金吾財訊 | 乳製品股普跌，現代牧業(01117)跌5.00%，優然牧業(09858)跌4.72%，蒙牛乳業(02319)跌3.95%，原生態牧業(01431)跌1.67%，中國飛鶴(06186)跌1.26%。

華源證券表示，2025年，伊利、蒙牛收入承壓但淨利率提升，利潤增長良好；新乳業受益低溫業務雙位數增長，收入穩健、淨利率持續上行。該行認為淨利率改善的共性在於資產減值損失大幅減少：原奶供需矛盾緩解後，噴粉減值（存貨跌價損失）顯著下降，生物資產減值同步減少，伊利商譽及信用減值亦有明顯收窄。2026年Q1，伊利液體乳收入增速較2025年轉正，印證行業復甦趨勢。預計在原奶價格企穩回升的背景下，頭部乳企份額將持續修復。

開源證券表示，國內外供給同步趨緊，肉牛需求景氣大周期上行供給端，我國牛存欄持續探底，降至2020年以來低點。2026Q1我國肉牛出欄1175萬頭，按年-3.2%，牛肉產量189萬噸，按年-1.4%，供給收縮信號逐步顯現。需求端，我國牛肉消費趨勢向上，且牛肉價格帶顯著高於豬雞肉，替代效應有限。進口端，全球牛肉供需收縮、庫存消耗，疊加國內進口牛肉量價齊升及2026年起進口牛肉保障措施落地，國內牛肉供給約束或進一步強化，支撐牛肉價格中樞上移。當前牛周期處於上行階段，建議積極配置肉牛產業鏈上市公司。