點項目建設所致。整體來看，公司現金流充裕，在保障股東當期回報的同時，正將更多留存收益轉化為未來產能增長的動力。 　　 　　     　　子公司經營分化 　　部分企業有待扭虧 　　管理方面，中金黃金把治理子公司虧損作為重點工作，年報顯示其2025年縱深推動深化改革任務落地，完成國企改革深化提升行動和對標世界一流企業價值創造行動相關工作，實施了企業管理關係優化調整，為企業的集約化管理和規模化發展奠定基礎，「虧損企業治理取得顯著成效，虧損企業戶數和虧損額持續下降」。 　　從2025年子公司情況來看，中金黃金還有少數子公司存在虧損情況。2025年，中金黃金子公司廣西鳳山天承黃金礦業有限責任公司虧損2467萬元;潼關中金黃金礦業有限責任公司虧損4777萬元;萊州匯金礦業投資有限公司虧損827萬元;中國黃金集團西和礦業有限公司去年虧損900多萬元。  　　還有一些子公司的負債率較高，資產負債表和財務壓力有改善空間。比如年報顯示截至2025年末，中金黃金旗下的內蒙古包頭鑫達黃金礦業有限責任公司的總資產、淨資產分別是8.28億元、3.33億元，負債率為60%;陝西太白黃金礦業有限責任公司的總資產、淨資產分別是15.16億元、4.04億元，資產負債率達73%;陝西久盛礦業投資管理有限公司的總資產、淨資產分別是12.19億元、2.32億元，負債率更高達81%。  　　還有部分子公司的淨資產為負，即資不抵債。比如子公司潼關中金黃金礦業有限責任公司截至2025年末的淨資產為-4.39億元;河南秦嶺黃金礦業有限責任公司截至2025年末的淨資產為-1796萬元。  　　安全生產體系持續完善 　　重點項目督導有序推進 　　作為一家大型礦企，安全生產是公司的重要工作。2025年7月，東北大學6名學生在參觀中金黃金控股子公司中國黃金集團內蒙古礦業有限公司烏努格吐山銅鉬礦選礦廠的浮選工藝時，因格柵板脫落墜入浮選槽，6人溺亡，1名教師受傷。該重大安全生產事故引發多方關注。事故發生後，中國黃金集團內蒙古礦業有限公司停產整頓。  　　河北承德市應急管理局官網披露，中金黃金全資子公司河北峪耳崖黃金礦業有限責任公司存在安全出口無照明，且安全出口被物料堵塞不暢等安全隱患，2025年被承德市應急管理局罰款並要求整改。  　　企查查顯示，2026年4月，中金黃金控股的蘇尼特金曦黃金礦業公司還因存在礦車連接裝置防自行脫鉤裝置損壞、地表風機房電話不具備直通功能等多個重大安全隱患，被內蒙古錫林郭勒盟應急管理局處罰。2026年3月，中金黃金的控股子公司蒙古包頭鑫達黃金礦業有限責任公司，被發現存在安全設備的安裝使用不符合國家標準或行業標準、未對安全設備進行經常性維護保養和定期檢測等問題，被包頭市應急管理局罰款16.5萬元。  　　中金黃金在2025年報中坦承，公司上下深刻反思、持續整改，持續完善責任與管理機制，開展安全環保專項約談，細化全員安全生產職責清單，實現從主要負責人到一線生產崗位的責任全覆蓋。 　　為強化安全生產工作，中金黃金通稿披露，2026年5月，中金黃金總會計師、總法律顧問(首席合規官)徐源，赴蘇尼特金曦黃金礦業開展安全生產督導檢查。 　　紗嶺金礦建設提速 　　集團資源協同打開成長空間 　　在今年5月13日的業績說明會上，中金黃金高管透露，「截至 2025 年12月底，紗嶺 金礦項目主井井筒裝備安裝工程已完成整體工程的 93％，主廠房完成形象進度97%，尾礦庫工程完成總形象進度80%。目前，項目建設正加快推進。」  　　一方面上市公司層面加大資源勘探和開發力度，另一方面中金黃金的大股東中國黃金集團旗下資產與上市公司的聯動潛力也受到股民關注。比如近期就有投資者諮詢「請問中國黃金集團會注入資產到上市公司嗎？」對此，中金黃金高管通過交易所互動平台表示：「中國黃金集團一直積極推進優質資產注入，條件成熟一家注入一家。」 　　銀河證券有色分析師華立在中金黃金2025年報點評研報中指出：一方面是金、銅等價格持續震盪上漲，另一方面中金黃金旗下的萊州紗嶺金礦投產在即，共同推動中金黃金業績有望繼續增長，預計2026-2028年歸母淨利潤為90.84億元、107.21億元、114.58億元，維持「推薦」評級。  　　Wind顯示，中金黃金A股自2022年以來持續上漲，年線已經6連陽，其中2024年上漲23.5%，2025年上漲99.41%。2026年1月29日，41.48元盤中價創下了公司上市以來歷史新高。 　　 　　     　　(文中提及個股僅為舉例分析，不作為投資建議。)