宇樹科技登陸科創板，不僅是企業自身的里程碑時刻，更是中國具身智能產業商業化落地的標誌性事件。

根據周一發布的公告，宇樹科技科創板IPO將於6月1日上會。本次IPO擬發行不低於4,044.64萬股A股，募集資金約42億元，保薦機構為中信證券。這是中國具身智能賽道迄今規模最大的IPO申請之一，也是人形機器人商業化進程的重要里程碑。

招股書顯示，宇樹科技2025年實現營業收入16.99億元，扣非後淨利潤5.91億元，人形機器人出貨量超5,500台，位居全球第一。

進入2026年，公司增速已明顯放緩。根據新公布的招股書，一季度營收按年增幅由上年度的332.64%驟降至68.49%，扣非後淨利潤按年下降52.55%，公司將此歸因於行業熱度緩和、市場競爭加劇及研發費用快速增長。

公司預計2026年上半年營收約10.52億至11.28億元，按年增幅約35.62%至45.41%，扣非後淨利潤較上年同期下降約6.43%至21.97%。

業績高速增長後放緩

宇樹科技報告期內（2023年至2025年）營業收入複合增長率高達226.78%，由2023年的1.59億元增長至2025年的16.99億元。2025年扣非後淨利潤達5.91億元，主營業務毛利率提升至60.13%，經營活動產生的現金流量淨額為6.70億元，財務狀況持續改善。

今年一季度，公司實現營業收入4.23億元，按年增幅由上年度的332.64%回落至68.49%，扣非後淨利潤由上年同期的8483.65萬元降至4025.36萬元，按年下降幅度為52.55%。

公司明確提示，扣非後淨利潤大幅下降，主要系研發費用、銷售費用等期間費用大幅增加所致。

其中，研發費用按年增加3,832.80萬元，銷售費用因藉助2026年央視春晚等平台開展品牌推廣而大幅攀升。公司預計，隨着營收基數持續擴大、行業熱度逐步緩和，未來增速將難以維持報告期內的高水平，經營業績存在進一步波動甚至顯著下降的風險。

指引方面，公司預計2026年1-6月營業收入約為10.52億元至11.28億元，按年增幅約為35.62%至45.41%，亦因研發投入等期間費用快速增加，扣非後淨利潤預計約為2.36億元至2.83億元，較上年同期下降約21.97%至6.43%，較2026年第一季度按年降幅將有明顯縮小。

人形機器人引領增長，四足機器人奠定基礎

從產品結構看，人形機器人已成為公司最大收入來源。

2025年人形機器人收入達8.68億元，佔主營業務收入的51.78%，較2024年的27.68%大幅提升；四足機器人收入6.98億元，佔比41.62%。報告期內，公司四足機器人累計銷量超33,000台，連續多年全球市場份額第一；人形機器人累計銷量5,632台，2025年出貨量超5,500台，全球排名第一。

在產品矩陣方面，公司已形成覆蓋全尺寸（H1、H2）與中小型（G1、R1）人形機器人，以及行業級（B系列、A系列）與消費級（Go系列）四足機器人的完整佈局，並延伸至靈巧手、協作機械臂、激光雷達等核心組件。G1中型人形機器人起售價8.5萬元，R1 Air款起售價2.99萬元，持續降低市場準入門檻。

公司境外收入佔比報告期各期均超過40%，2025年境外主營業務收入達7.32億元。

募資42億元押注具身智能與產能擴張

本次募集資金擬投向四個項目，合計約42億元：

智能機器人模型研發項目（20.22億元）、機器人本體研發項目（11.10億元）、新型智能機器人產品開發項目（4.45億元）及智能機器人制造基地建設項目（6.24億元）。

其中，模型研發項目規模最大，將重點投入具身大模型（"大腦"）與本體智能模型（"小腦"）的研發，包括購置大模型訓練與推理平台、搭建高質量真實數據集，以及建設覆蓋"數據處理-模型訓練-驗證反饋"全鏈路的研發平台。

公司已於2025年9月和2026年1月分別開源發布WMA模型"UnifoLM-WMA-0"與VLA模型"UnifoLM-VLA-0"，並在自有工廠完成工業級具身大模型的試點部署測試。

製造基地建設項目將購置自有生產基地約7.87萬平方米，引入自動化組裝線與智能倉儲系統，以解決現有租賃廠房產能瓶頸。公司上市標準選擇"預計市值不低於100億元"，2025年6月最近一次市場化孖展投後估值為127億元。

實控人王興興直接持股23.8%，美團為第二大股東

股權陣容堪稱豪華，彙集一衆頂級資本。

招股書顯示，騰訊、美團、紅杉中國、經緯創投、中移和創、深創投等三十餘家知名機構均為公司股東，資本背書實力雄厚。

創始人王興興直接持股 23.82%，通過特別表決權架構合計控制 68.78% 表決權，上市後表決權仍不超過 65.31%，牢牢把控公司戰略方向。

美團是宇樹科技的第二大股東。美團旗下漢海信息、Galaxy Z及成都龍珠作為公司股東就所持有公司股份構成一致行動關係，合計持股比例為9.6488%。

公司設定了A類特別表決權股份，每股享有10票表決權，並對修改公司章程、聘請獨立董事等特定事項恢復同股同權。

競爭格局與治理風險不容忽視

宇樹科技面臨的競爭壓力正在加劇。

招股書提示，特斯拉Optimus Gen-3已宣佈啓動小批量試產，國內多家整車製造企業與消費電子企業亦已正式佈局人形機器人業務。招股說明書坦承，若公司無法持續保持技術領先優勢，或未能快速實現向下遊行業的深度滲透，將面臨市場地位受損的風險。

此外，公司截至2026年1月31日僅持有境內發明專利20項，招股說明書明確提示，較少的專利數量可能難以有效防範技術侵權風險。

公司還面臨來自杭州露韋美日化有限公司的系列專利訴訟，但相關訴訟已在一、二審均獲勝訴，涉案專利亦已被國家知識產權局宣告全部無效。