逸仙電商正在離「完美日記母公司」這個標籤更遠一點。

5月26日，逸仙電商披露2026年一季度業績：當季總淨營收10.2億元，按年增長22.5%；毛利率提升至80.2%，繼續維持在高位。

其中護膚品牌收入達到5.74億元，按年增長58.5%，佔總營收比重提升至56.2%。

Galénic法國科蘭黎、DR.WU達爾膚和EVE LOM伊芙瓏三大護膚品牌合計淨收入按年增長61.4%，成為拉動護膚業務增長的主力。

過去很長一段時間，市場理解逸仙電商，幾乎繞不開完美日記。

這家成立於2016年的國貨美妝公司，曾經憑藉完美日記在線上渠道和內容平台快速起量，踩中小紅書、直播電商、KOL投放和國貨美妝崛起的紅利，在短時間內完成從新品牌到上市公司的躍遷。

但完美日記的高增長，也把逸仙電商牢牢綁定在「流量型彩妝品牌」的敘事裏。

當線上紅利退潮、獲客成本抬升，完美日記從增長高點進入調整周期後，逸仙電商也開始承受外界對其增長質量和盈利能力的持續質疑。

現階段驅動增長的科蘭黎、達爾膚和EVE LOM，幾乎都是公司上市前後通過併購補入的品牌資產，分別對應高端護膚、功效護膚和高端清潔等細分賽道。

收購之後，逸仙電商對三大品牌進行了系統的本土化運營。

一方面，公司延續科蘭黎的皮膚學配方、達爾膚的醫美級功效護膚定位，以及EVE LOM的高端清潔心智，重新梳理產品矩陣；

另一方面，藉助天貓、抖音、小紅書等本土渠道和內容平台加強用戶教育，並通過自有研發體系和中國市場洞察，推動海外品牌更貼近國內功效護膚需求。

2025年全年，逸仙電商護膚業務收入增長63.5%至22.8億元，超過彩妝成為公司第一大收入來源。

但護膚業務的增長，還沒有完全兌現到利潤端。

2025年，逸仙電商實現上市以來首次年度Non-GAAP盈利，全年Non-GAAP淨利潤為840萬元。

不過進入2026年一季度，受費用投入上升影響，公司再度錄得Non-GAAP淨虧損5730萬元。

一季度，逸仙電商銷售及營銷費用為7.37億元，按年增長33.1%，佔總營收比重達到72.2%。

公司解釋稱，費用增加主要由於加大核心品牌消費者認知和長期品牌資產建設投入，以及抖音平台流量獲取成本上升。

過去完美日記的經驗已經證明，流量可以快速催生品牌，也可能在流量紅利消退後放大費用壓力。但相比美妝，護膚業務更有機會沉澱復購和品牌信任。

一季度，逸仙電商研發投入按年增幅達74%，佔總營收比重提升至3.9%。

從近期可轉債安排看，逸仙電商的下一步發展，可能繼續圍繞研發、供應鏈、海外拓展和外延補強展開。

近期，逸仙電商1.2億美元可轉債首期發行落地，認購方包括黃錦峯、信宸資本及高瓴資本。按照公司披露，所得款項淨額將用於產品研發、全球供應鏈整合、海外市場拓展、戰略併購及一般公司用途。

對逸仙電商而言，結構性轉身的故事已經初步講通。但如何將增長從收入端傳導至利潤端，仍是它需要回答的下一個問題。