Tradingkey - 自伊朗戰事爆發以來，國際原油價格快速上行，近幾個月美國經濟數據持續驗證，油價上漲引發的通脹壓力已呈現向全產業鏈擴散的態勢。在此背景下，市場提前交易聯儲局加息預期，推動美債收益率持續攀升並創下階段新高。

但最新地緣局勢出現重大轉折，美伊衝突有望迎來和平解決。受此影響，今日WTI原油期貨價格跌破90美元/桶的整數關口，為5月7日以來首次。這一變化給此前市場普遍形成的"板上釘釘"的加息預期帶來了不確定性。

另一方面，聯儲局第17任主席凱文·沃什（Kevin Warsh）即將於6月16-17日主持其任期內首次聯邦公開市場委員會(FOMC)議息會議，市場想從這次會議中觀察其政策立場與決策框架。當前分析普遍認為，沃什上任之際恰逢聯儲局近年來最複雜的政策環境：一方面，中東衝突推升國際油價，能源通脹向全產業鏈擴散，4月美國CPI按年升至3.8%，通脹韌性顯著超預期；另一方面，美國經濟增長動能已出現邊際放緩跡象，同時美國總統特朗普持續向聯儲局施壓，要求儘快啓動降息周期。

貝萊德最新的研報也發出了與市場主流觀點相左的看法——在新任聯儲局主席沃什的領導下，聯儲局已具備足夠的政策空間與決策依據，更傾向於選擇降息路徑，而非市場此前普遍預期的進一步加息。

貝萊德亞太區全球固定收益主管Navin Saigal分析稱，儘管美國經濟當前展現出超預期韌性，但這一表現很大程度上得益於人工智能領域的大規模投資熱潮。他同時發出關鍵預警：本輪AI資本開支的核心邏輯是通過機器與軟件系統性替代人力勞動，這將在未來給美國勞動力市場帶來結構性壓力。

Saigal進一步指出，當前市場正處於AI投資紅利持續釋放與地緣政治引發的通脹壓力尚未完全消退的雙重博弈期，未來一年美國經濟是延續強勢增長還是轉向衰退仍存在高度不確定性。

在此背景下，聯儲局最為審慎穩妥的政策選擇是維持當前利率水平不變，採取"不採取行動"的中性觀望立場。若必須在加息與降息之間做出明確抉擇，考慮到勞動力市場的潛在隱憂，現有經濟數據已足夠支持聯儲局轉向降息，或至少維持利率不變。

儘管貝萊德關於聯儲局政策轉向的判斷具備一定邏輯支撐，但美伊和平協議推動油價大幅回落之後，市場對聯儲局年內加息的預期並未出現顯著下修。

根據芝加哥商業交易所（CME）"FedWatch"利率期貨最新數據，聯儲局2026年內加息概率仍高達59.94%，僅較美伊和平草案協議達成前的70%小幅回落約10個百分點；與此同時，市場對年內降息的定價概率仍維持在0%。

這表明中東地緣政治風險的階段性緩和確實給過熱的通脹預期澆了一盆冷水，但市場對聯儲局貨幣政策轉向的預期幾乎沒有發生任何實質性改變，"更高更久" 的利率敘事依然牢牢佔據主導地位。

究其原因，是美伊和平協議帶來的油價下行幅度，仍不足以扭轉短期乃至未來數月的通脹走勢。近期多分經濟數據報告已清晰印證，前期油價上漲引發的通脹壓力已向多領域全面擴散，形成了具有較強粘性的結構性通脹，這一影響具有不可逆性，並不會因為油價的短期下降而改變通脹讀數。

即短期的油價下跌對聯儲局 "數據依賴型" 的政策決策框架影響有限。在此背景下，聯儲局仍缺乏過早啓動降息周期的充分依據，大概率將在未來幾次的FOMC議息會議上保持「按兵不動」。

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