智通財經APP獲悉，隨着市場對美國與伊朗達成和平協議的樂觀情緒升溫，美國國債市場近期重新恢復平靜，但越來越多華爾街機構開始警告，這種低波動環境可能並不穩固。

近期，美國國債市場波動率指標已回落至今年以來低位，幾乎完全抹去了此前因中東衝突與油價飆升引發的市場恐慌。與此同時，美國30年期國債收益率也從接近19年來高位明顯回落。

此前，美國與伊朗衝突一度推升能源價格，並引發市場對再通脹與聯儲局重新加息的擔憂，導致美債市場出現大幅拋售。但隨着近期市場開始押注雙方可能達成和平協議，美債收益率逐步回落，市場情緒明顯趨穩。

不過，摩根士丹利策略師團隊認為，市場當前對於「持續平靜」的預期，可能低估了未來潛在風險。包括Shaun Zhou在內的摩根士丹利策略師在最新報告中表示，能源市場再度受到衝擊、地緣政治衝突升級等因素，仍可能迅速重新引爆長期利率波動。報告指出：「當前市場形成了一種明顯不對稱的局面，只需要相對較小的宏觀催化劑，就可能導致長期利率不確定性被重新大幅定價。」

事實上，部分大型交易員已經開始提前佈局。上周，美債期權市場出現一筆規模高達1500萬美元權利金的「做多波動率」交易，押注市場未來將重新出現劇烈波動。與此同時，近期市場大量出現「跨式」與「寬跨式」期權策略交易。

這類策略通常用於押注標的資產未來將出現大幅波動，而不明確押注具體方向。分析人士指出，這意味着越來越多資金開始擔心，美債市場當前的低波動狀態可能難以持續。

不過，並非所有投資者都認為波動會重新上升。周二，市場同樣出現大量「賣出跨式期權」交易，押注利率波動率未來將繼續下降。這一策略意味着，只要美債價格未來維持相對穩定，賣方即可賺取權利金收益。但如果市場重新劇烈波動，相關頭寸也可能迅速出現巨大虧損。

摩根士丹利則明確警告稱，目前宏觀環境依然「脆弱」。該行指出，當前壓制市場波動的多項因素未來可能同時減弱，而當前極低的引伸波幅，意味着市場對於風險的定價可能明顯不足。

除了衍生品市場外，現貨美債市場近期也重新出現看多情緒。根據摩根大通最新客戶調查，截至5月26日當周，投資者淨多頭倉位已升至一個月高位。數據顯示，投資者多頭倉位增加5個百分點，而空頭倉位則下降2個百分點。

與此同時，SOFR(擔保隔夜孖展利率)期權市場近期也出現大量新增押注。其中，96.5執行價附近聚集了大量新增頭寸，顯示市場正積極佈局未來利率路徑變化。

分析人士指出，目前市場核心矛盾在於，一方面，中東局勢緩和短期內穩定了市場情緒；但另一方面，通脹、能源價格以及聯儲局政策路徑的不確定性，仍足以重新引發長期美債市場大幅波動。華爾街擔憂，當前市場的「平靜」，可能只是下一輪大波動前的短暫窗口。