2026年5月，蝸牛遊戲交出了一份超出市場預期的Q1成績單：營收2730萬美元，按年增長35.7%；淨利潤210萬美元，按年扭虧為盈；總銷量攀升42.6%至220萬份，預訂收入增長21.1%至2690萬美元；現金儲備從860萬美元增至1430萬美元，增幅約66%。
數據背後，是兩個值得關注的變化。
變化一，來自ARK IP的深耕。《ARK： Survival Ascended》單季售出140萬份，日均活躍用戶12.7萬；《ARK： Survival Evolved》售出57.3萬份，日活11.7萬；《ARK Mobile》累計下載超1190萬，日活超14.1萬。一款運營多年的IP，依然在PC、主機、移動端全面釋放價值。
變化二，來自多元化敘事的推進。三款自研AAA產品——《For The Stars》《九陰真經：修仙》《九陰真經：武俠》——進入最後開發階段。獨立發行品牌Wandering Wizard旗下《Bellwright》銷量突破百萬份。2026年全年計劃上線約11款新內容。
「我們的重點是為不同類型、平台和開發模式構建更廣泛的產品組合，以支撐長期的業務增長。」蝸牛遊戲管理層在財報電話會上這樣總結。
從單一IP依賴到多品類、多平台的生態佈局，這份財報不僅是一份成績單，更是一次戰略方向的確認。本期專訪，我們對話蝸牛遊戲CEO石海、CFO 海迪（Heidy），深入解讀這家遊戲公司如何在「ARK IP拓展」與「多元化敘事」之間，找到屬於自己的長期增長路徑。
以下是與蝸牛遊戲CEO石海、CFO 海迪的對話實錄，經作者編輯：
1．業績高增長在預期之內
新浪財經：先恭喜你們Q1這份成績單——營收2730萬美元，比市場預期高了快一倍，還實現了盈利。公司自己最意外的是哪個數字？
CFO海迪：坦白說，公司管理層對這份成績單並不感到意外。我們對整個產品線和各項推廣活動一直抱有非常樂觀的預期。2026年以來，我們做了大量的促銷，也推出了若干款新遊戲，這些都在計劃之中。
市場之所以覺得意外，可能是因為我們的常規業務體量大概在1800萬到2000萬美元左右，一旦有特別的新遊戲上線或者大型促銷活動，就容易出現一個比較大的增長峯值。Q1的情況正是如此。
從公司內部來看，無論是管理層還是財務端，我們更關注的是趨勢——公司正在穩步向正面的方向走，實現扭虧為盈。接下來Q2，我們會有更多新遊戲和DLC陸續推出。
新浪財經：淨利潤由虧轉盈，你認為最核心的驅動因素是什麼？是收入端的超預期增長，還是成本端做了結構性的優化？
CFO海迪：核心驅動來自收入端。Q1我們的營收按年增長了35.7%，同時成本端控制得當，沒有出現大幅增長。收入上升、成本平穩，扭虧為盈就是水到渠成的事。
2．做細分賽道的領導者
新浪財經：我注意到你們重新談了ARK的授權協議，一年省600萬。這個談判是什麼時候啓動的？是主動去找IP方談的，還是正好趕上續約窗口？
CFO海迪：我們並沒有等到合同快到期纔去談。公司與IP方一直保持着非常好的合作關係，商務溝通是持續進行的。從去年開始，我們結合業務發展和遊戲產品的增長情況，主動啓動了談判，核心在於判斷成本分配和整體條件的合理性。
新浪財經：目前公司手裏有三款AAA級自研產品——《For The Stars》《九陰真經：修仙》《九陰真經：武俠》。這筆釋放出來的現金流，公司計劃優先配置到哪些方向？
CEO石海：首先需要說明的是，我們目前在研的幾個產品，開發周期都已經超過兩年，每個月的研發投入相對穩定，不會因為有了這筆現金流就大幅增加成本。所以從財務角度看，這600萬釋放出來之後，理論上會直接轉化為利潤。我們目前要等這三個主力IP的產品正式上線之後，再考慮新的投入。在此之前，釋放出來的現金流會沉澱為利潤。當然，短劇這些方向我們也在同步投入，但預算跟去年相比並沒有增加。
新浪財經：這三款產品目前的開發進度分別到了什麼階段？哪一款最有可能率先面市？
