路透5月22日 - 儘管違約率攀升且信用較弱的借款人面臨更高的借貸成本，機構投資者仍在增加對上市私募信貸產品的配置。

路透對13F文件進行的分析 (link) 顯示，在第一季度，6,000多家申報機構中有11.5%增加了對45只上市私募信貸基金的持倉，而僅有3.2%的機構減持了這些基金。

包括Ares Management (link) ARES.N、KKR KKR.N 和Blue Owl OWL.N 在內的資產管理公司表示，隨着新交易條款的改善，機構投資者正重返直接貸款領域。

花旗集團 C.N 與貝萊德旗下 BLK.N 的 HPS Investment Partners 宣佈推出一項規模達 150 億歐元（174 億美元）的私募信貸計劃 (link)，旨在將直接貸款業務擴展至歐洲、英國，並最終覆蓋中東地區，這表明即便監管審查日益嚴格，大型金融機構仍持續看到增長機遇。

但信貸市場正對貸款機構進行更明確的區分。路透對41家商業債務公司（BDC）發行的884只債券進行的分析 (link) 顯示，小型私募信貸貸款機構的交易利差遠高於大型競爭對手。

BCP Investment Corp BCIC.O 的利差最大，加權平均OAS為680個點子；而Prospect Capital PSEC.O、Trinity Capital TRIN.O 和Fidus Investment FDUS.O 的交易利差也遠高於大型BDC（其利差普遍集中在150至200個點子之間）。

更廣泛的違約數據也表明借款人壓力正在加劇。惠譽評級（Fitch） (link) 表示，其追蹤的美國私募信貸借款人違約率在4月升至6%的12個月高點，這是該機構自2024年8月開始監測以來的最高水平。過去12個月中，惠譽記錄了91家不同借款人共99起違約事件，其中醫療保健行業佔違約借款人數量之首。

惠譽將高盛BDC（(link)）的展望下調至負面，理由包括信用狀況惡化、資產覆蓋緩衝薄弱以及非計息貸款比例上升。

高盛BDC表示，第一季度非計息貸款佔攤銷成本的比例從上一季度的2.8%升至4.7%，而總利息和股息收入中約10%來自實物支付收入。高盛稱，問題貸款主要集中在現任管理層接手前進行的早期投資中。

與此同時，5月18日，彭博社報道稱美國檢察官正在調查貝萊德（BlackRock）某私募信貸基金的估值做法，受此影響，貝萊德TCP資本（BlackRock TCP Capital）股價下跌3.9%（(link)）。報道稱，此次調查可能不會提出指控，而TCPC此前已於1月單獨披露，預計將削減約19%的資產價值。

(link) 在澳大利亞，該國審慎監管機構 警告稱，國內機構面臨全球私募信貸風險，並表示隨着人工智能、地緣政治動盪和複雜的市場重塑風險環境，已加強對銀行、保險公司和養老金受託人的監管。

(1美元 = 0.8620歐元)

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