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特朗普總統任命凱文・沃什執掌聯儲局，然而通脹抬頭、美債收益率走高，降息預期遭遇嚴峻挑戰。
過去一年間，特朗普始終要求聯儲局下調利率，為此他選定凱文・沃什出任聯儲局主席。如今一個緊迫問題浮出水面：沃什是否具備政治空間，轉而選擇加息。
周五，沃什在白宮宣誓就任聯儲局最高掌門人，這也是自 1987 年艾倫・格林斯潘之後，首位在白宮完成就職宣誓的聯儲局主席。今年 1 月沃什勝出多輪遴選獲總統提名，此次是他上任後首次與特朗普公開同框亮相。
沃什接掌聯儲局之際，經濟風險重重。通脹持續攀升，長期債券收益率不斷上行，越來越多投資者認為，聯儲局下一步動作大概率是加息，而非特朗普期望、任命沃什原本想要實現的降息。
特朗普敲定沃什任職後不久，伊朗戰事爆發，徹底打亂政策節奏。通脹回落、就業市場降溫等支撐降息的條件已然不復存在。與此同時，人工智能熱潮拉動市場需求與經濟增長，非但未能緩解物價壓力，反而進一步推升短期通脹。
近幾周，美國政府試圖調和總統訴求與市場現實。白宮兩名核心經濟官員表態，當前推高利率的通脹只是暫時性供給衝擊，聯儲局可不必過度反應，降息仍會落地，只是時間延後。
美國財政部長斯科特・貝森特在財經節目中表示：「供給衝擊向來短暫。」 他預計，在再公布一兩輪偏高通脹數據後，物價上漲壓力就會顯著緩和。
白宮國家經濟委員會主任凱文・哈西特也在媒體上持相同觀點，認為沃什上任後，聯儲局年內大概率會啓動降息。
但決定國家孖展成本的債券市場看法截然相反。投資者逐步放棄降息預期，推動美債收益率走高，社會整體借貸成本隨之上漲。
部分經濟學家提出，聯儲局眼下不僅無法降息，甚至需要認真考量加息。若利率維持不變，但通脹持續上行，等同於實際貨幣政策趨於寬鬆。
沃什表示，將依據經濟基本面研判制定利率政策，並未與特朗普達成任何降息約定。
本周被問及能否接受聯儲局在其任期內加息時，特朗普態度含糊。他受訪稱：「我會放手讓他自行決策。」
法國巴黎銀行美國首席經濟學家詹姆斯・埃格爾霍夫認為，這番表態拓寬了市場對利率走勢的預判區間。此前市場普遍認為白宮會堅決反對加息，聯儲局因此不敢收緊政策；而總統此番言論，助推債券市場計價開始反映加息可能性。
渣打銀行策略師則認為政治約束並未消失。他分析，倘若沃什擁有絕對政策獨立性，市場本該預判 2026 年末至 2027 年開啓加息周期，但其判斷利率在 2027 年大概率維持不變。
白宮發言人稱，沃什兼具實業從業履歷，也曾親歷 2008 年金融危機、在聯儲局理事會任職，能夠重塑市場信心，保障聯儲局決策穩健可靠。
去年特朗普頻頻抨擊前任主席鮑威爾降息力度不足。如今華盛頓政界與華爾街都心存顧慮：一旦沃什及理事會判定加息實屬必要，這位提名他上任的總統，或許也會轉而對其發難。
知情人士透露，提名確認聽證會前夕，特朗普常會主動致電沃什探討經濟形勢。沃什陣營認為，這份私人緊密聯繫是鮑威爾不曾擁有的優勢，便於直接向總統溝通觀點。
分析師指出，財政部長貝森特的態度同樣關鍵，沃什推行不符合總統預期的政策，離不開貝森特從中協調斡旋。
本輪通脹走高，根源源自美國對伊朗採取軍事行動。霍爾木茲海峽通航受阻，油價居高不下。這已是本屆政府第二次要求聯儲局淡化自身政策帶來的物價衝擊，此前白宮也曾表示，關稅造成的漲價影響只是短期現象。
經濟層面的深層難題同樣棘手。債券遭拋售，不單源於通脹恐慌，也預示全球或將邁入高利率新階段。政府財政赤字擴大、人工智能帶動經濟增長與生產效率提升，都會抬高經濟體可承受的利率中樞。
沃什在提名聽證會上，並未透露應對政策取捨的具體思路。
三井住友美洲銀行首席經濟學家約瑟夫・拉沃爾格納判斷，受伊朗戰爭影響，聯儲局可能需要加息 1 個百分點，逆轉 2025 年下半年累計三次的降息操作。他直言，當下已不存在合理的降息理由。
沃什能否扭轉委員會逐步傾向緊縮政策的趨勢、自身是否願意收緊貨幣，目前尚無定論。多數政策制定者仍會依照經濟數據做出判斷。
即便委員會態度搖擺，債券市場行情也會倒逼政策走向。長期美債下跌本身就警示政策不宜寬鬆。一旦釋放寬鬆信號、對通脹管控態度疲軟，借貸成本或將進一步飆升。
經濟顧問馬克・薩默林表示，當前環境下，任何偏鴿派的表態，都會加劇長期債券市場波動。
埃格爾霍夫評價，沃什上任初期的數月將至關重要。其職業生涯長期主張嚴控通脹，如今降息空間受限的市場環境，也恰好是他樹立政策公信力的契機，既是考驗，也蘊藏機遇。
責任編輯：郭明煜