CEO石海：三款產品基本同一時間上市。《For The Stars》開發周期將近三年半到四年。太空題材的產品難度很高，過去受限於硬件和引擎技術，很多想法實現不了。但現在商業引擎更新、硬件升級，加上人工智能技術的進步，開發瓶頸基本被打開了，這也是我們下定決心做這款產品的原因。
《For The Stars》預計今年進入測試階段。在開發模式上，我們採用了全球化分工：美國核心團隊負責設計，波蘭工作室負責3D化和效果製作，中國團隊承擔程序功能實現和規模化生產。這樣既能控制質量，也能優化成本，更重要的是提升了效率。
新浪財經：如果這三款產品在未來陸續上線，預計公司的收入結構會發生怎樣的變化？ARK IP的營收佔比有望從目前水平下降到什麼區間？
CEO石海：《For The Stars》市場體量大約在10億美金左右。如果比較成功，兩到三年就能消化掉；如果表現一般，可能需要七到十年。行業內類似體量的產品，研發成本普遍超過1億美金，而我們的投入控制在4000萬美金左右——這筆成本已經在過去幾年完全消化，不會對未來利潤造成攤銷壓力。產品上線後，除了一些有限的廣告投入，絕大部分收入將直接轉化為利潤。
再說《九陰真經：武俠》。目前全球武俠題材的年市場規模大約30億美金，其中留給單機或硬核體驗類產品的空間大概在3億到5億美金。以九陰真經IP的影響力和我們目前的產品質量來看，我認為首年做到5000萬到6000萬美金是沒有問題的。理想情況下，這款產品上市當年就能與ARK的收入體量持平，這樣就能把ARK的營收佔比降到50%到60%。如果表現更好，甚至可能超過ARK；第二年之後佔比會進一步下降，最終形成多IP並行的均衡格局。
至於修仙題材，目前市場上還沒有真正把「修仙世界」做出來的遊戲——包括影視作品，也沒有一個清晰的標準。我們希望像當年《九陰真經》重新定義武俠遊戲一樣，把修仙這個品類的標準建立起來。修仙的受衆群體非常大，尤其是年輕用戶。我們的開發模式仍然是美國團隊做核心設計、中國團隊配合，確保西方玩家也能讀懂遊戲語言。從市場體量來看，修仙這個方向潛在規模也在10億美金左右，具體多少年消化完，取決於產品上線後的表現。
我們的研發投入已經在前幾年全部費用化處理，產品上線後沒有外部分賬，除了有限的廣告投入，絕大部分收入將直接轉化為利潤。這對公司的利潤結構和長期價值都會是明顯的正向影響。
3.ARK IP生命力仍然很強
新浪財經：我們把視線轉回到ARK IP。Q1的運營數據表現相當穩健——PC和主機版本合計售出近200萬份，移動端日活躍用戶超過14萬。我們比較好奇的是，作為一款已經運營多年的產品，ARK是如何持續維持用戶活躍度的？是靠高頻率的DLC更新，還是有其他運營策略在支撐？
CFO 海迪：ARK這款遊戲從2015年推出至今，用戶活躍度一直很高。我們的策略主要分兩塊：一是持續推出新內容。基本上每1到2年我們就會發布一個新DLC，帶玩家進入新的地圖、新的玩法場景。2023年10月我們又推出了ASA版本（1.5版本），相當於一次重大更新。二是我們擁有一個非常強大且穩定的社區生態。從2015年積累至今，社區已經成為用戶持續留存的重要基石。玩家不會覺得一直在玩同一款遊戲，而是不斷有新鮮感——去的地方不一樣，玩的內容也不一樣。這就是我們能夠長期保持用戶粘性的原因。
CEO 石海：產品本身當然是最關鍵的。但我還想補充一點：美國團隊知道怎麼把一個品牌長期經營下去，像奢侈品那樣建立持久的認知。ARK能夠持續這麼多年，除了內容更新，背後對IP的長期運營策略也起了很大作用。我們尊重美國團隊的專業判斷，不過多幹預，從結果來看，他們確實更懂IP的經營。
新浪財經：公司在立項一個新的DLC或衍生作品時，內部是否有明確的投資回報標準？比如預期銷量或利潤率的門檻？
CEO 石海：在ARK這個項目上，我們的管理方式跟國內團隊不太一樣。我們比較放權，團隊覺得方向對就去做。他們會給出數據預測，而且執行下來基本都能兌現。所以方舟是我們操心比較少的項目，財務預測很少出現偏差。今年我們對ARK的預期是增長20%，從現在的情況看，肯定會超過這個目標。
