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上周還在北京人民大會堂門口轉圈拍照的馬斯克，這周就向美國證監會甩出了一份280頁的招股書——目標估值1.8萬億美元。
人類歷史上最大的IPO，就這麼來了。
你可能會覺得「1.8萬億美元「就是個天文數字，跟我有什麼關係？
還真有。因為這家公司乾的事，正在悄悄改變你頭頂上那片天空的規則。而它身上踩出的每一條路，中國的公司都在後面拼命追。
1.8萬億是多大？拿俄羅斯比一下就懂了
把這個數扔到全球GDP排行榜裏——SpaceX的體量，跟西班牙、巴西坐在同一桌。相當於美國GDP的1/15，中國GDP的1/10。
放A股裏，它頂7個多貴州茅台。
如果上市成功，它直接空降全球科技公司市值第七，超過Meta，超過特斯拉自己。
而人類歷史上最大的IPO，上一次紀錄是沙特阿美——那個靠賣石油富得流油的國家公司。SpaceX募資額是它的2.5倍。
不是賣油的，不是做手機的，是一家往太空塞衛星、幫NASA送人上天、還把AI數據中心搬上天的公司。
三門生意：一個印錢，一個燒錢，一個在賭命
SpaceX的招股書把業務拆成了三塊。看懂這個，1.8萬億的估值邏輯就通了。
第一門：星鏈——印鈔機本機
這是SpaceX最硬的家底。
1030萬用戶，164個國家和地區，一年入賬114億美元，利潤44億美元。利潤率39%，比大多數互聯網平台都高。
一年前它才500萬用戶，翻倍增長。
不誇張地說，星鏈是目前全球最賺錢的衛星互聯網公司，而且暫時沒有對手。航空、海事、軍隊都在用它。你家沒信號的地方，它有。
第二門：火箭發射——面子光鮮，裏子虧錢
獵鷹9號，全球發射市場的絕對王者，喫掉了八成以上的市場份額。一個助推器複用34次，SpaceX硬是把發射成本砍到了行業均價的十分之一以下。
但財報是另一副面孔：太空板塊去年虧了6.6億美元。
錢都砸哪了？下一代大火箭星艦。累計研發已經燒掉150億美元。馬斯克放話說「五年內年均發射一萬次「——過去幾十年，全球一整年都沒發射過300次。
他要把造火箭從手工作坊變成工業流水線。能不能做到？不知道。但如果做到了，整個航天工業的邏輯都得重寫。
第三門：AI——燒錢怪獸，一季度燒掉24億美元
這是最瘋的一塊，也是最虧的一塊。
今年2月，馬斯克把自己的人工智能公司xAI併入SpaceX。從此，賬面上的虧損就起飛了。
2025年全年，AI板塊虧了63.6億美元。到了2026年第一季度，單季虧損24.7億美元。
整個公司一季度淨虧42.8億美元，幾乎等於去年全年。
錢花在哪？算力。建數據中心。最誇張的一筆：2025年AI板塊資本開支127億美元，超過航天加星鏈的總和。
星鏈在天上賺的每一分錢，都被地上的AI燒了個精光。
虧成這樣還值1.8萬億？
機構給的理由：
星鏈是真賺錢的，每年100多億美元擺在那，這是壓艙石。
發射市場它是事實上的壟斷者，這種壁壘本身就是溢價。
最關鍵的——太空加AI的敘事。如果軌道上的AI算力能商業化，那天花板就不是衛星互聯網了，是一個全新的東西。
所以你買的不是一家公司的現在，而是馬斯克畫的未來。
但爭議也很大。市盈率970倍，傳統估值方法根本給不出這個價。
還有一個細節：招股書初稿裏曾披露數據中心建設成本遠低於行業基準，但最終版把具體數字刪了。最大客戶Anthropic簽了每月12.5億美元的算力大單，但合同任一方可以提前90天取消。
買不買？看你信不信馬斯克。
哦對了，還有一個事。馬斯克只持有SpaceX約42%的股權，但通過超級投票股，他掌握了79%的投票權。IPO之後也還有85%。散戶買了股票？投票權約等於零。
這不是一家你可以「用腳投票」的公司。它就是馬斯克一個人的。
你可能會想：這公司再牛，跟我有什麼關係？
其實關係不小。星鏈已經在全球164個國家賣衛星寬帶，未來你去西藏自駕、坐國際航班，可能再也不用到處蹭Wi-Fi了。而太空裏的AI數據中心一旦跑通，你手機裏那些智能助手——響應會更快，費用還可能更低。
更重要的是，SpaceX這一上市，全球資本會像當年追捧特斯拉一樣追捧商業航天。中國那些追趕者拿到更多錢，我們普通人離「隨時隨地有網」的日子，就又近了一步。
中國版SpaceX？五家公司加起來不到它的1%
馬斯克把SpaceX帶到資本市場的同一時間，中國的商業航天正處在追趕的關鍵窗口。
目前跑在前面的，被業內叫做「商業航天五傑」：
天兵科技 估值約225億 天龍三號用9台發動機並聯，被叫「中國版獵鷹9號」
藍箭航天 估值約220億 朱雀三號去年底首飛成功，科創板IPO已獲受理
星際榮耀 估值約150億 中國民企火箭入軌第一人，剛刷新單筆孖展紀錄
星河動力 估值約158億 固體火箭打了21次成功發射，正準備液體可回收首飛
中科宇航 估值約111億 背靠中科院，力箭二號今年3月首飛成功
五家加在一起，總估值剛破1000億元人民幣。
SpaceX一家，是它們的上百倍。
差距主要卡在兩個地方：火箭可回收技術還沒徹底突破，發射成本降不下來；先進製程芯片等核心供應鏈還有卡脖子的問題。
但行業裏有個共識：SpaceX的IPO，會把全球資本對商業航道的關注拉到一個新量級。
就像當年特斯拉帶動了整條新能源車賽道——你不需要成為特斯拉，但特斯拉鋪的路，所有人都能走。
責任編輯：江鈺涵