華爾街投行大幅上調目標價，引發了存儲芯片巨頭又一輪的上漲。
受瑞銀將美光科技目標價上調至華爾街最高水平的提振，美光股價周二收盤大幅上漲19.3%，在AI爆炸式需求導致的供給短缺預期下，其市值成功突破1萬億美元大關，進一步鞏固了其作為本輪AI交易中最核心資產之一的地位。過去一年，美光漲幅超800%。
這一重估浪潮迅速席捲整個存儲與計算板塊。巴克萊緊隨其後將閃迪目標價翻倍，推動這家純NAND閃存製造商股價收漲7.5%。同為存儲硬件支柱的西部數據收漲8.3%，高通收漲4.5%，並帶動費城半導體指數整體收漲5.5%。
引發此次市場狂潮的核心催化劑在於行業商業模式的根本性轉變。超大規模雲計算廠商開始與存儲供應商簽訂帶有部分固定定價的長期協議（LTA），這種由AI需求驅動的結構性變化，預計將顯著平滑企業盈利波動，令長期困擾存儲行業的「超周期折價」邏輯逐步失效。
AI重塑估值邏輯，存儲板塊全線爆發
內存芯片行業傳統上具有強烈的周期性特徵，但當前AI基礎設施的大規模建設正在打破這一規律。AI工具在訓練和推理過程中所需處理的海量數據，不僅推高了對高帶寬內存的需求，也全面提振了對各類數據中心存儲設備的需求。
華爾街見聞此前提及，瑞銀分析師Timothy Arcuri在研報中指出，隨着AI對整個內存產業結構性變革的細節不斷浮現，市場將逐步以更「正常」的估值倍數為存儲股定價。超大規模雲計算廠商對長期供應鎖定的意願正在增強，他們願意以一定的定價讓步換取多年期供應保障，以及對未來部署成本更高的可預測性。
這種需求溢出效應同樣體現在西部數據等機械硬盤（HDD）製造商身上。西部數據首席執行官Irving Tan表示，幾乎所有的AI工作負載都會產生大量數據，而這些數據最經濟高效的持久化存儲方式正是HDD。財務數據顯示，西部數據2026財年第三季度營收達33.4億美元，非公認會計准則（non-GAAP）毛利率首次突破50%，每股收益達到2.72美元，連續四個季度超預期，管理層同時宣佈將股息提高20%至每股0.15美元。
瑞銀看多美光：LTA模式消除周期折價
據華爾街見聞美股盤前發布文章，瑞銀將美光目標價從535美元大幅上調至1625美元。瑞銀預計，在新的估值框架下，美光市值將在未來12個月內邁向1.8萬億美元，超過Meta、特斯拉和伯克希爾哈撒韋等公司當前的市值水平。
瑞銀看漲的核心邏輯並非僅限於高帶寬內存（HBM），而是整個行業首次出現的增強型長期協議（LTA）。供應鏈調研顯示，2027年DDR出貨量中預計有20%至30%將納入這類長達3至5年、包含固定定價框架的合約。微軟、谷歌等巨頭已提前鎖定行業約60%至70%的服務器DDR5容量。模型測算顯示，LTA可將DDR峯谷價格波動幅度壓縮約一半。
在HBM方面，瑞銀預計美光、SK海力士和三星將在2027年重新建立價格溢價。美光HBM單位售價預計在2027年按年上漲50%至18.60美元/GB，毛利率屆時將攀升至75%左右。疊加供不應求窗口期推延至2028年第二季度，瑞銀將美光2027至2029財年的每股收益大幅上調，並放棄了傳統的分部估值法，轉而參照英偉達給予其約15倍的未來十二個月（NTM）市盈率。
據彭博數據，目前跟蹤美光的分析師中，49人給予買入或相當於買入的評級，5人建議持有，無人建議賣出。
巴克萊翻倍上調閃迪：新型合同鎖定長期供需
在美光領升DRAM市場的同時，閃迪則成為AI時代NAND閃存領域的爆發性贏家。巴克萊將閃迪的目標價從1200美元大幅上調至2300美元，維持超配評級。自2025年2月從西部數據分拆以來，閃迪股價在過去一年中累計漲幅已達4063%。
巴克萊在研報中指出，閃迪在合同簽訂方式上具有極強的結構創新性。其推出的新商業模式（NBM）合同最長延伸至2031年，採用短期固定定價與長期浮動定價相結合的機制。這既為客戶提供了供應保障，也為閃迪鎖定了需求確定性。
數據顯示，閃迪在最近一個季度簽署的三份合同提供了約420億美元的最低合約收入，這些合同均附帶財務擔保，總額超過110億美元。在第三財季，閃迪資產負債表上已確認了4億美元的預付款。閃迪首席執行官David Goeckeler將這一時期描述為公司的基本面拐點。第三財季數據顯示，閃迪營收達59.5億美元，按年增長251%，其中數據中心營收達14.7億美元，按年激增645%。零債務的資產負債表和已授權的股票回購計劃，為其提供了更大的財務靈活性。
市場隱憂與後續觀測指標
儘管華爾街投行描繪了存儲行業去周期化的長期藍圖，但存儲板塊歷史上依然是半導體領域周期性最強的分支，AI能否永久重塑這一格局仍需跨越多個周期來驗證。
市場數據提示了部分潛在風險。隨着分析師不斷上調目標價，美光股票的空頭頭寸據報正在增加，且內部人士活動嚴重偏向拋售，僅在5月1日就集中出現了48筆高管減持交易。對於閃迪而言，一年內超過40倍的漲幅意味着其實現進一步上漲的財務門檻已顯著提高。