CFO 海迪：我補充一下。每一次推出DLC，我們都是有計劃的。一方面，開發本身需要周期；另一方面，我們會結合市場上玩家的偏好和玩法趨勢來做判斷。更重要的是，我們有將近十年的運營歷史，很清楚每次發布新DLC之後，遊戲銷量都會出現明顯的上升。今年12月底我們已經安排了一個DLC，明年的計劃也已基本確定。當然，具體細節會根據市場反饋做相應微調，但大的節奏是提前規劃好的。
4．多元化敘事卓有成效
新浪財經：討論完ARK IP，我們把目光投向更廣泛的產品矩陣。公司旗下的獨立發行品牌Wandering Wizard，旗下產品《Bellwright》銷量已突破百萬份。像《Bellwright》這樣的中小體量產品，在公司的業務體系中扮演什麼角色？是意料之外的增量，還是每年都有計劃性地佈局若干款這類產品作為收入補充？
CEO 石海：《Bellwright》屬於比較硬核的題材，受衆相對垂直，但用戶忠誠度非常高。只要產品質量過關，就一定有玩家買單。這款產品目前表現不錯，上線一年後，今年6月將登陸主機平台——這類遊戲在主機上還比較稀缺，所以能喫到一定的先發優勢。正常情況下，全平台年銷量應該在150萬到200萬套之間。
CFO 海迪：截至Q1，《Bellwright》僅在PC端（Steam）銷量已突破100萬套，扣除平台費用後，貢獻的收入相當可觀。6月上線的Xbox和PlayStation版本會進一步打開增量空間，我們對這款遊戲的預期還是很高的。
CEO 石海：從趨勢看，產品一直在優化，內容和問題修復都在推進，數據越來越好。過去每年幾十萬套，今年有望做到100萬套以上，加了主機平台之後可能衝到150萬甚至更高。而且這款產品的生命周期很長，可以支撐十年左右。整個IP的整體規模預計在1億美金以上，需要六到七年逐步釋放。未來的市場空間依然很大。
新浪財經：從戰略角度看，Wandering Wizard這個發行品牌的核心價值是什麼？是直接貢獻收入，還是幫助公司保持對市場趨勢和新興品類的敏感度？
CEO 石海：兩方面都有。我們自研的產品體量比較大，偏向硬核。但小遊戲和獨立遊戲往往能出現一些爆款，我們需要通過Wandering Wizard去了解這個市場——知道贏在哪、輸在哪，保持跟市場的緊密連接。同時，新產品的發行也能幫這個品牌獲取更多資源。
更重要的是，我們一直在尋找那些真正有價值的製作人。通過合作發行，我們可以接觸到大量新興團隊。如果發現真正有才華的製作人，我們會把他吸納進公司團隊，給予最好的待遇和分成。做了20多年遊戲，我們意識到：優秀的製作人是無法靠培養批量產生的，只能去發現。
5．打造下一個《方舟》
新浪財經：站在當前時間節點，你認為公司面臨的最大不確定性是什麼？是研發進度的可控性，還是外部市場競爭格局的變化？
CEO 石海：短期來看，最大的不確定性確實來自項目上線時間。根據我多年的行業經驗，一款產品必須真正做到準備好再上線，才能成功。如果為了搶兩三個月的時間而倉促推出，失敗的概率會很大。當然，我們是一家經營了20多年的成熟公司，不會出現做不出來或者無限期跳票的情況。
另一個風險是上線後效果不及預期。但就像我之前說的，研發成本已經在前幾年全部消化掉了，產品上線後，不管怎樣，收入就是利潤。而且這類大體量產品，由成熟團隊操盤，市場路徑也很清晰，風險是可控的。坦率地說，公司最需要的，是創造下一個《方舟》。
新浪財經：如果請你向投資者推薦一個最值得關注的先行指標——不是收入，也不是淨利潤，而是能夠提前反映公司健康度的某一個數據——你會推薦什麼？
CEO 石海：人工智能。遊戲行業如今已經走到了一個瓶頸期。現在的視覺技術——無論硬件還是軟件——都基本到頂了；玩法功能方面，所有類型的遊戲也都被開發得差不多了。在這樣的環境下，能真正改變遊戲行業的，只有人工智能，這是下一代遊戲真正的變量。今年8月，我們將參加拉斯維加斯的人工智能及機器人展Ai4，屆時會推出一款已經研發了一年半的人工智能產品。
新浪財經：最後一個問題。如果用一句話概括，你希望投資者相信三年後的蝸牛遊戲與今天最大的不同是什麼？
CFO 海迪：一家擁有多元化IP的遊戲公司。
新浪財經：感謝分享，期待蝸牛遊戲接下來的表現。
責任編輯：公司觀察