港交所迎來一位Physical AI端側感算芯片領域的重量級玩家——琻捷電子科技（江蘇）股份有限公司（下稱「SENASIC琻捷」）正式通過上市聆訊，或將很快啓動招股程序。

這家成立於2015年的公司，從復旦大學張江校區的兩間借用辦公室起步，用十年時間成長為全球第三、中國最大的汽車無線傳感SoC供應商。SENASIC琻捷還走出一條更引人注目的成長路徑：基於全棧自研IP平台，加速向儲能、機器人場景拓展，成為端側AI芯片領域的核心投資標的。

智能電芯收入高增，「長坡厚雪」的高景氣賽道

SENASIC琻捷價值錨點在於，公司本質是一家通用芯片公司，依託於Physical AI端側感算芯片平台，圍繞感知、計算、傳輸三個環節，輸出集成化、無線化、低功耗、平台化的單芯片解決方案。

從AI發展趨勢來理解，過去AI浪潮聚焦於雲端的參數競賽和訓練算力比拼，而當下AI浪潮從虛擬空間向物理世界的「具身交互」演進，Physical AI正成為下一代的核心技術變革。具體而言，Physical AI能夠感知物理環境、理解物理場景、實時決策並驅動端側硬件執行，這為SENASIC琻捷帶來了前所未有的發展窗口。

在此背景下，SENASIC琻捷構建了兩條增長曲線：智能電芯端側芯片，面向儲能領域，產品快速放量，2025年收入按年增速達56.6%；機器人傳感，面向物理AI世界，正逐步推進落地。這意味着，公司將成為推動新能源變革與真實世界智能化浪潮的關鍵紐帶，面向千億級別的藍海市場。

具體來看，在儲能場景，根據弗若斯特沙利文預測，2027至2030年全球智能電芯市場CAGR超400%。而SENASIC琻捷的拳頭產品無線BMS SoC對比傳統有線BMS，具備簡化複雜線束、降低總生產成本、減少故障、提高電池包可維護性等綜合優勢。隨着國內儲能安全標準趨嚴，以及工商業儲能對智能化運維需求的爆發，公司產品將迎來清晰的市場滲透機會，業務有望保持高增長態勢。

近期公司已與欣旺達動力達成戰略合作，聯合研發智能電芯芯片並推進產業化落地，欣旺達今年北京車展發布了基於單電芯專屬芯片的智能電池全生命周期AI智慧管家方案，進一步驗證公司無線BMS SoC在動力與儲能電池場景的領先優勢；在去年上海車展上，公司集中展示了無線BMS芯片等核心產品應用。公司獲得頭部廠商高度認可，通過戰略合作進一步鞏固在細分領域的技術優勢與生態壁壘。

在機器人場景，隨着AI技術成熟，尤其在端側模型小型化的趨勢下，AI越來越多出現在智能終端上，機器人需求迎來放量。SENASIC琻捷具備領先的自研無線傳感SoC核心技術優勢，相關技術能夠在機器人場景高效複用，滿足機器人對低功耗、高可靠、實時傳輸的核心需求。因此，SENASIC琻捷有望扮演物理AI芯片的角色，在這一高增長賽道形成優勢卡位，進一步打開成長空間。

多元優質股東陣容加持，管理層技術底蘊深厚

值得關注的是，SENASIC琻捷持續獲得一線資本的信任與加註。目前SENASIC琻捷已經擁有了頂級VC、國家隊、產業資本等多元化股東陣容，其中，寧德時代系產業投資平台晨道資本參與了SENASIC琻捷的三輪孖展，合計持股4.88%。除此之外，還包括紀源資本、經緯創投、華登國際等投資機構，以及保隆科技、三一重工、上汽集團、吉利資本、廣汽資本、國汽投資等產業資本。

這有望形成財務和市場層面的戰略協同，對公司估值提供有力的背書。產業資本中既有傳統車企，也有新能源裝備巨頭，或從側面反映出SENASIC琻捷的底層技術具備跨領域複用能力。

而資本的認可，或許源於SENASIC琻捷濃厚的技術流基因。創始人李夢雄，黃岡中學畢業後，考入復旦大學電子工程系，隨後繼續攻讀微電子學與固體電子學碩士，師從國內模擬電路芯片設計先驅、「中國模擬電路設計教父」洪志良教授，系統學習模擬電路設計、射頻芯片等核心技術。

碩士畢業後，李夢雄先入職新加坡OKI研發中心（後被華為收購），又赴英國諾丁漢大學攻讀微電子學博士，進入全球頂級汽車傳感器公司森薩塔科技工作多年，積累了豐富的行業經驗。2015年，李夢雄敏銳洞察到汽車核心零部件國產化趨勢，決定回國創業，成立了SENASIC琻捷的前身——寧波琻捷電子科技有限公司。

公司其他核心高管也均為行業資深專家：副總裁李曙光曾就職於高通，主導以太網以及高速串並轉換電路的設計與研發，具備20年以上集成電路設計研發和管理經驗；總裁朱守騰曾就職於三星、思諾信，具備15年以上汽車電子行業市場和銷售經驗；技術總監溫立擁有超過15年工作經驗，在無線傳感技術和電池系統應用技術方面積累豐富的技術專業知識；研發總監陳誠在高性能混合信號集成電路研發和架構創新方面擁有20年深厚經驗，尤其擅長ADC領域；以及首席財務官許雅蕾女士曾任職於君海聯芯（君聯資本及SK海力士），擁有超過10年的金融服務行業與半導體相關的投資與財務管理經驗。

港股全新的硬科技企業，短中長期邏輯紮實

針對投資者關注的公司核心投資邏輯，可以總結為短期有業績、中期有成長、長期有壁壘，這讓公司未來成功上市後享受到估值溢價。

短期業績層面，SENASIC琻捷呈現出「高增長、高研發」的科技企業典型特質。2023-2025年，公司營收分別為 2.23 億元、3.48 億元、4.78 億元，三年複合年增長率超46%；三年研發費用率穩定在15%以上，支撐公司對前沿技術的探索，持續鞏固技術和產品競爭力。

在盈利能力上，2023-2025年，毛利率分別為16.6%、20.3%和28.0%，呈現加速上升趨勢，反映出產品強大的規模效應。經調整淨虧損分別為1.87億元、0.97億元和0.31億元，公司加速接近盈利拐點。

中期成長層面，公司收入結構多元化，智能電芯業務在政策和市場驅動下，增長未觸及天花板，會是公司中期業績取得超預期表現的關鍵變量。

長期壁壘層面，公司全棧自研能力可以大幅提升產品迭代速度和成本控制能力，一套平台化能力在不同場景中做到橫向遷移，從而切入多個高增長垂直領域。公司的終極角色是連接物理世界與數字世界的平台化玩家，商業價值和競爭壁壘迎來質變。

最後回到估值來看，公司完成D+輪孖展後的估值為36.35億元，結合2025年營收4.78 億元計算，其靜態PS（市銷率）約為7.60倍。對比港股已上市AI芯片企業（比如愛芯元智18.70倍、天數智芯94.85倍、壁仞科技95.74倍）整體的估值水平，SENASIC琻捷未來的估值或具備充足的提升空間。

整體來看，SENASIC琻捷基於自研Physical AI端側感算芯片平台，公司業務延伸至儲能、機器人等多個高成長場景，形成多條增長曲線。在資本市場加持下，SENASIC琻捷有望進一步投入技術研發、產能擴充、市場拓展等多方面，從而不斷強化核心競爭力，其後續表現值得投資者持續關注。