智通財經APP獲悉，申萬宏源發布研報稱，維持中船防務(00317)2026-2028年歸母淨利潤15、24、43億元的盈利預測，對應26-28年PE 12、8、4倍。當前公司PO（市值/手持訂單金額）僅0.29，處於周期偏低水平。伴隨高價單陸續交付以及批量造船下的效率提升，公司利潤進入加速釋放階段，估值有望迎來修復，維持「買入」評級。

申萬宏源主要觀點如下：

事件

公司發布26年一季報，26Q1歸母淨利潤3.96億元，按年增長115%，扣非後歸母淨利潤3.64億元，按年增長104%。業績接近預增範圍中值，控股船廠黃埔文衝及參股船廠廣船國際的民船交付節奏加快，利潤加速釋放，符合預期。

系列化產品優勢持續強化，批量化建造帶動盈利能力改善

公司核心船型建造周期進一步縮短，帶動收入穩健增長，毛利按月提升（26Q1毛利率較25Q4增1.5pct）。公司在支線集裝箱船領域具備領先優勢，已形成「鴻鵠」品牌系列船型，並逐步實現規模化接單和連續化建造。批量生產有助於攤薄單船成本，推動利潤率上行。

支線箱船景氣快速上行，公司充分受益

地緣擾動頻發推動全球供應鏈加速區域化調整，近洋航線持續加密，帶動支線集運需求擴張，船東對中小型箱船的下單積極性明顯提升。截至26年3月末，3-6千TEU集裝箱船近12個月新簽訂單均值按CGT口徑較過去10年均值高出291%，需求高景氣特徵突出。公司旗下黃埔文衝在3-6千TEU箱船領域優勢顯著，手持訂單佔全球19%，2026年內新簽訂單佔全球41%，均居全球首位，成為本輪中小型箱船需求釋放的核心受益船企。

遠期民船排產增量大，高價訂單佔比提升，造船利潤進入兌現提速階段

量：公司28年排產已超過25-27年水平，其中黃埔文衝、廣船國際28年排產較25年分別增長135%、60%，中遠期產能釋放空間較大。價：造船訂單從簽訂到交付通常存在2-3年周期，26-28年交付船舶主要對應23-25年簽訂的高價訂單，且利潤率更高的集裝箱船排產佔比逐年提升（26-28年分別為23%、47%、85%）。在交付規模增長與訂單價格抬升共振下，公司造船業務利潤有望加速釋放。

新造船價上行動能增強，下游景氣繼續向造船端傳導

當前新造船價已逐步企穩，後續有望進入上行通道。2026年初以來，油運行業景氣度顯著提升，即期運價突破歷史高位，期租價格維持高位震盪，船東盈利改善帶動新簽訂單加速釋放。不同船型共享船廠產能，油輪訂單量與新造船價增長有望帶動整體新造船價格指數上行，當前新造船價指數已連續6周按月回升，後續有望保持上行態勢，推動公司遠期業績預期上修。

風險提示：民船新接訂單不及預期風險，非民品訂單減值風險，航運景氣度下滑風險，鋼價大幅上漲風險。