5月25日，光固化3D打印廠商黑格科技宣佈完成超3億元C輪孖展，君聯資本與達晨聯合領投，歌斐資產、國科投資跟投。

這是該公司自2019年12月B輪孖展以來，時隔逾六年再度獲得大額資本注入。

黑格科技的故事始於2015年。創始人桂培炎1993年出生，曾就讀於美國伊利諾伊大學香檳分校工科專業，2015年帶領六名同校90後留學生集體休學回國，在廣州創辦黑格科技，最初的方向是用3D打印技術做定製藍牙耳機。

消費級耳機市場天花板有限，團隊很快意識到問題所在。2018年，黑格科技決意切入齒科賽道，推出光固化產品線UltraCraft及齒科數字化解決方案。

這是一條准入門檻更高的路徑——齒科對精度、穩定性和醫療合規有嚴苛要求，但同時也意味着更高的客戶黏性。

黑格科技的差異化策略在於全棧自研。

公司並未選擇組裝進口零部件的捷徑，而是從光學系統、材料配方、硬件設備到核心算法逐一自研。截至目前，黑格科技累計研發投入超10億元，擁有634項專利，其中發明專利326項，佔比過半。在光學層面，其自研雙光機拼接技術實現了±0.02mm的自動標定精度。

從財務表現看，黑格科技的齒科戰略已初見成效。

公司方面披露，其齒科3D打印業務已實現規模化盈利，海外營收佔比突破總營收的60%，在北美齒科3D打印出海企業中市佔率排名第一，歐洲市場業務增速超100%；國內齒科技工端市佔率超過60%，位居行業首位。

耗材是這家公司商業模式中容易被忽視的關鍵板塊。

黑格科技自研全系材料，涵蓋彈性體、發泡等多類高性能材料，耗材業務營收佔比已攀升至約70%。這種「設備+耗材」的類剃鬚刀模式為其貢獻了可觀的持續性收入，也在一定程度上解釋了資本方為何將其定位為「技術稀缺標的」。

齒科業務的高集中度也是一把雙刃劍。高度依賴單一垂直行業意味着，一旦齒科市場增速放緩或競爭加劇，公司整體營收將面臨較大波動風險。

黑格科技對此已有佈局，將業務延伸至具身智能部件、消費電子等先進製造領域，但這些新方向的規模化程度仍有待觀察。

黑格科技在本輪孖展中釋放的最重要信號，是計劃於2026年第三季度推出「真全綵、真3D消費級/桌面級產品線」，定位為新一代桌面級全綵造物工具，對標海外萬元至幾十萬元價格帶的產品。

光固化技術向消費級市場下放的路徑並不平坦。

桂培炎在接受採訪時坦承，光固化涉及液態樹脂的處理管理，其耗材處理難度遠大於FDM線材，且光固化打印本身是化學變化過程，在家庭等消費級場景中做到安全可控本身就不容易。

這意味着桌面級全綵產品能否真正打開市場，不僅取決於技術突破，還取決於產品定價、用戶教育成本和渠道建設等一系列變量。目前公司在該領域的實際出貨和用戶反饋數據尚屬空白。

此外，黑格科技面臨的外部競爭也不容忽視。全球光固化3D打印市場仍由3D Systems、Stratasys等海外巨頭主導，國內「3D打印四小龍」在消費級市場已佔據先發優勢。

黑格科技在技術縱深上具備一定積累，但品牌知名度和渠道覆蓋尚需補課。

從市場前景看，QYResearch數據顯示，2024年全球立體光固化成型打印市場規模約8.87億美元，預計2031年將達到15.97億美元，年複合增長率約8.9%。

賽道本身的空間是存在的，關鍵在於黑格科技能否在消費級產品落地後形成真正的規模放量。

整體而言，黑格科技此輪孖展反映了資本市場對具備底層自研能力的硬科技企業的持續關注。公司在齒科領域的盈利能力使其區別於不少「只燒錢不造血」的科技企業，但面向消費級市場的轉型嘗試仍處於早期階段，其實際成效有待產品發布後的市場檢驗。