沃什正式就任聯儲局主席，卻在上任首日即遭市場壓力。理事沃勒發表鷹派講話，稱通脹是政策"驅動力"，加息與降息概率"五五開"，推動2年期美債收益率創2月來新高，期貨市場已完全計入今年25點子加息預期。

沃什正式執掌聯儲局，卻在上任首日便遭市場當頭一棒。

5月22日周五，特朗普在白宮主持宣誓儀式，正式將聯儲局權杖交予沃什。沃什接手聯儲局之際，伊朗戰爭引發的能源與運輸成本飆升，正持續向通脹傳導。

華爾街見聞提及，同日聯儲局理事沃勒發表鷹派講話，明確表示通脹是未來政策決策的"驅動力"，稱未來加息與降息「五五開」，這一表態直接推動加息預期急劇升溫。

當日美債市場遭拋售，對利率敏感的2年期美債收益率上行4個點子，創今年2月以來新高。

（美債主要期限收益率本周走勢）

期貨市場目前已完全計入今年25個點子的加息預期。

（市場預期聯儲局年內將加息25點子）

TS Lombard經濟學家Steven Blitz直言，若沃什在6月首次主持貨幣政策會議時選擇不加息，市場將不會給他任何寬容空間。

沃勒強硬轉向，通脹成政策"驅動力"

就在沃什宣誓就職的同一時刻，聯儲局理事沃勒在法蘭克福一場題為"政策風險已經改變"的演講中發出了迄今為止最為鷹派的信號，其立場轉變之顯著令市場矚目。

沃勒表示：

通脹沒有朝正確方向前進，我支持刪除政策聲明中的'寬鬆偏向'措辭，以明確傳遞降息與加息的可能性已不相上下。

他進一步指出：

我已無法排除，若通脹不能儘快回落，未來將需要加息。

沃勒坦承，近期勞動力市場報告與通脹數據令他改變了此前長期持有的寬鬆立場。

他同時表示，油價衝擊或許很快會消退，但強調這不意味着"近期就應考慮加息"，加息需要通脹預期出現"脫錨"的條件。

此前聯儲局4月會議紀要顯示，"許多"官員已傾向於放棄寬鬆偏向，包括三位在4月聲明中就此問題提出異議的地區聯儲主席，沃勒的最新表態與這一趨勢相互印證。

沃什首秀在即，6月會議壓力巨大

沃什將於6月中旬首次主持聯邦公開市場委員會（FOMC）會議，市場觀察人士對沃什即將面對的處境並不樂觀。

聯儲局首選通脹指標已升至三年來最高水平，4月整體物價增速達到6%。市場隱含的一年期通脹預期約為4%。

TS Lombard經濟學家Blitz則表示，若沃什在6月決定不加息，即便屆時經濟增長依然穩健、遠未過熱，市場也會將其解讀為變相寬鬆。Blitz說：

在通脹風險廣泛上升的背景下，未能在6月加息，實際上等同於放鬆。

畢馬威美國首席經濟學家Diane Swonk則指出，中東局勢是在此前已然存在的價格壓力之上再度加碼。她說：

這是聯儲局無法對戰爭及其通脹影響，採取忽略處理的諸多原因之一。

當前市場對聯儲局加息25個點子的預期，與年初市場普遍押注多次降息的情形形成鮮明反差。

（今年2月前後，市場對聯儲局利率走勢預期變化對比）

儘管受本周能源價格走低影響，10年期美債收益率未出現大幅上行。

但高盛的George Cole指出，長端美債雖相對公允價值略顯便宜，但估值尚未偏離到足以支撐更深幅反彈的程度。

（長端美債相對公允價值略顯便宜）

George Cole強調，在宏觀風險格局未發生實質轉變之前，長端收益率仍面臨供給壓力及債務孖展周期的結構性上行風險。

獨立性考驗，歷史性就職時刻背後的隱憂

沃什是自格林斯潘以來首位在白宮宣誓就職的聯儲局主席，這一細節本身已被市場視為信號。

特朗普寄望於這位他在今年1月提名的前聯儲局理事對降息要求更為順從，此前沃什在提名競爭中擊敗了白宮經濟學家哈塞特、沃勒以及貝萊德高管Rick Rieder。

聯儲局的獨立性壓力在近期尤為突出。

華爾街見聞提及，特朗普盟友、哥倫比亞特區聯邦檢察官Jeanine Pirro，曾就聯儲局25億美元總部翻新工程對鮑威爾展開刑事調查，該調查已撤銷，但鮑威爾表示這是向官員施壓以促其降息的藉口。

沃什此次就任四年任期，成為聯儲局第17任主席委員會主席。

然而，市場已然明示：無論政治環境如何，通脹纔是當下最緊迫的議題，而這位新主席幾乎沒有時間從容佈局。