文｜新10億商業參考

小米有沒有被低估不好說，但雷軍真的是被嚴重低估了。

雷軍的隱藏身份，是投資界「最嚴厲的父親」。

你以為的雷軍：被網友們「逼着」直播十五個小時。

實際的雷軍：5個月收穫9個IPO，半年不到陪伴了總市值超過4000億港元的公司上市。

智譜AI、兆易創新、澤景股份、銅師傅、傅里葉半導體、群核科技、商米科技、華勤技術、龍旗科技等等都是「小米系」資本投的，大家就算在了雷軍身上。（「小米系」資本，包括雷軍本人、小米集團、順為資本、小米長江產業基金、Green Better等）

在雷軍投資圖譜裏，等待上市的企業還有宇樹科技、XREAL、鹿客科技、銀河航天、追覓科技等等。有人說，如果「小米系」裏稍有規模的企業排起隊來上市，真得連着上倆月。

01雷軍最被低估的能力是投資？

很多人以為雷軍只是最近才密集收穫了一批IPO，其實不然。他在投資這件事上，早就展現出了驚人的精準度和回報率。

2004年，37歲的雷軍把一手創辦的卓越網以7500萬美元賣給了亞馬遜，一下子實現了財富自由。

但這筆錢沒躺在賬上喫灰，而是成了他投資版圖的起點，他轉身做起天使投資人，開始押注有潛力的創業項目。

那幾年，雷軍投出了好幾個足以寫進教科書的經典案例。2004年，他拿出50萬美元投給了當時還在做POS機收單業務的拉卡拉。2019年拉卡拉上市，這筆投資的回報超過了50倍，50萬美元變成了2億多人民幣。

2006年底，UC創業遇到坎兒，孖展四處碰壁。雷軍了解項目後，直接投了400萬元，還提了一個條件：讓他看中的俞永福當UC的CEO。

誰也沒想到，8年後阿里以43.5億美元全資收購UC，雷軍這400萬，最終換來了超過1000倍的回報。

再說說歡聚時代（YY的母公司），雷軍早年投了100萬美元，7年後公司在納斯達克上市，開盤即實現超百倍的回報。

雷軍還定過一個很有意思的規矩：凡是他投資的企業，只要成功上市且市值突破10億美元，創始人就能獲贈一塊1000克的金磚。拉卡拉的孫陶然、小鵬汽車的何小鵬都拿到過。

在很多人的印象裏，BAT加字節幾乎包圓了中國互聯網的投資版圖。但實際上，雷軍的「小米系」一點不遜色。

尤其在面向未來的物聯網領域，「小米系」的佈局甚至更廣、更深。雷軍個人加上小米系，對外投資的企業已經超過600家。

很多人都說，雷軍代碼寫得好，雷軍營銷做得好，但雷軍的投資，纔是真的強。畢竟雷軍自己給自己的簡介都得打上天使投資人的標籤啊！

02「小米系」資本，如今各有分工

仔細看雷軍的投資歷程，其實可以分成兩個階段：創辦小米之前，主攻互聯網和移動互聯網；創辦小米之後，重心全面轉向智能硬件產業。凡客誠品、拉卡拉、UC、大街網，都是他創辦小米前投下的項目。

或許這幾筆投資，讓雷軍徹底摸清了投資的邏輯。他也意識到，光靠個人掏錢和精力，根本覆蓋不了所有好項目，更沒法搭建完整的產業鏈。

於是2011年，雷軍和好友許達來一起成立了順為資本。名字取自他常說的「順勢而為，不要逆勢而動」，把投資這件事徹底機構化、規模化。

順為的投資邏輯非常清晰：既看賽道趨勢，更看重創始人，同時還能和小米的主業形成協同。

最典型的就是小米生態鏈的佈局，順為和小米聯手，採用「參股不控股」的模式——順為出錢，小米給訂單，創始人出技術和經驗，三方各取所需。

這套模式跑出了太多成功案例：2014年投資的石頭科技，2020年在科創板上市，最高市值突破400億元，順為和小米的最高回報率超500倍；還有華米科技、九號公司、雲米科技等一大批企業。順為賺錢的同時還幫小米完善了智能硬件的全生態矩陣。

現在，小米系資本的分工也越發精細。

例如順為偏向市場化VC，關注成長性和產業趨勢；而2017年成立的小米長江產業基金更側重產業投資，重點押注半導體、核心器件、先進製造與上游供應鏈。

摩爾線程、黑芝麻智能、晶晨股份、恒玄科技、思特威、南芯科技背後，都有小米長江的身影。

當然了，現在這些基金都有獨立的投委會和決策流程，很多項目也不一定是雷軍親自過目。

但說雷軍是非專業人士裏的「風投教父」，不為過吧？