金吾財訊 | 同程旅行(00780)盤中走軟，截至發稿，最新報14.91港元，下跌4.97%，成交額2.75億港元。消息面上，中金公司新近發布研報指，同程旅行1Q26收入同增14%至50.1億元，高於市場預期2%，主要繫住宿和酒管業務超預期；Non-IFRS歸母淨利潤9.36億元，超市場預期2.8%，對應18.7%Non-IFRS淨利潤率。然而，油價上漲致公司交通和住宿預訂業務承壓。1)交通：1Q26交通收入同增6%，低於市場預期1.3%，主要系地緣政治波動、油價上漲導致航班供給減少，燃油附加費上漲導致需求被壓制；該影響在2Q持續，該機構預計2Q26交通收入按年降低3%。2)住宿：交通疲軟一定程度上也影響住宿預訂收入，系交叉銷售以及長途出行減少。考慮到油價上升影響業務增長，該機構下調26/27年收入3%和4%至210和228億元，下調26/27年Non-IFRS淨利潤2%和5%至38.5和42.7億元。維持跑贏行業評級，由於宏觀環境波動，下調26eP/E估值倍數至12x，下調目標價21%至22港元(對應12x/10x26e/27eNon-IFRSP/E)，上行空間為40%，公司目前交易於8x/7x26e/27eNon-IFRSP/E。