智通財經APP獲悉，中金發布研報稱，美國政策調整允許大量R410A庫存入市，有望增加未來中長期410A的維修需求，我國製冷劑企業R410A的出口需求或得到提振。從「量」來看，美國延長三代製冷劑壽命也延長了我國三代製冷劑企業的景氣周期，三代製冷劑(特別是R32及用於混配410A的R125)需求量有望穩健增長。從「價」來看，歐洲製冷劑「配額分配費」的引入及美國本土三代製冷劑配額的緊缺有望抬高我國三代製冷劑的價格上限。

中金主要觀點如下：

事件

5月21日，美國EPA正式簽署並發布了針對AIM Act技術過渡規則的最終重審規則(Final Rule:Reconsideration)。該政策通過大幅放寬多個核心子行業的GWP限值實質性延長了三代製冷劑在美國的合法使用壽命。

歐洲在2026年1月正式引入了具有懲罰性質的「配額分配費」(Quota Allocation Fee)，加劇了歐洲製冷劑的供需失衡。根據氟務在線消息，近期英國410A價格上漲60%，R134a和R32價格分別上漲35%和30%。

R410A需求有望得到明顯提振

美國2023年原規則設定了一條紅線：2026年1月1日後，禁止安裝使用GWP高於700(主要針對R-410A)的住宅及輕型商業空調系統。由於美國新房建設周期長達數年，開發商通常提前大量採購HVAC設備。然而，當行業按照原計劃向新一代A2L製冷劑(R-454B)大規模轉型時，卻在2025年遭遇了R454B斷供等供應鏈衝擊事件。分銷商手中積壓了大量已在2025年之前生產的R-410A室外冷凝機組即將淪為報廢資產。美國政策調整允許了大量R410A庫存入市，有望增加未來中長期410A的維修需求，我國製冷劑企業R410A的出口需求或得到提振。

三代製冷劑價格天花板有望打開，板塊估值或修復

中金認為，四代製冷劑滲透率提升，三代市場萎縮過去一直是製冷劑板塊中長期估值的主要壓制因素之一。展望後市，一方面從「量」來看，美國延長三代製冷劑壽命也延長了我國三代製冷劑企業的景氣周期，三代製冷劑(特別是R32及用於混配410A的R125)需求量有望穩健增長。

另一方面，從「價」來看，歐洲製冷劑「配額分配費」的引入及美國本土三代製冷劑配額的緊缺有望抬高我國三代製冷劑的價格上限。中東衝突發生以來，製冷劑板塊市場表現與基本面背離，超跌明顯，製冷劑需求端的改善有望帶來板塊估值修復，推薦巨化股份(600160.SH)、東岳集團(00189)、昊華科技(600378.SH)等三代製冷劑主要生產商。

風險因素

空調需求大幅下滑，國內外製冷劑政策發生超預期變化等。